霍爾木茲海峽，通航大消息！深夜，全線拉升！

4月2日這個夜晚，盯盤的朋友估計心臟受不了。美股開盤就往下砸，納指一度跌超2%，道指和標普500也跟著跳水，盤初跌幅都超過1%。屏幕上一片綠油油的，看著就揪心。

結果沒過多久，畫風突然就變了。三大指數開始往上拉，一度全線翻紅。到北京時間22點50分，納指只跌了0.1%，標普500幾乎打平，道指跌幅也縮到了0.12%。這個反轉來得太快了。

伊朗外交部副部長加里布·阿巴迪放出話來，伊朗跟阿曼正在起草一份霍爾木茲海峽的通航協議。這個信號太關鍵了。自從2月28日美以對伊朗動手以來，霍爾木茲海峽的航運幾乎停擺，油價瘋了一樣往上漲，3月底WTI原油都破了100美元一桶。現在伊朗愿意就通航問題談條件，市場嗅到了一絲松動的味道。

油價當天的反應特別明顯。消息出來之前，WTI原油漲超13%。消息一出，漲幅迅速收窄到7%以內。歐洲那邊也跟著喘了口氣，英國富時100率先翻紅漲了0.8%，德國DAX30、法國CAC40跌幅都在收窄。資金這東西就是這樣，聞到和平的氣味就往回跑，比誰都靈敏。

先說說霍爾木茲海峽為什么這么重要。這條海峽全長195公里，最窄的地方才33公里，能走船的航道每個方向只有3公里寬。全球大概30%的石油出口都要從這兒過，每天2000萬桶油經過這個地方。

2月28日，美國和以色列聯合打擊伊朗，伊朗當天就宣布封鎖霍爾木茲海峽。這一封，波斯灣的油輪基本走不了了，油價開始飆。打了一個多月，美國原油價格從六七十美元一桶，硬生生漲到了100美元以上。我們加油的時候可能還沒太大感覺，但全球經濟已經在承受巨大的壓力。

伊朗這次的動作其實是分步走的。3月30日，伊朗議會通過了霍爾木茲海峽收費法案。具體怎么收呢？用伊朗里亞爾計價，禁止美國和以色列船只通過，還禁止參與對伊制裁國家的船只通行。到了4月2日，伊朗又提出要搞一個＂霍爾木茲海峽公約＂，讓阿拉伯國家、亞洲國家、部分歐洲國家可以合法使用海峽。

這一手棋其實挺高明的。表面上是＂收過路費＂，背后的意思是——海峽還是要開的，但規矩得我來定。這比一直封著要聰明得多，給各方都留了余地。不過專家也提醒了，這么干在國際法上有問題。1982年《聯合國海洋法公約》寫得很清楚，霍爾木茲海峽屬于國際航道，沿岸國不能妨礙各國船舶的過境通行權。

伊朗打的是什么算盤？遭受美以重創之后，伊朗政權的立場反而更硬了。從博弈的角度看，伊朗不需要在軍事上贏，只需要讓這場戰爭變得＂燒不起＂。控制霍爾木茲海峽就是這個邏輯——我可能打不過你，但我能讓你的油價漲到你受不了。普通美國人加一箱油要多掏好幾十美元，這個壓力最后會傳導到白宮。

美國這邊怎么應對的？國務卿魯比奧說絕不允許伊朗控制海峽搞收費。特朗普放話要在兩三周內對伊朗加大打擊力度。但嘴上說歸說，北約盟友拒絕派海軍幫忙護航，德國總理默茨明確表態不參與。美國想拉人一起干，沒拉動。美國媒體報道，美軍正在追加資源，準備支撐行動＂至少100天甚至到9月＂。

這場仗比特朗普當初說的＂四到五周＂要長太多了。越拖，成本越高，國內反對的聲音也越大。越來越多的共和黨選民開始抱怨生活成本飆升。所以4月2日伊朗拋出通航協議這個信號，市場才會反應這么大。哪怕只是一個草案，哪怕離真正的和平還遠得很，資金也愿意先賭一把。

美國私募信貸巨頭Blue Owl Capital出事了。旗下兩只基金遭遇大規模贖回。旗艦基金OCIC，管著360億美元，一個季度收到了21.9%的贖回申請，上個季度才5.2%。科技主題基金OTIC更夸張，贖回請求達到40.7%，上季度是15.4%。這種級別的贖回，業內的人看了都直搖頭。

Blue Owl當天股價直接跳水，盤中一度暴跌近9%，今年以來市值已經蒸發了四成多。公司趕緊啟動了贖回上限機制，兩只基金都只允許贖回5%。總共約230億美元想撤出來，大部分投資者只能排隊等著，錢拿不走。OCIC大約32億美元的贖回請求被擋住了，OTIC也有約10億美元無法兌現。

為什么大家拼命往外跑？兩個原因疊在一起了。一個是市場對人工智能沖擊軟件行業的擔憂越來越重，Blue Owl的科技基金投了不少軟件公司。另一個是華爾街日報本周報道，Blue Owl等幾家大基金對軟件行業的實際敞口，遠超它們公開披露的數據。信息不透明這個事情，在金融市場上是最致命的。

贖回潮不止Blue Owl一家。阿波羅旗下250億美元的基金Apollo Debt Solutions，也收到了11.2%的贖回申請，同樣啟動了5%的贖回上限。Ares旗艦信貸基金贖回請求11.6%，貝萊德旗下的HPS為9.3%。整個私募信貸行業都在經歷一場信任危機。

有意思的是，OCIC的贖回請求里，僅1%的股東就貢獻了大部分贖回金額。也就是說，率先跑路的是大機構和財富管理客戶。OCIC大約九成的股東選擇了不動。大魚先跑、小魚后知后覺，這個規律在金融市場里反復出現過，這次也不例外。

阿波羅總裁Jim Zelter倒是在彭博電視上打了個圓場，說這不過是＂邊緣的一場小摩擦＂，贖回限制的規則早就寫好了，一切都在預期之內。但市場買不買賬是另一回事。私募信貸這個行業從2008年金融危機之后膨脹到了近2萬億美元的規模，擴張太快，很多流動性上的結構問題一直被繁榮掩蓋著。

中東打仗，油價飆升，通脹壓力加大，美聯儲不敢降息，市場流動性收緊，高風險資產首當其沖遭到拋售，私募信貸領域開始出問題。戰爭的連鎖反應從波斯灣擴散到華爾街，前后也就一個多月。

安聯首席經濟顧問、PIMCO前首席投資官Mohamed El-Erian說得直白，他現在在躲股票市場，尤其是大盤指數。德意志銀行也發了報告，說這次美以伊沖突期間美股的走勢跟以往的地緣沖突不一樣，美股還有很大下跌空間。Hennion & Walsh首席投資官Kevin Mahn也提到，油價高位持續越久，消費者能花的錢就越少，經濟放緩就越明顯。