陸權崛起！武漢、合肥，率先開始了

作者：余飛

01

武漢、合肥，即將迎來萬億市值企業

很少有人意識到，最近同時啟動IPO的兩家公司，意義到底有多大。

一家是合肥的長鑫存儲。一家是武漢的長江存儲。兩個企業構成了中國內存芯片雙雄格局，前者是DRAM（內存）龍頭，后者是NAND Flash（閃存）龍頭。

表面看，這是兩家芯片企業沖刺資本市場。但如果把時間線拉長，你會發現：

這是中國存儲芯片產業第一次，真正走到“規模化收獲”階段。

5月17日，合肥長鑫存儲母公司長鑫科技更新科創板IPO招股書，意味著不出意外，這家企業將在幾個月后登陸科創板。

除此之外，長鑫存儲還公布了它的靚麗戰績：

公司一季度實現營業收入508億元，同比增長719.13%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤247.62億元，同比增長1688.30%。公司預計2026年上半年整體營收將達到1100億元至1200億元，歸母凈利潤預計在500億元至570億元區間。

這是個什么概念？

目前科創板一共有600多家上市公司，今年一季度的凈利潤只有230多億元。一家長鑫科技，就掀翻了整個科創板。

這意味著，長鑫存儲將以科創板龍頭的身份，登陸科創板。

更關鍵的是，業內人士根據長鑫存儲目前的營收、利潤以及科創板市盈率與估值估算，長鑫存儲的市值在3萬億左右。

中芯國際市盈率長期在70-120倍波動；寒武紀很長時間甚至處于“無利潤高估值”狀態；AI鏈、國產替代鏈條里的核心資產，普遍存在極高溢價。

如果長鑫2026年全年凈利潤做到800億至1000億元。即便只給30倍PE，市值也能達到2.4萬億到3萬億元。

這一估值若能成真，合肥大概率取代寧王，成為中國科技股龍頭，還有可能挑戰市值霸主工商銀行。

屆時合肥A股上市公司市值排名將躍升到全國第四，僅次于北京、深圳、上海。

來源：東方財富choice

在長鑫存儲更新招股書兩天后的5月19日，中國存儲芯片閃存龍頭長江存儲也開始啟動IPO。

市場對于長江存儲的估值比長鑫存儲低不少，核心在于兩個市場的“定價邏輯”不同。

機構數據顯示，一季度常規DRAM合約價環比上漲90%至95%，服務器DRAM漲幅約90%， NANDFlash 合約價上漲55%至60%。

此外，DRAM是AI服務器中的“剛需大戶”。一臺AI服務器的DRAM需求是傳統服務器的8倍，NAND需求是3倍。

再者，兩家企業的業績也不同。

界面新聞披露，長江存儲在今年一季度收入已超過200億元，同比去年翻倍增長。

胡潤研究院發布的《2025全球獨角獸榜》中，長江存儲以1600億元估值首次入圍，位列中國十大獨角獸第9、全球第21，成為半導體行業估值最高的新晉獨角獸。

也有業內人士認為，長江存儲的利潤可能是長鑫存儲的30%~40%之間，也就是說全年可能在三四百億這個量級。

那么它的總市值可能是在7500~8000億元左右。如果上市時人氣配合，甚至可能突破萬億。

02

武漢、合肥，名利雙收

長鑫存儲、長江存儲紛紛啟動IPO，獲利最大的，當然是企業所在城市合肥與武漢，堪稱名利雙收。

公開資料顯示：

長鑫科技2016年成立，總部位于合肥，是中國規模最大、技術最先進、布局最全的DRAM研發設計制造一體化企業，現已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化產品布局，并可提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多樣化的產品方案，可以有效滿足服務器、移動設備、個人電腦、智能汽車等市場需求。

長江存儲成立于2016年12月，總部位于湖北武漢，業務覆蓋存儲器制造、晶圓代工、封裝測試、產業投資、園區運營與創新孵化全價值鏈環節，是中國最大的NAND Flash制造商。

長鑫科技背后，持股最大的是合肥城建，時代財經綜合計算的結果是，合肥城建持有長鑫科技35%的股份。

長江存儲背后，第一、第二和第五、第六、第七的股東都是湖北省或武漢市的國企。

關鍵問題來了，為何是這兩座城市？

總結來看，這是戰略眼光、運氣、自身產業延伸的綜合結果。

長鑫科技的成功，是合肥的第三次賭對。

第一次是賭對中國科學技術大學。

在當年那個政治正確為底色、吃飽飯都成問題的年代，合肥接納了中國科學技術大學。

后來合肥能夠聚集中科院合肥物質院、同步輻射裝置、全超導托卡馬克、“人造太陽”、量子信息等一系列國家級科研平臺，本質上都與中科大的存在密切相關。

第二次賭對，是拿出三分之一的財政，投資京東方，也是合肥命運齒輪轉動的開始。

第三次，則是極具高瞻遠矚戰略目光，在2013年那個芯片遠沒有今天這么火熱，在世界各國分工依舊明確，在那個產業鏈安全尚不用擔憂的時刻，與兆易創新聯合殺入芯片領域，其爭奪韓國、美國、日本瓜分的存儲芯片蛋糕。

當然，長鑫存儲背后，也繞不開中國科學技術大學的賦能。

武漢長江存儲成立，則是武漢自身產業延伸的需要。

武漢除了汽車工業外，最具優勢的產業是光電子。

光模塊、激光器、硅光、存儲，本來就在同一個產業鏈邏輯里。這也是為什么后來國家把“國家存儲器基地”放在武漢。因為這里本來就有產業土壤。

兩座城市對兩個企業，都在持續投入，畢竟擺在他們面前的是三星、SK海力士、美光這些高山。

在DRAM方面，三星的全球市占率接近37%，SK海力士接近33%；在HBM（高帶寬內存）方面，SK海力士全球市占率57%，三星占比22%；在NAND Flash方面，三星占比28%，SK海力士占比22%。

最初幾年，兩家企業都在爬坡期，再加上持續不斷地研發投入，兩家企業都是虧損不斷。

財新網披露數據顯示，2023年虧損192.25億元，2024年虧損90.51億元。長江存儲沒有權威數據，這里就不引用了，但前期虧損是毫無疑問的。

命運的齒輪轉動，從去年下半年開始，芯片的超級周期來了。

隨著AI時代到來，無論國內還是國外都在加碼人工智能基礎設施建設，于是存儲芯片迎來了量價雙漲的黃金時代，芯片企業也迎來了利潤與股價雙豐收。

三星電子發布的2026 年一季度財報顯示，該企業一季度創下有史以來最高的季度利潤，其營業利潤同比增長7.6倍，達到57.2萬億韓元，超過了三星電子2025年全年43.6萬億韓元的營業利潤。

芯片巨頭英偉達的2026年季度營收681億美元，毛利率高達75%， SK海力士的毛利率更是從2024年第一季度的23%猛增至2026年第一季度的72%。

長鑫與長江，同樣迎來大豐收。

畢竟，經濟多年研發投入，兩家企業雖然與三星、SK海力士、美光還沒法比，但這幾年正在快速搶占市場份額，目前兩家公司在各自領域的全球市場份額占比，已經有了不錯的成績：

據市場研究機構Counterpoint今年3月發布的數據，去年第一季度長江存儲在NAND閃存市場中的份額為8%，第二、第三季度分別增長至9%、10%，第四季度達到11%。

據市場研究機構Omdia數據，按2025年第二季度DRAM銷售額計算，長鑫科技全球市場份額為3.97%。2025年第四季度，該公司占據DRAM市場份額提升至7.67%。

技術層面上：

長江存儲自主研發的Xtacking架構已量產232層3D NAND，位密度達15.03Gb/mm2，成為全球首個突破該密度上限的廠商，并反向授權三星等海外巨頭專利。

長鑫科技攻克17nm DDR5，良率爬升至較高水平，單位晶圓成本較韓國廠商低15%至20%，2025年9月向華為交付16nm制程HBM3樣品，計劃2026年量產，技術代差縮小至3年。

盡管與韓國、美國、日本的芯片技術仍有不小差距，但兩家企業憑借著耐力與韌性，正在參與全球半導體市場的蛋糕分享。

同時，也為合肥、武漢的經濟發展，注入了強悍動力。

今年一季度，合肥與武漢工業大爆發，其中電子信息產業延續著去年的恐怖增速。

合肥方面：2025年計算機、通信和其他電子設備制造業增長60.6%，2026年一季度增速攀升至74.2%。

武漢方面：2025年計算機、通信和其他電子設備制造業增加值增長18.9%，2026年一季度增速躍升至62.4%。

于是，我們看到的結果是，合肥一季度GDP增速高達6.8%，領跑29個萬億GDP城市。武漢一季度GDP增速5.7%，較全國平均增速高出0.7個百分點。

制圖：城市財經；數據：各城市統計局

長鑫存儲、長江存儲對兩座城市的意義，絕不止注入經濟動力，更不是多了兩家明星企業，而是它們正在重塑合肥與武漢的產業結構與城市能級。

芯片不是普通制造業，而是典型的“高投入、高壁壘、高利潤、高帶動”產業。

一家存儲芯片企業背后，需要設備、材料、封裝測試、工業氣體、精密儀器、科研平臺等完整產業鏈支撐。

它帶動的，不只是一個工廠，而是一整個產業生態。

所以，長鑫與長江存儲崛起后，兩座城市的產業氣質都變了。

合肥過去的標簽是家電之都，新能源汽車之都。

但長鑫科技的出現，讓合肥開始從“大制造城市”邁向“硬科技城市”。

現在的合肥，已經形成“顯示面板+新能源汽車+人工智能+存儲芯片”的產業矩陣，并開始真正進入全球半導體產業分工體系。

而武漢的變化同樣明顯。

武漢原本最強的是汽車與光電子，而長江存儲，本質上是武漢光電子產業向半導體上游的延伸。

光纖、激光、光模塊、存儲芯片，背后其實是同一套產業邏輯。

長江存儲的意義在于，它讓武漢第一次真正進入全球半導體核心戰場。

更關鍵的是，芯片產業具備極強的虹吸效應。

高薪崗位、高端人才、科研資金、風險投資、上下游企業，都會持續向城市聚集。

這也是為什么，這幾年合肥與武漢的高技術制造業增速一直很猛。

而隨著兩家企業進入收獲期，邏輯也開始反轉。

過去，是地方國資持續輸血企業；現在，則是企業盈利、IPO抬升估值、國資資產增值，再反哺地方財政。

最終形成“產業—資本—財政”的正循環。

從這個角度看，長鑫與長江存儲啟動IPO，表面是企業沖刺資本市場，本質上，則是合肥與武漢正式躋身中國硬科技核心城市的重要標志。

03

武漢、合肥，打響陸權崛起第一槍

在前兩天寫長沙的文章中，我強調過，今天中國城市競爭，已經進入了“硬科技時代”。

誰能在芯片、生物醫藥、人工智能、精密儀器、高端制造上搶到船票，誰才能真正坐穩下一輪增長周期。

顯然，武漢、合肥已經成功卡位。

尤其是合肥，在“顯示面板+新能源汽車+人工智能+存儲芯片”的產業矩陣下，合肥的排名絕不會止步于全國第16、省會城市第十，未來十年，或者說二十年內，超越鄭州、長沙，成為中部第二城，概率相當大。

如果站在更宏大的敘事背景下，武漢、合肥的名利雙收背后，則是以兩座城市為代表的陸權崛起時代，正在到來。

過去二十年，中國最耀眼的城市，幾乎都在沿海或近海。上海、深圳、香港、廣州、蘇州、杭州等。

過去二十年，中國的制造業強城也基本在沿海與近海，深圳、蘇州、上海、寧波、無錫、東莞、佛山，都是工業強城。

邏輯并不復雜，海路運輸是所有運輸中成本最低的，利潤空間的市場導向下，制造業更傾向于去往有港口的城市。

但新時代的產業邏輯已經改變，人工智能時代的到來，給了內陸城市崛起的機會。

恰如我在上一篇寫太原的文章中強調的，內陸城市遠離出海口，在運輸成本上存在天然的地理劣勢。

考慮到高昂的陸路運輸成本會大幅壓縮產業的利潤空間，內陸城市與沿海城市之間，應該有不一樣的打法，尤其是內陸省會城市。

本號認為：

內陸省會城市產業的發展方向，應該盡可能錨定依靠空運的高附加值產品，比如集成電路、芯片、人工智能、生物醫藥、精密儀器等等。

此外，還可以結合自身的特色產業優勢，去發展出一些高附加值產品的產業鏈條。

具體該怎么選，需要結合自身。武漢、合肥就是結合自身的科教實力與原本的產業優勢，抓住了重點，成就了今天作為陸權崛起的兩個標桿。

這樣的成功無法完全復制，作業也抄不來。

不過思路可以借鑒。

比如和武漢、合肥一樣，具備雄厚科教優勢的西安、長沙等內陸省會，大可以在高精尖技術領域尋找細分賽道布局。

尤其是西安，該重新梳理一下自身，放棄內耗，不要讓高等教育資源與科研院所成為孤島，要徹底打通與市場的鏈接，才能更好地賦能城市本身。

比如太原，可以圍繞能源場景，發展工業機器人、工業軟件、傳感器、高端儀器等產業，因為山西本身，就是全國少有的能源工業超級試驗場。

比如南昌，需要充分利用江西省作為全國首個“市市通350公里時速高鐵”的樞紐優勢，充分吸收流通在贛鄱大地的各類生產要素，慢慢沉淀自己，并拓展自身的航空航天、電子信息等產業優勢。

每個城市都有自己的活法，無需雷同，不是誰都能成為北上廣深，但發展的邏輯都一致：

隨著時代更迭不斷升級自身的產業鏈條，不要吃老本，不要習慣于自身的舒適圈，需要見賢思齊，見不賢而內自省也，否則時代拋棄你的時候，一聲招呼都不會打。