1 元甩賣！華陽新材斷臂求生，山西國資旗下上市公司大調整

近期，山西本土上市公司華陽新材接連發布公告，一場關乎公司未來走向的資產調整正式擺上臺面。公司擬以1 元價格，將全資子公司山西華陽生物降解新材料公司 100% 股權轉讓給控股股東太化集團，同時同步審議關聯擔保與反擔保事項，背后是山西國資體系對上市平臺的一次精準 “減負”。

《晉才晉商》注意到，這并非簡單的資產處置，而是一場經過周密設計的關聯交易 + 風險隔離 + 主業聚焦組合操作，也是近年山西。國資旗下上市公司優化治理的典型樣本。

先把各方關系理清楚。華陽新材的前身是太化股份，2000 年在上交所上市，目前控股股東為太原化學工業集團有限公司，持股 43.48%，最終實際控制人為山西省國資委。太化集團是山西省國資委直接持股的國有獨資企業，兩者在業務、資產、人員上保持獨立，但資本紐帶緊密，這也讓本次交易構成標準關聯交易，關聯股東需回避表決。

被轉讓的生物新材公司，曾是華陽新材轉型新材料的重要抓手。公司主營生物降解材料，核心產品為 PBAT，一度被視為公司雙主業之一。但現實很骨感，公告顯示，截至 2025 年末，這家公司總資產 3.55 億元，總負債 4.59 億元，凈資產 -1.04 億元 ，已經處于資不抵債狀態 。2025 年全年凈利潤虧損9623.21 萬元，連續多年大額虧損，成為上市公司最明顯的業績 “包袱”。

之所以出現這樣的局面，和整個 PBAT 行業的寒冬直接相關。過去幾年在限塑政策預期下，行業產能快速擴張，但下游需求釋放不及預期，整體開工率長期偏低，大量企業陷入 “開工即虧損” 的困境。生物新材的 6 萬噸 PBAT 裝置未能實現穩定盈利，反而持續消耗上市公司資源，拖累整體報表質量。

按照評估結果，以 2025 年 12 月 31 日為基準日，生物新材股東全部權益評估值為 -9259.24 萬元 。因為股權價值為負，雙方協商確定轉讓價僅為1 元，定價依據充分，程序合規，不存在利益輸送嫌疑。

交易細節里藏著關鍵安排，也是保護上市公司的核心所在。截至基準日，華陽新材對這家子公司有1.11 億元借款本息，以及1.98 億元擔保余額 。公告明確，借款本息將在股權交割前由太化集團或標的公司足額清償；存量擔保在股權轉讓后會被動構成關聯擔保，由控股股東太化集團提供連帶責任反擔保，覆蓋全部代償風險與追償費用，最大限度鎖定上市公司風險敞口 。

這一系列操作，釋放出三個非常清晰的信號。

第一，堅決剝離虧損資產，輕裝上陣。生物新材連續虧損，資產負債率高企，繼續持有只會持續侵蝕利潤。1 元轉讓相當于一次性切割風險，消除最大業績拖累，讓上市公司財務報表更健康，資產結構明顯優化。

第二，回歸主業，聚焦貴金屬回收等優勢業務。甩掉可降解材料這塊 “燙手山芋” 后，華陽新材將集中資源做擅長的領域，不再分散投入到前景不明、競爭慘烈的賽道，經營策略更務實、更聚焦。

第三，山西國資對上市平臺呵護到位。由控股股東出面承接負資產、兜底債務與擔保，體現了國資體系內部的統籌安排，既維護上市公司利益，也穩妥處置低效資產，避免風險外溢，符合當前國企提質增效的整體導向。

對山西本土資本市場而言，這起案例很有參考意義。上市平臺是區域重要資本載體，及時止損、剝離包袱、聚焦主業，遠比盲目多元化更能保障長期價值。1 元轉讓看似 “低價”，實則是用最小代價解決大問題，是理性且負責任的選擇。

本次交易尚需股東大會審議通過，若順利落地，華陽新材將迎來更清爽的資產負債表和更明確的發展路徑。對于這家山西老牌化工轉型而來的上市公司，斷臂之后，能否真正實現輕裝快跑，值得持續關注。

本文綜合整理自華陽新材公告等公開信息。