上海
文丨林雨秀 編輯丨百進
來源丨正經社（ID：zhengjingshe）
（本文約為1500字）
年報披露季，資本市場再度熱鬧起來。4月1日晚間，神馬股份發布2025年年度業績預告更正公告，將全年凈虧損從1.49億元大幅調至2.21億元，歸母凈利潤修正前后相差7200萬元。緊接著，4月2日晚間，哈森股份也跟進更正，將年度虧損從2400萬元至3600萬元下修至3600萬至5400萬元。
正經社分析師注意到，放眼整個A股，今年以來涉及業績預告修正的上市公司遠不止這兩家：皇氏集團將預虧從1.9億-2.8億元下修至4.2億-4.9億元，虧損幅度直接翻倍；明德生物從預盈1200萬-1800萬元突然變臉為預虧1500萬-2500萬元，扣非后營收可能不足3億元，面臨*ST風險；美騰科技歸母凈利潤由盈利1397.52萬元修正為虧損564.79萬元；并行科技扣非凈利潤更是從盈利近千萬修正為虧損7.46萬元。
業績預告原本是上市公司在年報正式出爐前給投資者的一份提前透底，如今卻屢屢出現大幅變臉，這其中到底有哪幾個意思？
1
虧損擴大：業績惡化的信號
比如神馬股份，從虧損1.49億元修正到2.21億元，直接將虧損額度擴大了近50%。其解釋稱，工業絲、簾子布、尼龍切片等主營產品市場價格較上年同期下降，對聯營企業的投資收益也減少。換言之，行業基本面確實惡化了，不是會計處理的問題，而是生意真的不好做了。
類似的還有哈森股份。傳統鞋類業務線下門店調整導致收入下滑，審計推進后審慎核查資產減值情況，虧損自然擴大。這類修正，雖不悅耳，但至少有其商業邏輯可循。
2
由盈轉虧：最傷投資者的“變臉”
比起虧損擴大，由盈轉虧才是真正的殺傷力所在。明德生物便是典型案例。原本預計盈利1200萬-1800萬元，隨著審計深入，其審慎評估部分交易的應收款項回款不確定性后，直接將相應收入調減不計入2025年度，同時對存貨、固定資產等資產計提減值準備，結果預虧1500萬-2500萬元。與此同時，營收調減扣除后收入可能不足3億元，深交所將可能對其實施*ST。
3
審計調整背后的合規底線
無論哪種修正，幾乎每家公司公告中都會出現一句高度相似的解釋：“隨著年度審計工作的推進，經與年審會計師充分溝通，基于謹慎性原則……。”這其實是關鍵所在，會計師對數字的認可，比公司管理層自己的判斷更具法律分量。
《上市公司信息披露管理辦法》（2025年修訂）已正式實施，規定上市公司通過隱瞞關聯關系或者采取其他手段規避信息披露義務的，證監會將依法處罰。審計委員會對定期報告編制實行事前、事中監督，重大差錯將追責管理層。這意味著，年報披露季的審計環節前所未有的嚴格。
部分公司年初時預估過于樂觀，到了會計師進場審計環節發現“水分太多”，不得不修正。
4
投資者索賠通道已經開啟
業績預告變臉帶來的，不僅是股價的劇烈波動，還有實實在在的投資者索賠。以美芝股份為例，2025年度業績預告從歸母凈利潤虧損1.13億-0.75億元下修至1.98億-1.32億元后，股價一字跌停。
有律師已明確表示，在2026年1月31日至3月17日期間買入該股票的受損投資者，或可向公司提起索賠。
此前，*ST匯科因業績預告存在誤導性陳述被廣東證監局擬處以200萬元罰款，并對董事長、總經理、財務總監分別處以100萬-150萬元罰款，相關投資者也已啟動索賠程序。
這波業績預告修正潮，既是年報披露季的正常現象，也是監管收緊背景下市場自我凈化的一部分。但對投資者而言，一個樸素的道理從未改變：對業績預告保持審慎，等待年報這只靴子真正落地，才是相對更為妥當的選擇。【《正經社》出品】
CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然
聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎
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