證監會吳清：創業板將增設一套上市標準

洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|李平

近日，在十四屆全國人大四次會議經濟主題相關場合，中國證監會主席吳清就資本市場發展發表重要講話。

吳清回顧了“十四五”期間資本市場成就，闡述“十五五”資本市場將努力實現的五個方面新提升，還透露創業板改革總體方案基本成型，將增設上市標準。

吳清介紹，目前A股總市值超過110萬億元，5400家上市公司營收額超過GDP的一半，滬深300成分股中戰略性新興產業占比達到45%，向新向優發展的動力不斷集聚。

同時，吳清還表明新一年監管部門在防風險、強監管方面重點考慮“五個著力”，為資本市場未來發展勾勒清晰藍圖。

01

股市“風向標”作用更加凸顯

回顧“十四五”時期，吳清表示，"十四五"期間資本市場的規模、結構、質量都在實現新的躍升，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強，股市“風向標”的作用更加凸顯，在穩就業、穩企業、穩市場、穩預期中發揮著日益重要的功能。

吳清表示，“十五五”期間資本市場將努力實現五個方面新提升。

一是市場更具韌性、更加穩健。吳清強調，穩是大局、是前提，是資本市場高質量發展的必然要求。吳清表示，將健全“長錢長投”的市場機制和生態，完善中國特色穩市機制建設，豐富跨周期逆周期調節的手段和機制，進一步增強市場內在穩定性。

二是制度更加包容、更加適配。吳清表示，將圍繞深化投融資綜合改革，進一步完善資本市場基礎制度。

三是上市公司質量更高、結構更優。吳清強調，重點是在持續狠抓上市公司“真實性”基礎上，進一步提升“可投性”。

四是監管執法和投資者保護更加有力、更加有效。“這是我們的核心職能，不能削弱，只能加強。”吳清表示，將堅持依法治市，推動健全資本市場法律制度體系，始終在法治化軌道上推進市場改革發展；繼續落實好“五大監管”，加快推進監管數字化、智能化，精準有力打擊財務造假、操縱市場、內幕交易等惡性違法行為；持續完善投資者合法權益保護體系，有效提升投資者獲得感。

五是對外開放邁向更深層次、更高水平。吳清介紹，當前，國際投資者資產配置多元化需求日益增強，“中國資產”吸引力明顯提高。

02

創業板改革

總體方案已基本成型

關于深化創業板改革，吳清表示，總體考慮是，進一步突出創業板功能定位，更好支持包括新興產業、未來產業在內的實體經濟高質量發展。

具體來看，拓展制度的包容性和覆蓋面。吳清表示，增設一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支持新產業、新業態、新技術企業發展。積極支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市。

將科創板改革的有益經驗復制推廣到創業板。重點是在創業板推出對符合條件的優質創新企業，特別是在關鍵核心技術上有突破的企業實施IPO預先審閱、允許符合條件的在審企業面向老股東增資擴股、優化新股發行定價等改革舉措。

全方位推動提升創業板上市公司質量。建立健全從推薦上市、遴選審核到全過程監管的制度機制，更好服務地方經濟和民營經濟發展。目前，深化創業板改革的總體方案已基本成型，將進一步完善后擇機發布實施。

目前創業板上市有以下三套核心標準——

第一套標準（盈利導向）：要求企業最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6000萬元。該標準更適合已經度過初創期、具備穩定盈利能力的成長型創新創業企業。

第二套標準（預計市值+凈利潤+營業收入）：要求企業預計市值不低于15億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于4億元。這套標準弱化了短期盈利的要求，開始關注企業的市場估值和營收規模，更適合少數盈利規模相對較小，但質地非常好的企業。

第三套標準（預計市值+營業收入）：要求企業預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元。

這套標準主要面向那些尚未盈利，但極具發展潛力和戰略價值的企業，如經歷多輪融資的獨角獸或細分領域龍頭。該標準旨在解決高研發投入企業的融資困境，推動資本市場從“利潤導向”轉向“成長性導向”，適用行業包括人工智能、生物醫藥、商業航天、低空經濟等。

03

堅決破除

財務造假“生態圈”

談及下一步監管部門在推進防風險、強監管方面有什么重點考慮和打算，吳清表示，新的一年，證監會將繼續牢牢把握防風險、強監管、促高質量發展的工作主線，更好統籌發展和安全，堅持依法從嚴、固本強基，努力增強投資者和市場各方信任和信心。重點考慮“五個著力”。

具體來看，著力筑牢資本市場風險防波堤防浪堤。吳清表示，全方位加強市場風險監測，高度關注風險跨市場跨期現跨境傳導，鞏固和加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，進一步健全中長期資金入市機制，動態完善應對外部輸入性風險的政策工具箱，備好、用好工具箱，全力維護市場穩健運行。穩妥有序防范化解債券和私募基金等領域風險，不斷提升風險預防預警處置能力。

吳清表示，著力鞏固和提升財務造假綜合懲防效能。證監會將進一步嚴肅市場紀律，多措并舉提升懲防效能。

一方面，夯實治理強預防。推動出臺上市公司監管條例，抓緊落地新修訂的上市公司治理準則，切實加強保薦代表人監管，加快建設財務造假線索發現中心和第三方配合造假監測預警機制。

另一方面，嚴懲造假強震懾。進一步加大上市公司財務造假行為查處力度，對第三方配合造假強化一體打擊，嚴格落實造假公司強制退市要求，堅決清除“害群之馬”，堅決破除財務造假“生態圈”。

04

嚴防

“帶病申報”“一哄而上”

吳清表示，完善私募基金“1+N+X”制度體系，健全準入、募集、托管、信披等制度規則，嚴厲打擊違規募集侵占、挪用、自融自用的利益輸送等一些違法違規行為，推動行業在規范中發展，在發展中提升。

同時，著力強化對新型業務的監管。總的考慮是趨利避害、規范發展、有效監管、嚴控風險，主要措施有突出公平性原則，深化細化高頻量化交易的監管，出臺衍生品交易監管辦法，支持合法合規風險管理活動，依規則限制過度投資。

吳清表示，進一步加強再融資監管，強化預案披露、申報受理、審核注冊到募集資金使用的全過程監管，加大執法力度，依法嚴懲忽悠式的再融資、違規變更募集資金用途等違規行為。

吳清表示，將堅持循序漸進、質量優先，把好發行上市的入口關，壓實中介機構“看門人”責任，嚴防“帶病申報”和“一哄而上”，更好統籌投資、融資協調發展，努力實現深化改革提升功能與穩定市場的良性互動。

總結：

吳清此次關于資本市場發展的系列闡述，為“十五五”期間資本市場高質量發展指明方向。從市場韌性提升到制度優化，從上市公司質量改善到監管執法強化，再到對外開放深化，以及創業板改革和重點監管舉措，全方位布局展現出監管部門推動資本市場穩健前行的決心。

隨著各項政策逐步落地實施，資本市場有望在服務實體經濟、保障投資者權益等方面取得更大突破，為經濟高質量發展注入強勁動力。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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