4000億智譜，把收入大頭分拆出去了？

幾周前，智譜相繼成立了兩家子公司，字母榜獲悉，這兩家公司成立對應(yīng)著智譜的又一次業(yè)務(wù)模式調(diào)整。

公開信息顯示，“北京智遠(yuǎn)成章科技有限公司”“杭州智賦千行科技有限公司”分別成立于上個(gè)月9日和12日。表面上看，這是一次常規(guī)的工商注冊，但解構(gòu)其股權(quán)結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，這更接近一次組織層面的調(diào)整。

兩家公司均由智譜體系控股，智譜控股占比均為80%，同時(shí)引入兩名自然人股東柴思遠(yuǎn)和李智星。二人分別對應(yīng)智譜華北、華南事業(yè)部負(fù)責(zé)人。

這意味著，經(jīng)歷了去年年底的一輪架構(gòu)調(diào)整后，原本隸屬于事業(yè)部模式的區(qū)域交付體系，開始逐漸以公司形式獨(dú)立運(yùn)作。

在過去一段時(shí)間里，智譜對外更多以模型與平臺能力出現(xiàn)，包括GLM系列模型、MaaS服務(wù)以及企業(yè)解決方案。相比之下，交付體系一直處在相對前臺的位置，由各區(qū)域團(tuán)隊(duì)承擔(dān)具體項(xiàng)目推進(jìn)與客戶對接。

在業(yè)務(wù)層面，這一變化對應(yīng)更明確的分工：模型研發(fā)與平臺能力繼續(xù)保留在母公司智譜，而面向企業(yè)的解決方案、私有化部署以及項(xiàng)目交付，則逐步由子公司承接。

去年底在港交所上市前夕，智譜方面披露的招股書顯示，2025年上半年本地化部署在總收入中占比84.8%，云端部署占比15.2%。

而在近期智譜披露的上市后首份財(cái)報(bào)中，2025年全年，智譜云端部署收入占比提升至26.3%，本地化部署下降至73.7.%。

占招股書收入比重超7成的本地化部署，在智譜ToB業(yè)務(wù)體系中一直由各大事業(yè)部負(fù)責(zé)。隨著華南、華北事業(yè)部相繼獨(dú)立為子公司，智譜正形成模型與B端交付分層運(yùn)營的體系。

隨著MaaS業(yè)務(wù)的營收比例不斷提升，此次拆分后的智譜ToB業(yè)務(wù)形態(tài)，似乎將面臨一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

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字母榜了解到，本月初，部分智譜員工收到了事業(yè)部即將面臨調(diào)整、“獨(dú)立出去”的信號，這一舉措在隨后一周內(nèi)迅速落地，幾大事業(yè)部中兩大主力華北、華南相繼獨(dú)立拆分。

成立后的兩家子公司，繼承了智譜ToB絕大多數(shù)客戶和成建制的產(chǎn)品交付團(tuán)隊(duì)。

一些接近智譜方面的人士表示，事業(yè)部獨(dú)立出去，意味著子公司要“自己找方向”，而不是局限于傳統(tǒng)的ToB私有化部署模式。

“短時(shí)間內(nèi)不會脫離此前to B的客戶渠道，但長期來看，可能要進(jìn)行商業(yè)模式的進(jìn)一步探索。”有智譜內(nèi)部人士這樣評價(jià)兩家子公司的拆分，他同時(shí)表示，兩家子公司未來可能會轉(zhuǎn)型為類似咨詢服務(wù)公司的運(yùn)作模式。

據(jù)了解，智譜在B端市場已經(jīng)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)型跡象，一些B端合作項(xiàng)目更多以訂閱制模式落地，以擺脫傳統(tǒng)SaaS模式“做一單、是一單”的項(xiàng)目制束縛。

另一方面，本地化部署的盈利態(tài)勢也在過去一年中發(fā)生變化。智譜最新披露的財(cái)報(bào)顯示，2025年本地部署收入5.339億元，占比超過七成，但財(cái)報(bào)同時(shí)提到，本地化部署業(yè)務(wù)為滿足客戶需求投入更多交付資源，導(dǎo)致毛利率階段性下降。

而在智譜目前的一些B端業(yè)務(wù)規(guī)劃中，旗下事業(yè)部/子公司已在逐漸轉(zhuǎn)型為甲方企業(yè)的顧問角色，并不直接參與甲方的項(xiàng)目開發(fā)。

這意味著，智遠(yuǎn)成章和智賦千行兩家子公司，未來將更多扮演獨(dú)立AI咨詢/B端方案合作商的角色。

這一角色下，這兩家子公司甚至不一定會和智譜“強(qiáng)綁定”，未來服務(wù)對象也不一定局限于智譜的客戶，比如某家公司API接入的是MiniMax或者其他模型廠商的API，仍然可以與智遠(yuǎn)成章/智賦千行合作進(jìn)行方案落地。

這種模式轉(zhuǎn)變，其實(shí)更類似傳統(tǒng)SaaS行業(yè)中的咨詢和實(shí)施方案商扮演的角色，比如中電金信、東華軟件、神州數(shù)碼等系統(tǒng)集成商，或是圍繞企業(yè)軟件生態(tài)展開服務(wù)的合作伙伴體系。

在更成熟的企業(yè)軟件市場中，這類角色通常不直接提供底層產(chǎn)品，而是基于廠商的產(chǎn)品能力，為客戶完成方案設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成與落地實(shí)施。例如在ERP和CRM領(lǐng)域，圍繞SAP、Salesforce等廠商，也形成了包括埃森哲、德勤等在內(nèi)的咨詢與實(shí)施服務(wù)體系。

另一方面，與事業(yè)部模式相比，子公司具備更獨(dú)立的經(jīng)營與結(jié)算空間。在股權(quán)結(jié)構(gòu)引入負(fù)責(zé)人后，團(tuán)隊(duì)與具體業(yè)務(wù)之間的綁定關(guān)系也更為直接。

與此同時(shí)，母公司智譜繼續(xù)保留模型研發(fā)與平臺能力，包括GLM系列模型的迭代，以及MaaS服務(wù)的對外輸出。

從組織形態(tài)看，這一變化將原本統(tǒng)一的業(yè)務(wù)體系拆分為兩個(gè)層級：上層為模型與平臺能力，下層為區(qū)域化的交付與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。兩者在業(yè)務(wù)上保持協(xié)同，但在主體上相對獨(dú)立。

字母榜了解到，目前國內(nèi)市場B端的頭部客戶主要應(yīng)用于流程/協(xié)作工具，一些大客戶并沒有選擇部署CodingPlan這樣的AI生產(chǎn)力工具。

換言之，扮演顧問和咨詢的角色，在一定程度上有助于更好推動企業(yè)客戶擁抱AI時(shí)代生產(chǎn)力場景，進(jìn)而為智譜、MiniMax這樣的模型公司創(chuàng)造更多模型調(diào)用需求。

有行業(yè)內(nèi)人士表示，智譜此番將業(yè)務(wù)拆分的邏輯背后，不排除長期會考慮把子公司拆分獨(dú)立上市的可能。

但另一方面，目前智譜和子公司/事業(yè)部之間仍然有著緊密的聯(lián)系。

盡管從商業(yè)模式上看，MaaS部分的商業(yè)化歸屬智譜，B端服務(wù)/私有化部署歸屬子公司，但字母榜了解到，目前一些B端項(xiàng)目簽約主體仍然是智譜，MaaS和私有化方案的銷售體系同步運(yùn)轉(zhuǎn)，而智譜和子公司之間，通過收取“過橋費(fèi)”的方式來調(diào)節(jié)營收。

不過，考慮到兩家子公司注冊尚不足兩周，相關(guān)業(yè)務(wù)的變革和部署仍在推進(jìn)中，未來整個(gè)智譜體系下的商業(yè)化運(yùn)作邏輯仍存在諸多變數(shù)。

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回顧智譜去年上市前后的組織架構(gòu)調(diào)整不難發(fā)現(xiàn)，“產(chǎn)研”變革的信號在過去兩年中層多次出現(xiàn)。

在2025年之前，ToG和ToB在智譜內(nèi)部曾是兩個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)線，ToG方向由CEO張鵬主導(dǎo)；ToB則由原COO張帆負(fù)責(zé)。

而在去年年初，智譜商業(yè)化部門迎來團(tuán)隊(duì)合并，不再按照ToB/ToG劃分業(yè)務(wù)線，由張鵬直接領(lǐng)導(dǎo)，張帆則在數(shù)月后離職。

去年年中，智譜產(chǎn)研中心進(jìn)行了一輪架構(gòu)大洗牌，經(jīng)歷一輪裁員后，余下員工相繼流轉(zhuǎn)到各事業(yè)部，后續(xù)不再由公司層面統(tǒng)一進(jìn)行產(chǎn)品方案規(guī)劃，而是由各事業(yè)部自行落地。

字母榜曾在《著急上市的智譜和六小龍，得證明自己能賺錢》一文中披露，那一輪調(diào)整后，智譜的幾大事業(yè)部中，華北事業(yè)部規(guī)模最為“龐大”，該事業(yè)部當(dāng)時(shí)約有90人，其負(fù)責(zé)人為柴思遠(yuǎn)。

如今，智譜的華北事業(yè)部和華南事業(yè)部，分別變成了北京智遠(yuǎn)成章和杭州智賦千行兩家子公司。而除了智譜的控股部分，柴思遠(yuǎn)的名字出現(xiàn)在北京智遠(yuǎn)成章的股東名單中，通過一家天津注冊的企業(yè)間接持股約20%。

而在杭州智賦千行的股東名單里，同樣的比例對應(yīng)著一個(gè)名字——李智星，也就是智譜華南事業(yè)部負(fù)責(zé)人。

柴思遠(yuǎn)曾是原智譜COO張帆的手下，也就是智譜曾經(jīng)B/G方向未合并前，ToB方向的核心人員。在此前一些公開報(bào)道中，他的頭銜是智譜企業(yè)商業(yè)技術(shù)中心總經(jīng)理。

在去年年底舉行的Top100全球軟件案例研究峰會上，可以看到作為聯(lián)席主席的柴思遠(yuǎn)，其頭銜為“智譜副總裁、大數(shù)據(jù)算法技術(shù)專家”。

公開資料顯示，柴思遠(yuǎn)歷任大搜車數(shù)據(jù)中臺負(fù)責(zé)人、妙計(jì)旅行數(shù)據(jù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人、搜狗自然語言研究員等。

負(fù)責(zé)杭州智賦千行的李智星，則是智譜CEO張鵬的師弟，也是智譜此前ToG方向的核心人物。此前一些公開報(bào)道中，他的頭銜是智譜AI政府客戶事業(yè)部技術(shù)負(fù)責(zé)人。

不過，在GOSIM2025（開源創(chuàng)新大會）的公開頁面，作為講師出席的李智星，職位也標(biāo)注為“智譜副總裁”。

人物雜志曾在2024年的報(bào)道《追AI的人》中，披露過李智星加入智譜的過程。從2019年智譜成立起，張鵬曾“三顧茅廬”多次邀請李智星加入。

不知是在張鵬 “鍥而不舍”的努力下，還是在大模型爆發(fā)元年看到了行業(yè)的窗口期，李智星最終選擇在2023年加入智譜。

公開信息顯示，李智星是清華大學(xué)博士后，曾歷任阿里巴巴人工智能實(shí)驗(yàn)室知識問答算法負(fù)責(zé)人、滿幫集團(tuán)AI算法總監(jiān)。

解構(gòu)這兩家子公司及負(fù)責(zé)人的背景不難發(fā)現(xiàn)，李智星和柴思遠(yuǎn)分別是智譜ToB/ToG分線時(shí)代的兩位核心人物。不過在B/G合并、張帆出走后，智譜已經(jīng)不再簡單按業(yè)務(wù)性質(zhì)區(qū)分事業(yè)部。

甚至在原本的事業(yè)部模式下、按地域劃分的團(tuán)隊(duì)構(gòu)建模式，隨著兩家子公司的成立也可能會發(fā)生變化。

未來，兩家公司如何協(xié)同還是競爭發(fā)展，尚未可知。但同時(shí)落地兩家子公司并進(jìn)一步放權(quán)的操作，不排除會出現(xiàn)同一集團(tuán)內(nèi)“賽馬”的情況。

從公司戰(zhàn)略角度來看，盡管拆分成子公司有著讓B端業(yè)務(wù)“做大做強(qiáng)”的考慮，但也在員工內(nèi)部中引發(fā)了一些焦慮因素。有內(nèi)部人士向字母榜表示，不再掛智譜的牌子、以子公司模式運(yùn)行后，他們將面臨從智譜員工到“另一家公司”員工的身份轉(zhuǎn)變。

但在包括智譜在內(nèi)的頭部AI企業(yè)，不斷強(qiáng)化模型敘事的大趨勢下，業(yè)務(wù)拆分似乎又是一個(gè)“合理”的選項(xiàng)。

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從去年底招股書到今年財(cái)報(bào)披露的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，智譜的收入主要由兩部分構(gòu)成：本地化部署與云端部署。其中，本地化部署對應(yīng)企業(yè)側(cè)項(xiàng)目與私有化部署，云端部署則更接近MaaS服務(wù)。

按招股書口徑，2022年至2024年，以及截至2025年上半年，本地化部署收入占比分別為95.5%、90.4%、84.5%和84.8%；云端部署占比分別為4.5%、9.6%、15.5%和15.2%。

拆解這組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，盡管比例逐年降低，本地化部署收入仍是智譜營收的大頭。

可以這樣說，本地化部署和企業(yè)側(cè)服務(wù)提供的收入，是智譜上市的底氣之一。但對于頂著“大模型第一股”光環(huán)的上市公司而言，企業(yè)化部署的大單固然客觀，MaaS背后的模型調(diào)用量更符合模型敘事的核心。

在收入規(guī)模上，智譜2022年、2023年、2024年以及2025年上半年收入分別為5740.9萬元、1.25億元、3.12億元和1.91億元，整體呈持續(xù)增長趨勢。其中，企業(yè)項(xiàng)目與私有化部署貢獻(xiàn)了大部分收入。

也就是說，在上市前，智譜的收入主要由本地化部署支撐，企業(yè)項(xiàng)目仍是業(yè)務(wù)重心。

但在過去幾個(gè)月中，隨著“龍蝦”（OpenClaw）等Agent工具鏈的爆發(fā)，大模型調(diào)用量在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)明顯增長。

OpenRouter最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國AI大模型在平臺上的周調(diào)用量達(dá)到4.69萬億Token，連續(xù)第二周超越美國。而全球調(diào)用量排名前五均是國產(chǎn)模型。智譜的GLM 5 Turbo以 1.1萬億Token調(diào)用量位居第五。

Token調(diào)用量激增的背景下，模型廠商們有了上調(diào)價(jià)格的底氣和空間。智譜方面在上周同步上調(diào)GLM 5 Turbo API價(jià)格20%，而在更早前，智譜方面已經(jīng)對旗下Coding Plan服務(wù)上調(diào)過一輪價(jià)格。

換言之，2026年初，模型商業(yè)化迎來了一個(gè)爆發(fā)節(jié)點(diǎn)。對于智譜“模型公司”的定位而言，專注于基礎(chǔ)模型能力與平臺服務(wù)的持續(xù)迭代，似乎更符合當(dāng)前的行業(yè)趨勢。而企業(yè)側(cè)項(xiàng)目與私有化部署，則由新成立的子公司承接。

事實(shí)上，如果橫向與“港股大模型雙子星”的另一位MiniMax對比，智譜在模型調(diào)用量上并不占優(yōu)勢，在OpenRouter榜單上，MiniMax曾連續(xù)五周霸榜，月調(diào)用量高達(dá)6.9萬億Token，而智譜和月之暗面的主力模型調(diào)用量均在2.7萬億Token左右。

另一方面，智譜憑借Coding等生產(chǎn)力場景的能力優(yōu)勢，目前仍和MiniMax、月之暗面身處模型調(diào)用第一梯隊(duì)。但近期的全球調(diào)用量激增已經(jīng)表明，在大模型商業(yè)化的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)，基模技術(shù)路線的重要性再一次被強(qiáng)化。

這一點(diǎn)也在最新披露的財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)，在2025全年口徑中，云端部署占比提升至26.3%，如果剔除掉招股書里的上半年數(shù)據(jù)，只看下半年收入情況，云端部署的比例將提升至30%。

因此，ToB產(chǎn)品業(yè)務(wù)與基模拆分，本質(zhì)上是在MaaS——這一以模型為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)增長極下，進(jìn)一步集中資源，深度聚焦基模業(yè)務(wù)。這一點(diǎn)從過去幾周智譜的相關(guān)動態(tài)中也可以窺見一斑。

幾周前，阿里Qwen團(tuán)隊(duì)技術(shù)負(fù)責(zé)人林俊旸突然離職。智譜AI創(chuàng)始人、首席科學(xué)家唐杰隨即在X上迅速回應(yīng)：對林俊旸回復(fù)“Cool.start a new journey”，意在祝福他開啟一段新的旅程。

他對同時(shí)離職的Qwen3.5核心成員李凱鑫回復(fù)“Join us,more focus”（加入我們，可以更專注），公開表明招攬意向。

近日，在GLM團(tuán)隊(duì)的一份最新招聘中，開放DateInfra、AI Coding、Agent、GLM基座研發(fā)等崗位，招聘海報(bào)在對求職者的畫像要求中，特別附注了“某大廠某團(tuán)隊(duì)的高優(yōu)面試直通車”。

而在智譜的全年財(cái)報(bào)中，盡管虧損高達(dá)47億元，但研發(fā)投入也來到了驚人的31億元。

顯然，在模型與平臺能力層面，智譜對于基模領(lǐng)域仍然堅(jiān)持下“重注”，以面對Agent時(shí)代基座模型的復(fù)雜競爭格局。

而B端本地化部署作為智譜的基石業(yè)務(wù)，似乎也將在子公司架構(gòu)中嘗試轉(zhuǎn)型。

只是，隨著兩家子公司成立，走向模型與交付分層結(jié)構(gòu)的智譜，能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的“母公司聚焦基模、子公司聚焦B端服務(wù)”的效果，仍有待在2026年進(jìn)一步觀察。