A股公司踩雷城投信托，1.35億本金變“債權”

近日，蒙草生態公告稱，公司旗下兩家子公司于兩年前共同認購了陜西省國際信托股份有限公司（簡稱“陜國投信托”）的一只信托產品，認購本金合計1.98億元。截至2026年2月初，該信托計劃正常到期終止后，兩家子公司尚未收回本金1.35億元及相應收益，取而代之的是陜國投信托送達的兩份《信托財產現狀分配通知書》。結果是，兩家子公司將直接接手該信托持有的底層財產，從信托計劃的投資人“搖身一變”成為某有限合伙企業的合伙人。

根據蒙草生態2026年2月4日公告，公司曾于2023年12月13日批準控股子公司陜西秦草自然生態科技有限公司（簡稱“秦草自然”）、陜西秦草生態環境科技有限公司（簡稱“秦草生態”）使用自有資金認購陜國投信托發行的信托產品“陜國投·灃東新城城市發展基金集合資金信托計劃”（簡稱“信托計劃”）。秦草自然認購金額8500萬元，秦草生態認購金額1.13億元，合計1.98億元，投資期限自信托計劃成立之日（含該日）起算不超過24個月。

根據此前簽署的信托合同，該筆信托資金用于投資西安灃東現代城市發展投資合伙企業（有限合伙）的有限合伙份額。該合伙企業實際上是一個專項私募股權基金，其資金最終投向西安灃東新城的基礎設施建設、園區建設、環境提升、教育基礎設施等方向的具體項目。

同時，合同約定了退出方式，即信托到期后由西安灃東控股有限公司作為收購方，出資收購信托持有的有限合伙份額，并按照5.9%的年利率支付收購溢價。這意味著，秦草自然、秦草生態投資的最終還款及收益來源，是西安灃東控股有限公司的收購資金。
2025年10月23日，秦草生態贖回第一筆信托，收回本金6300萬元和收益718.02萬元。然而，截至2026年2月4日，該信托計劃正常到期終止后，剩余1.35億元本金尚未兌付，其中秦草自然未能收到本金8500萬元，秦草生態未能收到本金5000萬元。

蒙草生態表示，秦草自然、秦草生態收到陜國投信托出具的《信托財產現狀分配通知書》，依據信托合同約定，陜國投信托將以非現金形式分配信托財產，信托項下秦草自然、秦草生態應持有的非現金形式信托財產均由秦草自然、秦草生態所有。

記者梳理發現，信托項下非現金形式信托財產則是上述提到的西安灃東現代城市發展投資合伙企業（有限合伙）合計6.75%的有限合伙份額，對應實繳投資本金1.35億元。秦草自然、秦草生態通過承接信托底層財產，從信托計劃投資人轉變成為該私募股權基金的合伙人，并對收購義務方西安灃東控股有限公司享有債權。

針對此事，上證報記者嘗試溝通陜國投信托，對方回應表示，以公司公告正式文件為準。截至發稿，陜國投信托尚未發出公告。
這種信托分配方式是否具有合理性？“實際上過往也有類似案例，當信托到期或提前終止，底層資產（如股權、債權、不動產等）難以快速變現時，現狀分配可避免因強行處置導致價值折損，契合信托財產保值的核心訴求。”用益信托研究員帥國讓在接受上證報記者采訪時表示，陜國投信托此次采取信托財產現狀分配方式在符合信托目的、監管規則及合同約定，并保障受益人公平的前提下具備合理性。

蒙草生態兩家子公司“被迫”成為有限合伙人后，同樣面臨資金回收的風險。“這將取決于西安灃東控股有限公司的償付能力和各方的協商進展。”某信托行業資深人士告訴上證報記者，若債務人最終履行還款義務，蒙草生態子公司則能實現順利退出；若無力償還，首先應需要完成確權，并申請財產保全。處置方面，優先方案是推動對方現金回購，可考慮分期支付或協議展期；或者通過對接AMC（資產管理公司）或地方國資平臺，尋求通過份額或受益權轉讓實現退出。
蒙草生態在公告中表示，秦草自然、秦草生態在收到《信托財產現狀分配通知書》后對此高度重視，正在積極與陜國投信托、陜西西咸灃東產業投資管理有限公司（上述私募股權基金管理人）西安灃東控股有限公司就信托財產現狀分配后續事宜，及西安灃東控股有限公司履行收購有限合伙份額義務事項進行協商，相關工作進展公司將及時履行信息披露義務。

對于公司的影響，蒙草生態稱，本次信托計劃余額收回存在不確定性，對公司本期及期后利潤的影響亦存在不確定性，具體以公司公告為準。公司目前經營情況良好，財務狀況穩健，該事項不會對公司正常運營及日常經營資金需求產生重大影響。

來源：灣區財經傳媒