鳴鳴很忙通過港交所聆訊，量販零食或進入雙寡頭周期

作為量販零食業態的代表性企業，鳴鳴很忙的成長歷程，也是整個行業飛速裂變的縮影。

鳴鳴很忙或將登陸港股。

1月6日，港交所網站信息顯示，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（下稱“鳴鳴很忙”）披露聆訊后資料集，這意味著鳴鳴很忙已通過港交所上市聆訊。

聆訊后資料集顯示，截至2025年9月30日的9個月內，鳴鳴很忙實現零售額（GMV）661億元，同比增長74.5%。按2024年產品零售額計，鳴鳴很忙已成為我國最大的休閑食品飲料連鎖零售商。

在收入層面，2025年前9個月，鳴鳴很忙實現收入463.71億元，同比增長75.2%；實現經調整凈利潤18.10億元，同比大幅增長240.8%。同期經營現金流凈額達21.90億元，

2022年至2024年，鳴鳴很忙收入從42.86億元躍升至393.44億元，三年復合增速達203%；經調整凈利潤從0.81億元增長至9.13億元，三年復合增速達234.6%。2022年至2025年前9個月，毛利率由7.5%提升至9.7%，經調整凈利率由1.9%提高至3.9%。

作為量販零食業態的代表性企業，鳴鳴很忙的成長歷程，也是整個行業飛速裂變的縮影。根據中信證券發布的研報估算，2025年量販零食門店同比2024年增長超30%至5.6萬家，2025年行業銷售規模有望達2200億元。2024年行業競爭加劇，頭部量販零食企業通過加大門店和價格戰補貼推動加速拓店。中信證券認為，頭部量販零食企業未來還有超50%的開店空間，品類擴展、自有品牌產品運營、店型優化、精細化運營是未來重要發展任務。

這或許也將成為包括鳴鳴很忙在內的，所有量販零食企業需要解決的根本性發展問題。

5年破萬店

相較其他線下業態，量販零食行業的發展速度，是令人咋舌的。

從首家門店到萬家門店，正新雞排用了18年，蜜雪冰城用了近20年，但量販零食卻僅用了5年左右的時間——

2017 年 3 月，“零食很忙” 首店在湖南長沙開業，2019 年，“趙一鳴零食”于江西宜春誕生。

2023年11 月，“零食很忙”與“趙一鳴零食”合并為鳴鳴很忙，全國門店總數突破萬家。

2024 年6月，鳴鳴很忙集團門店總數突破 10000 家；年底門店數量突破 14000 家，當年以 555 億元 GMV 登頂中國休閑食品飲料連鎖零售榜首。

鳴鳴很忙則以近2萬家門店的規模，成為行業第一品牌。

截至2025年9月30日，鳴鳴很忙全國在營門店數達19517家，覆蓋全國28個省份，其中約59%門店位于縣城和鄉鎮。注冊會員超1.8億人，過去12個月會員復購率達77%。接待消費者達21億人次，均超2024年全年數據。

而這個過程中，加盟模式成為了推動鳴鳴很忙快速擴張的核心商業模式。鳴鳴很忙99.3%收入來自向門店銷售商品，加盟商數量由2024年的7241名增長至2025年9月30日的9552名。

面對持續加劇的市場競爭，產品研發、生產、周轉成為了推動量販零食這種低毛利商業模式的重要能力。截至2025年9月末，鳴鳴很忙在庫SKU達3997個，其中約34%為廠商定制開發，超38%的產品采用散裝稱重模式。

鳴鳴很忙已與超2500家優質廠商建立合作。依托全國48座物流倉、300公里配送輻射圈，鳴鳴很忙實現24小時高效補貨。2024年，鳴鳴很忙存貨周轉期11.6天，倉儲物流成本占總收入的1.7%，同時產品價格比超市同類均價低約25%。

沖擊資本市場，量販零食進入全新發展階段

在鳴鳴很忙不斷發展壯大的過程中，眾多品牌也借助著量販零食賽道爆發的風潮，飛速成長。

其中，行業排名第二的萬辰集團也同樣飛快成長。

作為A股市場的"食用菌第一股"，萬辰集團通過一系列的并購策略，先后整合了陸小饞、好想來、來優品等品牌，快速成為了量販零食行業的巨頭。

截至2025年6月，萬辰集團門店數量為15365家，在半年時間內新增1468家門店，覆蓋到了全國29個省份。同年9月，已經在A股借殼上市的萬辰集團，又遞表港交所。

招股書信息顯示，萬辰集團2022年、2023年、2024年的營收分別為5.49億元、92.94億元、323.29億元；經調整凈利潤分別為3930萬元、-2810萬元、8.23億元。2025年上半年公司營收225.83億元，同比增長106.9%；經調整凈利潤9.22億元，同比增長286.78%。

據此計算，從2022年到2024年，萬辰集團營收增長近58倍，經調整凈利潤增長近20倍。2025年上半年公司經調整凈利潤已超前三年累計總額。

根據灼識咨詢資料，公司GMV于2023年至2024年同比增長282%，成為中國規模零食飲料零售商中增長最快的公司。按2024年零食飲料GMV計，公司旗艦品牌好想來是中國量販零食飲料零售的最大品牌，市占率為28.2%。同期，品牌老婆大人以4.2%的市占率位列中國量販零食飲料零售第五大品牌。

與此同時，截至2025年8月，萬辰集團的注冊會員數突破了1.5億，其中約78%的GMV來自會員消費。

短短5年的時間里，量販零食賽道就孕育出了以鳴鳴很忙和萬辰集團為代表的百億級品牌。緊隨其后的，還有包括零食有鳴、愛零食等眾多平臺。數據顯示，截至今年9月，量販零食行業規模排名第三的零食有鳴，其門店數量為5000家。而根據食業家的調研數據，零食有鳴以下的其他平臺，門店數量都有超過3000家。

這也從一個側面證明了，中國休閑食飲零售有著的巨大潛力。

其中，下沉市場的潛力更為顯著。數據顯示，2024年下沉市場GMV已達2.3萬億元，2019年至2024年復合年增長率為6.5%，增速高于高線市場。

根據黑蟻資本的調研，2021年至2022年，其走訪了10個縣城，對13位居民進行深度訪談，并在495個縣域回收超過1600份有效問卷。調研顯示，縣域消費者平均每周食用零食2.4次。

到了2025年夏季，這一數據發生了變化，有11.5%的縣轄區域人群表示過去一年去零食集合店的頻次有所提升，該比例較2022年上升72%。

據此，該機構在《黑蟻資本2025縣域經濟消費者調研》中這樣總結道，“在縣域市場，傳統零售業態普遍面臨客流分散的挑戰，菜市場與綜合型商場的使用率均有所下降；相比之下，以“零食集合店”和“折扣店”為代表的現代渠道則保持持續增長。”

不過，隨著兩大頭部品牌先后登陸資本市場，兩大量販零食頭部平臺與其他平臺之間的距離被逐漸拉大，可以預見，曾經無數品牌競相爭奪的局面，或許即將成為歷史。

不過，隨著業態的逐步成熟，供應的日趨豐富，量販零食這一低毛利、高流轉的生意模型，必然要從最初靠規模和資源搶市場，進入產品、供應鏈全面精細化運營能力的競爭。

（作者謝璇，編輯房煜）

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