商業(yè)航天持續(xù)上演“漲停潮”，上交所發(fā)布商業(yè)火箭企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)

近期，A股商業(yè)航天板塊持續(xù)上演“漲停潮”，成為資本市場(chǎng)最炙手可熱的賽道之一。截至當(dāng)日收盤，中國(guó)衛(wèi)星連續(xù)三日漲停，總市值逼近千億元，成交額近130億元；航天發(fā)展、廣聯(lián)航空等十余只個(gè)股漲幅超10%，商業(yè)航天指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)80%，創(chuàng)歷史新高。

這一現(xiàn)象背后，是政策紅利釋放、技術(shù)突破加速、市場(chǎng)需求爆發(fā)與資本涌入的共同推動(dòng)，我國(guó)商業(yè)航天正從技術(shù)驗(yàn)證邁向規(guī)模化商業(yè)化的關(guān)鍵拐點(diǎn)。

商業(yè)航天被提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度

11月，國(guó)家航天局設(shè)立商業(yè)航天司，并發(fā)布《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》，明確提出“到2027年培育4-5家千億級(jí)龍頭企業(yè)，設(shè)立200億元國(guó)家商業(yè)航天發(fā)展基金”。

政策松綁與資金扶持雙管齊下，為行業(yè)掃清制度障礙：例如，取消商業(yè)衛(wèi)星研制的武器裝備科研生產(chǎn)許可證限制，允許企業(yè)自由開展技術(shù)創(chuàng)新；工信部啟動(dòng)衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)商用試驗(yàn)，推動(dòng)終端直連衛(wèi)星技術(shù)向消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)滲透。

地方政府亦積極響應(yīng)，北京、上海、海南等地出臺(tái)專項(xiàng)政策，形成“國(guó)家+地方”聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)創(chuàng)下“轉(zhuǎn)場(chǎng)后3天完成發(fā)射”的新紀(jì)錄，發(fā)射能力向高密度階段邁進(jìn)；科創(chuàng)板重啟第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，為藍(lán)箭航天、中科宇航等企業(yè)打開融資通道，加速資本化進(jìn)程。

技術(shù)成熟度提升是商業(yè)航天爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。2025年12月，長(zhǎng)征十二號(hào)甲運(yùn)載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心完成首次軌道級(jí)液氧/甲烷火箭飛行試驗(yàn)，雖一級(jí)回收未達(dá)預(yù)期，但驗(yàn)證了關(guān)鍵工程數(shù)據(jù)。

藍(lán)箭航天“朱雀三號(hào)”遙一火箭成功入軌，標(biāo)志著民營(yíng)火箭公司形成真實(shí)運(yùn)力。據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，2026年我國(guó)將掌握火箭回收核心技術(shù)，發(fā)射成本有望降低70%-90%，單次發(fā)射成本或降至1億元以內(nèi)，推動(dòng)衛(wèi)星入軌進(jìn)入“航班化”時(shí)代。

衛(wèi)星制造領(lǐng)域，批量化生產(chǎn)能力顯著提升。海南文昌衛(wèi)星超級(jí)工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)1000顆低軌衛(wèi)星，天津、北京等地生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)模塊化設(shè)計(jì)、自動(dòng)化測(cè)試，單星研制周期從數(shù)年縮短至數(shù)月。中國(guó)星網(wǎng)、G60千帆星座等大型項(xiàng)目加速組網(wǎng)，截至12月，在軌衛(wèi)星數(shù)量已超200顆，2026年有望突破千顆，形成全球領(lǐng)先的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。

低軌衛(wèi)星星座建設(shè)催生龐大發(fā)射需求，成為行業(yè)增長(zhǎng)的核心引擎。據(jù)測(cè)算，2025年中國(guó)商業(yè)發(fā)射次數(shù)突破90次，同比增長(zhǎng)46%，其中低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)射占比超60%。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅支撐寬帶通信、物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)服務(wù)，更賦能5G NTN手機(jī)直連衛(wèi)星、自動(dòng)駕駛、遠(yuǎn)程醫(yī)療等創(chuàng)新場(chǎng)景。銀河航天正加速研發(fā)相控陣天線、星上大能源等核心技術(shù)，推動(dòng)衛(wèi)星通信終端向消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)普及。

太空算力成為下一片藍(lán)海。全球AI算力需求激增，地面數(shù)據(jù)中心面臨能耗與散熱瓶頸，而太空數(shù)據(jù)中心憑借能源成本低、散熱成本趨零的優(yōu)勢(shì)，成為商業(yè)航天高價(jià)值落地場(chǎng)景。國(guó)內(nèi)軌道辰光、之江實(shí)驗(yàn)室等機(jī)構(gòu)已推出相關(guān)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2026年晨昏軌道將建設(shè)千兆瓦級(jí)集中式算力系統(tǒng)，開啟“太空AI新基建”時(shí)代。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2026年將是商業(yè)航天從“政策培育期”邁向“規(guī)范發(fā)展期”的關(guān)鍵一年。隨著可回收火箭技術(shù)成熟、衛(wèi)星組網(wǎng)完善與太空算力落地，行業(yè)將進(jìn)入高頻發(fā)射常態(tài)化階段，每月發(fā)射次數(shù)達(dá)4-6次，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)有望集中兌現(xiàn)。

上交所發(fā)布商業(yè)火箭企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)

12月26日，上交所正式發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，為正處于大規(guī)模商業(yè)化關(guān)鍵期的商業(yè)火箭企業(yè)開辟上市通道。

《指引》首次明確商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化要求。第五套標(biāo)準(zhǔn)以“市值+研發(fā)”替代傳統(tǒng)盈利指標(biāo)，要求企業(yè)市值不低于40億元，且具備核心技術(shù)突破與階段性成果。此次指引進(jìn)一步聚焦商業(yè)火箭行業(yè)特性，提出四大核心門檻：

《指引》要求企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋“商業(yè)火箭自主研發(fā)、制造及航天發(fā)射服務(wù)”，核心技術(shù)需具備明顯優(yōu)勢(shì)或重大突破，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)載能力、一箭多星技術(shù)、關(guān)鍵部件自主研發(fā)等指標(biāo)。承擔(dān)國(guó)家航天工程任務(wù)的企業(yè)將獲優(yōu)先支持。

同時(shí)，《指引》明確申報(bào)時(shí)須實(shí)現(xiàn)“采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”，且后續(xù)技術(shù)不存在影響發(fā)射任務(wù)的重大風(fēng)險(xiǎn)。這一里程碑被視為驗(yàn)證火箭商業(yè)化價(jià)值的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

企業(yè)需具備商業(yè)火箭承研承制資質(zhì)，發(fā)射前須取得國(guó)家許可，確保技術(shù)安全與監(jiān)管合規(guī)。要求企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，目標(biāo)市場(chǎng)清晰，且制定從技術(shù)驗(yàn)證到規(guī)模運(yùn)營(yíng)的可行計(jì)劃。

商業(yè)火箭研制及發(fā)射業(yè)務(wù)處于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中游，承擔(dān)“承上啟下”的關(guān)鍵職能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年中國(guó)商業(yè)發(fā)射次數(shù)突破90次，同比增長(zhǎng)46%，但行業(yè)仍面臨研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、未實(shí)現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化等挑戰(zhàn)。此次《指引》的出臺(tái)，恰逢其時(shí)。

在今年的6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，明確將第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍至商業(yè)航天等領(lǐng)域；11月，國(guó)家航天局《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》提出重點(diǎn)支持可復(fù)用火箭建設(shè)，為行業(yè)指明方向。

2025年12月，藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)、航天科技長(zhǎng)征十二號(hào)甲可重復(fù)使用火箭相繼成功入軌，標(biāo)志著中國(guó)在可復(fù)用技術(shù)領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步。據(jù)公開信息，國(guó)內(nèi)企業(yè)在研可重復(fù)型號(hào)運(yùn)載能力普遍超過中型火箭門檻，接近國(guó)際重型火箭標(biāo)準(zhǔn)。

中國(guó)商業(yè)火箭企業(yè)超過20家，多數(shù)處于研發(fā)投入階段，亟需資本市場(chǎng)支持攻克火箭回收、大推力發(fā)動(dòng)機(jī)等核心技術(shù)。截至12月26日收盤，商業(yè)航天板塊指數(shù)漲1.74%，創(chuàng)歷史新高，20家成分股漲?；驖q超10%，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)80%。

目前，多家企業(yè)加速資本運(yùn)作：藍(lán)箭航天已完成科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)，或成為“商業(yè)航天第一股”。其朱雀三號(hào)火箭12月首飛入軌，雖未實(shí)現(xiàn)回收，但符合《指引》對(duì)階段性成果的要求。天兵科技可復(fù)用火箭天龍三號(hào)正在酒泉做發(fā)射前準(zhǔn)備，計(jì)劃沖刺科創(chuàng)板。星河動(dòng)力、中科宇航等：6家企業(yè)于2025年下半年陸續(xù)完成IPO輔導(dǎo)備案，形成集體沖刺態(tài)勢(shì)。

上交所表示，將以《指引》發(fā)布為契機(jī)，著力推進(jìn)符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，以更大力度支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)發(fā)展。隨著資本精準(zhǔn)配置，企業(yè)將加速攻克火箭回收、大推力發(fā)動(dòng)機(jī)等核心技術(shù)，推動(dòng)中大型可重復(fù)使用火箭從研發(fā)走向規(guī)?；瘧?yīng)用，逐步縮小與國(guó)際領(lǐng)先水平的差距。

商業(yè)航天作為涵蓋火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造與運(yùn)營(yíng)、太空旅游等活動(dòng)的萬(wàn)億級(jí)新賽道，正通過資本賦能駛?cè)氚l(fā)展快車道。此次《指引》的發(fā)布，不僅為商業(yè)火箭企業(yè)提供了關(guān)鍵融資通道，更以制度創(chuàng)新服務(wù)國(guó)家航天強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，助力我國(guó)在全球航天競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。