“燒錢”已是刻板印象！Anthropic預計Q2營收翻倍，首度實現營業利潤

當地時間周三，據媒體報道，Anthropic的營收預計將在第二季度增長一倍以上，達到109億美元。這一爆發式的增長速度，將幫助該公司首次實現運營盈利。

作為一輪正在進行的融資的一部分，該公司向投資者披露了上述數據。這輪融資很可能會將其估值推高至超過OpenAI。這些預測讓外界得以一窺這家初創公司的飛速崛起——它曾在人工智能競賽中處于落后地位，而如今的表現也打破了“AI公司巨額的支出需求會拖累其近期盈利能力”這一傳統觀念。

Anthropic一季度營收48億美元，二季度預計109億美元，單季增幅約127%。如今其季度營收增速，已超過了Zoom在疫情期間、以及谷歌和Facebook在各自IPO前夕的增長速度。該公司預計將在6月當季實現5.59億美元的運營利潤。

Anthropic首席執行官Dario Amodei在本月初舊金山開發者大會上開玩笑說：

營收增長已經變得“太難應付了”，我希望能看到一些更正常的數字。

去年夏天，Anthropic曾向投資者提供過一組財務數據，當時的數據顯示該公司預計至少要到2028年才能實現全年盈利。由于龐大的計算需求，該公司計劃增加支出，因此可能無法在全年都保持盈利。其運營利潤包含了訓練新模型的成本，但不包括股權激勵支出。

而驅動公司現在這一增長的核心，是企業客戶對其編程工具的爆發式需求。自今年年初，全球各地企業爭相采用Anthropic旗下一系列AI編程工具，Claude模型也因“智能體（Agentic）”能力走紅——即能夠長時間持續工作、自主完成復雜任務。

當前，Anthropic、OpenAI和SpaceX正競相邁向公開上市，這三家公司的估值都有可能超過1萬億美元，這印證了投資者對AI重塑各行各業及市場的期待。據媒體報道，OpenAI最快可能在本周五提交文件，表明其IPO計劃，而SpaceX預計最快將于6月上市。

盈利邏輯：不只是收入增長

營收的增長顯示出，隨著這場競賽的持續展開，不同參與者的命運能夠發生多么迅速的變化。

幾個月前，美國白宮曾將該公司列為安全風險，特朗普指示聯邦機構切斷與Anthropic的合作關系。此前，該公司拒絕同意國防部提出的、允許其技術被部署用于所有合法用途的要求。自那以后，雙方關系有所改善，其中一個原因是Anthropic多次就其Mythos模型與美國政府官員會面——出于潛在的網絡安全風險考慮，該模型僅向一小部分公司發布。

對Anthropic產品的需求使其計算資源承壓，并迫使其限制部分用戶的訪問權限。為幫助擴大產能，該公司近幾周簽署了一系列新的數據中心協議，其中包括與馬斯克的SpaceX達成的協議。

更值得關注的是公司成本結構的改善。

一季度，Anthropic每賺1美元，要在算力上花費71美分。到二季度，這一數字預計降至56美分。也就是說，隨著規模擴大，它的錢越來越好賺。

據研究機構SemiAnalysis的最新分析，Anthropic的推理毛利率已從38%躍升至70%以上，年化收入在數月內從90億美元飆升至逾440億美元。

華爾街見聞提及，SemiAnalysis指出，背后有兩個關鍵因素：

其一，Token生產成本大幅下降。 以Claude Code的實際使用場景為例，由于智能體工作負載具有極高的緩存命中率（超過90%），絕大多數Token落入最低計費檔。SemiAnalysis估算，Opus 4.7在智能體任務上的真實混合成本約為每百萬Token 0.99美元，遠低于標價的每百萬輸入Token 5美元。

其二，用戶結構向高端遷移。 大量用戶從低價的Sonnet系列切換至高端的Opus系列，推高了混合平均售價（ASP）。即便Anthropic對Opus系列大幅降價，SemiAnalysis認為其單位毛利實際上有所提升——因為硬件升級同步壓低了生產成本。

SemiAnalysis還披露了一個細節：其團隊在Anthropic Claude上的年化支出峰值已達1095萬美元，每名員工每月消耗Token量接近50億個，是Meta內部人均用量的5倍以上。 大量原本需要初級分析師數小時完成的工作——包括財務建模、數據可視化、盈利分析——如今只需數美元的Token支出即可完成。

Anthropic主要使用谷歌和亞馬遜開發的芯片，成本通常低于英偉達產品。同時，相比OpenAI，它在數據中心未來支出上承諾更為保守，消費者業務體量也更小——不需要像ChatGPT那樣補貼大量免費用戶。

高利潤率能持續嗎？

SemiAnalysis對此給出了兩個判斷。

第一，前沿閉源模型與開源模型之間的能力差距依然顯著。 以Kimi K2.6（每百萬Token約0.95美元/4美元）為代表的低價開源模型，對Anthropic的高端定價幾乎不構成實質性壓制。

第二，算力約束本身就是護城河。 任何一家前沿實驗室都無法獨自服務整個市場。Anthropic已通過將Claude Code鎖定在100美元以上月訂閱門檻、限制第三方接入等方式主動管理需求端。Token需求在可預見的未來將持續超出供給，這意味著能提供真正前沿質量的實驗室，可以按照Token所創造的經濟價值來定價，而非僅僅參考競爭性成本。

不過，Anthropic此前向投資者提供的預測顯示，公司預計至少要到2028年才能實現全年盈利。由于計算需求龐大，公司計劃持續加大支出，全年保持盈利仍存在不確定性。此外，Anthropic目前尚不需要遵守上市公司的財務報告要求，其具體會計方法外界無從核實。

值得注意的是，Anthropic將通過云合作伙伴銷售其技術所得計入營收，而OpenAI不這樣做，兩家公司之間的營收數據并不直接可比。Anthropic發言人表示，這一做法"符合標準會計慣例，因為公司在相關交易中是主要責任方"。

競爭格局：三家獨角獸同步沖刺上市

Anthropic、OpenAI和SpaceX正競相邁向公開上市，三家公司的估值均有望超過1萬億美元。

據《華爾街日報》報道，OpenAI最快可能在本周五提交IPO文件，SpaceX預計最快將于6月上市。

與此同時，Anthropic與美國政府的關系也在改善。此前，白宮曾將其列為安全風險，特朗普指示聯邦機構切斷與Anthropic的合作——起因是該公司拒絕同意國防部提出的、允許其技術被部署用于"所有合法用途"的要求。此后，雙方多次就Anthropic的Mythos模型進行會談。該模型因潛在網絡安全風險，目前僅向一小部分公司發布。

為應對算力需求壓力，Anthropic近幾周簽署了一系列新的數據中心協議，其中包括與馬斯克旗下SpaceX達成的合作。

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