科沃斯的雙面船長(zhǎng)

科沃斯獨(dú)特的“父子共治”模式，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

2021年，科沃斯創(chuàng)始人錢(qián)東奇開(kāi)始交棒，時(shí)年28歲的錢(qián)程正式接手科沃斯上市公司控制權(quán)，成為A股市場(chǎng)最年輕的掌舵者之一。

彼時(shí)，錢(qián)東奇給出的理由充滿“歷練論”色彩：“年輕人要親自撞冰山、撞鐵板，才能變得皮實(shí)”。錢(qián)程接手后，智能家居行業(yè)開(kāi)始了存量競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格博弈，競(jìng)對(duì)各方精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)管控能力的優(yōu)先級(jí)，也開(kāi)始超過(guò)老一輩早些年的敢闖敢拼。

這也導(dǎo)致了，從未獨(dú)立操盤(pán)過(guò)大型企業(yè)的錢(qián)程在接班路上遇到了不少成長(zhǎng)的波折，在此期間，錢(qián)東奇也開(kāi)始從幕后逐漸回歸臺(tái)前重調(diào)公司方向，成為了科沃斯另一種形式上的影子船長(zhǎng)。

直到2025年第三季度，科沃斯以一份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7160%的驚人成績(jī)單震撼市場(chǎng)，似乎預(yù)示著這家服務(wù)機(jī)器人巨頭的強(qiáng)勢(shì)回歸。

只是這份光鮮的短期業(yè)績(jī)背后，中國(guó)掃地機(jī)器人行業(yè)正經(jīng)歷著從“藍(lán)海”到“紅海”的深刻轉(zhuǎn)變，科沃斯也來(lái)到了發(fā)展的十字路口。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球掃地機(jī)器人市場(chǎng)石頭科技以20.7%的份額位居第一，科沃斯以13.9%位列第二，全球龍頭地位旁落。

與此同時(shí)，科沃斯技術(shù)差異化的窗口也在同步收窄，公司曾以為傲的“滾筒活洗”、“颶風(fēng)吸塵”等核心技術(shù)，正被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快速跟進(jìn)甚至超越。值得注意的是，2025年前三季度，科沃斯研發(fā)費(fèi)用累計(jì)7.12億，與競(jìng)對(duì)者相比不再具有投入的優(yōu)勢(shì)代差。

當(dāng)下，大疆等跨界巨頭憑借技術(shù)積累降維打擊，價(jià)格戰(zhàn)壓縮了企業(yè)利潤(rùn)空間，如此一來(lái)，科沃斯“父子共治”的管理模式無(wú)疑也面臨現(xiàn)代化企業(yè)治理的深層挑戰(zhàn)。

一、紅海突圍

2025年三季度，科沃斯以一份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7160%的驚人成績(jī)單震撼市場(chǎng)。并且，2025年前三季度，科沃斯?fàn)I收同比增長(zhǎng)25．93％達(dá)128．77億元。

不過(guò)，這份增長(zhǎng)更多是低基數(shù)修復(fù)帶來(lái)的短期效應(yīng)。若剔除該效應(yīng)，科沃斯三季度凈利潤(rùn)環(huán)比二季度下降13.1%，單季增長(zhǎng)動(dòng)能已然放緩。

相比之下，科沃斯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手表現(xiàn)則顯得更加穩(wěn)健。石頭科技2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)72%達(dá)120.6億元，與科沃斯的差距正逐漸縮小。此外，追覓科技憑借產(chǎn)品創(chuàng)新，在高端市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。

當(dāng)前，全球掃地機(jī)器人的市場(chǎng)格局正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年石頭科技以20.7%的份額位居第一，科沃斯以13.9%位列第二，全球龍頭地位旁落。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，科沃斯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也在縮小。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年，科沃斯、石頭、云鯨、追覓品牌的市場(chǎng)份額分別為27.44%、24.65%、17.61%、16.20%，科沃斯僅以2.79個(gè)百分點(diǎn)的微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。

市場(chǎng)份額下滑某種程度上與科沃斯技術(shù)差異化優(yōu)勢(shì)減弱相關(guān)。先前，科沃斯曾憑借技術(shù)布局贏得市場(chǎng)領(lǐng)先地位，其獨(dú)創(chuàng)的“OZMO Roller恒壓滾筒活水洗地技術(shù)”通過(guò)噴淋、滾洗、刮擠、回收四步循環(huán)，解決了傳統(tǒng)拖布“以臟拖臟”的痛點(diǎn)；地寶X11機(jī)型集成AI視覺(jué)避障、自動(dòng)集塵、瞬時(shí)超充等前沿技術(shù)，全球累計(jì)銷量更是突破310萬(wàn)臺(tái)。

只不過(guò)，技術(shù)層面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正被對(duì)手快速?gòu)?fù)刻：例如，科沃斯的“滾筒活洗”“颶風(fēng)吸塵”等核心專利，已被石頭、追覓等玩家迎頭趕上。同時(shí)，石頭G20系列洗地機(jī)不僅復(fù)刻了“恒壓滾刷”功能，還通過(guò)自研算法優(yōu)化了清潔路徑；追覓則憑借高速馬達(dá)技術(shù)將吸力大幅提升至30000Pa，超過(guò)科沃斯X11的20000Pa。

面對(duì)主業(yè)的增長(zhǎng)壓力，科沃斯并非沒(méi)有嘗試過(guò)品類突圍：例如，科沃斯的空氣凈化機(jī)器人“沁寶”推出后市場(chǎng)反響平平，而智能料理機(jī)“食萬(wàn)”雖獲一定關(guān)注，但營(yíng)收占比仍相對(duì)較低。

此外，科沃斯副董事長(zhǎng)錢(qián)程先前雖公開(kāi)透露正在布局“下一代具身智能機(jī)器人”，但這一領(lǐng)域商業(yè)化前景尚不明朗，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為人形機(jī)器人商業(yè)化落地至少需要五到十年時(shí)間。

截至2025年上半年，掃地機(jī)器人與洗地機(jī)仍貢獻(xiàn)了科沃斯超75%的收入，營(yíng)收對(duì)超級(jí)單品的依賴癥依舊存在。業(yè)務(wù)開(kāi)拓上，石頭科技已向“全屋智能”生態(tài)延伸，追覓更依托電機(jī)核心技術(shù)橫跨清潔、個(gè)護(hù)、機(jī)器人等多賽道，各家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式已經(jīng)出現(xiàn)較大不同。

值得注意的是，早些年靠“貼牌”代工、營(yíng)銷至上發(fā)家的科沃斯，目前相較同行研發(fā)投入的堅(jiān)決度則顯得相對(duì)不足。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，科沃斯研發(fā)費(fèi)用達(dá)7.12億元，同比增長(zhǎng)8.37%，同期石頭科技研發(fā)投入則為6.85億，增速達(dá)到了67.28%。

另外，公司管理層的變動(dòng)似乎也在影響著整體研發(fā)與運(yùn)營(yíng)效率。據(jù)報(bào)道，錢(qián)程上任后為了給自己組建班底，從外部引入一批高管，并替換了多個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)人。這些新成員履歷亮眼，不過(guò)大多缺乏掃地機(jī)器人行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這也導(dǎo)致科沃斯的研發(fā)節(jié)奏明顯滯后，進(jìn)一步拖累了市場(chǎng)應(yīng)變速度。

二、以價(jià)換量的份額保衛(wèi)戰(zhàn)

當(dāng)下，掃地機(jī)器人行業(yè)已從藍(lán)海變?yōu)榧t海，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)升級(jí)為“全維戰(zhàn)爭(zhēng)”。

在此背景下，科沃斯不僅要承受來(lái)自老對(duì)手石頭科技的正面擠壓，還面臨著云鯨、追覓等新興品牌的差異化沖擊，以及大疆等跨界巨頭的技術(shù)降維。

有觀點(diǎn)指出，“科沃斯的故事核心是機(jī)器人，但如果這個(gè)機(jī)器人不夠智能，那它就和一臺(tái)普通的吸塵器沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，必然陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥潭”。

在細(xì)分市場(chǎng)，追覓憑借自研的超高轉(zhuǎn)速馬達(dá)技術(shù)和具有性價(jià)比的定價(jià)，在東南亞、東歐等新興市場(chǎng)快速擴(kuò)張；云鯨則咬住“不用手洗拖布”這一用戶痛點(diǎn)，依靠J4系列牢牢吃定國(guó)內(nèi)2000-3000元價(jià)位段的市場(chǎng)。

2025年8月，無(wú)人機(jī)行業(yè)龍頭大疆切入掃地機(jī)器人賽道，推出首款掃地機(jī)器人產(chǎn)品ROMO。掃地機(jī)器人所需的視覺(jué)感知、精準(zhǔn)定位與路徑規(guī)劃三大核心技術(shù)，與大疆積累的無(wú)人機(jī)技術(shù)高度同源。這種技術(shù)與算法的無(wú)縫平移，無(wú)疑將對(duì)本已增長(zhǎng)乏力的市場(chǎng)形成一定沖擊。

作為科沃斯的關(guān)鍵增長(zhǎng)極的海外市場(chǎng)目前情況不算樂(lè)觀。在歐美市場(chǎng)，iRobot憑借長(zhǎng)期技術(shù)與渠道積累，持續(xù)占據(jù)全球掃地機(jī)器人市場(chǎng)約30%的份額，其2024年推出的“Roomba j7+”系列升級(jí)“避開(kāi)寵物糞便”等場(chǎng)景化功能，進(jìn)一步增強(qiáng)了中高端用戶黏性，同時(shí)也擠壓了科沃斯海外市場(chǎng)空間。

而在東南亞等新興市場(chǎng)，科沃斯還要面對(duì)小米、美的等性價(jià)比品牌的同臺(tái)競(jìng)技。

由此一來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪從增量競(jìng)爭(zhēng)變?yōu)榇媪扛?jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)成為最直接的競(jìng)爭(zhēng)手段。事實(shí)上，2025年上半年，掃地機(jī)器人行業(yè)平均售價(jià)同比下降15%，而促銷頻次則增加了40%。

為保住市場(chǎng)份額，科沃斯不得不跟進(jìn)價(jià)格策略。2022年開(kāi)始，科沃斯多次通過(guò)降價(jià)來(lái)?yè)寠Z市場(chǎng)，例如科沃斯X1 OMNI的價(jià)格由2022年618期間的5999元下降至2024年春節(jié)期間的4299元，兩年時(shí)間降價(jià)幅度接近40%。

降價(jià)換量的策略雖短期提振了銷量，卻嚴(yán)重侵蝕了公司的利潤(rùn)空間。數(shù)據(jù)顯示，2024年，科沃斯毛利率為46.5%，較2022年的51.6%下滑5.1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著每賣出100元產(chǎn)品，毛利潤(rùn)減少了5.1元。

凈利率下降則更為明顯，科沃斯2024年?duì)I收比2021年增加了30多億元，但凈利潤(rùn)卻從2021年的15.39%降至2024年的4.87%，不及當(dāng)年一半。

只不過(guò)，降價(jià)能夠維持現(xiàn)有規(guī)模，可很難繞開(kāi)市場(chǎng)需求端的疲軟問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度科沃斯的存貨為34.13億，占公司總資產(chǎn)的20.7%，且存貨周轉(zhuǎn)率為0.67次，低于行業(yè)健康水平。

雖然科沃斯將高庫(kù)存解釋為“積極備貨”，可從結(jié)果上看，在產(chǎn)品迭代快速的掃地機(jī)器人行業(yè)，高庫(kù)存隨時(shí)可能轉(zhuǎn)化為巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)金流壓力。

三、父子共治與影子船長(zhǎng)

科沃斯獨(dú)特的“父子共治”模式，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

這場(chǎng)父子傳承的故事，始于錢(qián)東奇的一句“海這么深，你自己跳下去吧”。于是在2021年，時(shí)年28歲的錢(qián)程正式接手科沃斯上市公司控制權(quán)，成為 A 股市場(chǎng)最年輕的掌舵者之一。

彼時(shí)錢(qián)東奇給出的理由充滿“歷練論”色彩：“年輕人要親自撞冰山、撞鐵板，才能變得皮實(shí)”。

只不過(guò)，錢(qián)東奇創(chuàng)業(yè)時(shí)面對(duì)的是增量市場(chǎng)的巨大機(jī)遇隨著時(shí)間推移不復(fù)存在，錢(qián)程接手時(shí)，智能家居行業(yè)已進(jìn)入存量市場(chǎng)的短兵相接，需要的是精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)管控能力，而非單純的敢闖敢拼。

這似乎也解釋了，從未獨(dú)立操盤(pán)過(guò)大型企業(yè)的錢(qián)程在接班路上遇到了不少成長(zhǎng)的挑戰(zhàn)。

2023年科沃斯業(yè)績(jī)暴跌。同年，科沃斯全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.02 億元，同比僅增長(zhǎng)1.16%，但歸母凈利潤(rùn)僅6.12億元，同比暴跌63.96%，扣非凈利潤(rùn)更降至4.84億元，同比下滑超70%。分季度看，營(yíng)收最高的第四季度扣非凈利潤(rùn)虧損3822萬(wàn)元，同比下降107%，形成“增收不增利”的極端反差。

為挽回頹勢(shì)，錢(qián)東奇的“隱性回歸”隨之浮現(xiàn)。據(jù)報(bào)道，2023年下半年，錢(qián)東奇重新主導(dǎo)核心決策，叫停錢(qián)程的降價(jià)策略，轉(zhuǎn)而推動(dòng) “高端化轉(zhuǎn)型”，推出定價(jià)超5000元的X8洗地機(jī)器人。

值得注意的是，類似這種“父親糾錯(cuò)、兒子執(zhí)行”的模式，雖有助于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，但也引發(fā)外界對(duì)錢(qián)程決策自主性與權(quán)威性的疑問(wèn)：例如，這位接班人的判斷是更多基于市場(chǎng)理性，還是始終以父輩意志為轉(zhuǎn)移？

在科沃斯獨(dú)特的家族化治理結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)始人錢(qián)東奇、其子錢(qián)程以及元老莊建華構(gòu)成了科沃斯的“鐵三角”權(quán)力核心。這種架構(gòu)在早期或許能提升決策效率，但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，這種過(guò)度依賴創(chuàng)始人的模式，似乎也讓公司缺乏多元化視角與創(chuàng)新的活力。

同時(shí)，錢(qián)程的新風(fēng)格與莊建華代表的傳統(tǒng)理念之間難以避免出現(xiàn)理念擠壓，也讓科沃斯內(nèi)部曾出現(xiàn)團(tuán)隊(duì)磨合與人才流失問(wèn)題：比如，2023年，科沃斯曾登上“A股員工流失率榜”第八，流失率高達(dá)38.9%。2024年，公司員工總數(shù)減少了628人，其中611人為銷售人員。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，核心技術(shù)和管理人才或許是檢驗(yàn)一家科技企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。尤其是近年來(lái)，隨著石頭、追覓等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起，紛紛以高薪和股權(quán)激勵(lì)挖角行業(yè)人才，科沃斯若無(wú)法在科技競(jìng)賽中進(jìn)一步打破家族式管理的束縛，建立市場(chǎng)化的人才激勵(lì)機(jī)制，那么，未來(lái)如何應(yīng)對(duì)核心人才流失或許將成為一大難題。

事實(shí)上，科沃斯錢(qián)氏父子權(quán)杖的交接，或許也是現(xiàn)代企業(yè)管理中一種典型的平衡性難題：一面是公司江山來(lái)之不易，由此權(quán)力能否順延、家族傳承能否繼續(xù)，內(nèi)部?jī)?yōu)先級(jí)無(wú)疑很高；另一面是，一家上市公司要想打破治理與決策的隱形天花板，現(xiàn)代管理則必不可少。

天秤傾向，事關(guān)重大。

--THE END--