美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要放鷹：多數(shù)官員支持通脹持續(xù)高企時(shí)加息，多人傾向刪除寬松傾向

會(huì)議紀(jì)要證實(shí)，在最近一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在嚴(yán)重分歧且存在鷹派傾向：“多數(shù)”決策者認(rèn)為，若伊朗戰(zhàn)事讓通脹繼續(xù)保持高位，可能確有必要加息，而且“許多”官員傾向于在那次會(huì)議上就刪除寬松傾向的決議措辭。

據(jù)美東時(shí)間20日周三公布的會(huì)議紀(jì)要，在4月末的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)議上，討論貨幣政策的前景時(shí)，與會(huì)者普遍判斷，鑒于通脹數(shù)據(jù)持續(xù)處于高位，加之圍繞中東沖突持續(xù)時(shí)間及其對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性，維持當(dāng)前政策立場(chǎng)、即繼續(xù)按兵不動(dòng)的時(shí)長(zhǎng)可能要超出此前預(yù)期。

紀(jì)要寫(xiě)道，一些（Several）與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，一旦有明確跡象表明通脹回落進(jìn)程已穩(wěn)步重回正軌，或者勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)明顯走弱的確鑿跡象，可能適合降息。但緊接著這句話，紀(jì)要指出：

“大多數(shù)（A majority of）與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，如果通脹持續(xù)高于2%，采取某種程度的政策收緊措施可能會(huì)變得適宜。
為應(yīng)對(duì)這種可能性，許多（many）與會(huì)者表示，他們原本傾向于移除會(huì)后聲明中那些暗示（FOMC）委員會(huì)未來(lái)利率決策具有寬松傾向的措辭。與會(huì)者指出，貨幣政策并非處于預(yù)設(shè)軌道，未來(lái)的政策決策將逐次會(huì)議制定。”

截至4月29日的FOMC會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)所料再次決定保持利率不變，但12名投票委員中有四人反對(duì)決議聲明，暴露了1992年以來(lái)最大的決策層分歧。對(duì)利率未來(lái)走向的巨大分歧。除了理事米蘭堅(jiān)持降息25基點(diǎn)外，其他三名票委均因不支持聲明保留寬松傾向而投了反對(duì)票。

本次會(huì)議紀(jì)要提到的“許多”聯(lián)儲(chǔ)官員支持移除寬松傾向措辭再次凸顯了聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部分歧。華爾街見(jiàn)聞曾提到，去年11月會(huì)議紀(jì)要公布后，媒體和有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos指出，在聯(lián)儲(chǔ)的措辭中，許多（Many）代表的人數(shù)低于大多數(shù)（Most），但超過(guò)一些（Several）。

從這個(gè)角度看，正是由于持以上刪除寬松傾向的“許多”人未達(dá)大多數(shù)，會(huì)議聲明才保留了此前的說(shuō)法。此次會(huì)議聲明實(shí)際上并沒(méi)有明確袒露寬松傾向，并未直言降息，而是繼續(xù)重申，若存在實(shí)現(xiàn)聯(lián)儲(chǔ)通脹和就業(yè)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，“準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)”。

針對(duì)此次會(huì)議紀(jì)要，Timiraos發(fā)文稱，在中東戰(zhàn)事與人工智能（AI）熱潮的雙重影響下，即將迎來(lái)領(lǐng)導(dǎo)層換屆的美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)重塑了利率前景。聯(lián)儲(chǔ)官員們實(shí)際上已將過(guò)去兩年間主導(dǎo)其內(nèi)部辯論的核心議題——是否降息徹底擱置，在上月的會(huì)議上，他們開(kāi)始更為認(rèn)真地權(quán)衡截然相反的可能性：是否加息。

評(píng)論認(rèn)為，相比3月的會(huì)議紀(jì)要，4月會(huì)議紀(jì)要的鷹派傾向增加。因?yàn)?月紀(jì)要顯示，一些（some）與會(huì)者在會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)很有理由給出平衡的政策指引，表明其下一步行動(dòng)可能是加息也可能是降息，而據(jù)4月紀(jì)要，這一群體擴(kuò)大到包括“許多”（many）官員，他們更傾向于在政策聲明中使用更為中立的措辭。

“絕大多數(shù)”與會(huì)者認(rèn)為通脹達(dá)標(biāo)所需時(shí)長(zhǎng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)增加

談到通脹，紀(jì)要寫(xiě)道，幾乎所有與會(huì)者都指出存在這樣一種風(fēng)險(xiǎn)：中東沖突可能會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)；或者即使沖突結(jié)束，石油及其他大宗商品的價(jià)格仍可能在超出預(yù)期的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持高位。在上述情景下，這些與會(huì)者預(yù)計(jì)，供應(yīng)鏈中斷、高企的能源價(jià)格，抑或是投入成本上升向其他價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)，將繼續(xù)對(duì)通脹構(gòu)成上行壓力。緊接著紀(jì)要寫(xiě)道：

“絕大多數(shù)（The vast majority of）與會(huì)者指出，通脹回歸（FOMC）委員會(huì)2%的目標(biāo)水平所需的時(shí)間，存在超出其此前預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，且這一風(fēng)險(xiǎn)正在上升。”

會(huì)上，與會(huì)者預(yù)計(jì)，近期高企的能源價(jià)格將繼續(xù)對(duì)整體通脹構(gòu)成上行壓力。與會(huì)者普遍預(yù)期，關(guān)稅對(duì)核心商品通脹的影響將在今年年內(nèi)逐漸減弱。不過(guò)，部分與會(huì)者指出，關(guān)稅稅率可能上調(diào)至高于當(dāng)前水平，從而對(duì)通脹產(chǎn)生額外的上行壓力。

一些（Several）與會(huì)者預(yù)計(jì)，生產(chǎn)率增長(zhǎng)的加速將對(duì)通脹產(chǎn)生下行壓力；其中少數(shù)人還提到，住房服務(wù)價(jià)格持續(xù)放緩的勢(shì)頭，很可能繼續(xù)成為一種抑制通脹的壓力來(lái)源。一些（Several）與會(huì)者觀察到，源于強(qiáng)勁人工智能（AI）投資支出的價(jià)格壓力，很可能推高一系列行業(yè)的投入成本。

“多數(shù)”與會(huì)者認(rèn)為就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏下行

相比3月紀(jì)要，在4月會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的評(píng)價(jià)更為樂(lè)觀。

本周三公布的紀(jì)要寫(xiě)道：

“與會(huì)者普遍預(yù)計(jì)，近期勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況將保持穩(wěn)定。然而，多數(shù)（Most）與會(huì)者判斷，（FOMC）委員會(huì)‘雙重使命’中涉及就業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行。”

此外，一些（Several）與會(huì)者援引了其商業(yè)聯(lián)絡(luò)人所反饋的證據(jù)，表明企業(yè)因整體經(jīng)濟(jì)的不確定性，或出于對(duì)未來(lái)采用AI技術(shù)的預(yù)期，很可能會(huì)推遲或縮減招聘計(jì)劃。另有一些與會(huì)者指出，勞動(dòng)力需求的下滑有可能導(dǎo)致失業(yè)率急劇攀升。

評(píng)論指出，在3月的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們當(dāng)時(shí)掌握的最新數(shù)據(jù)是表現(xiàn)糟糕的2月就業(yè)報(bào)告。3月的會(huì)議紀(jì)要顯示，當(dāng)時(shí)許多官員曾擔(dān)憂，“勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況似乎極易受到不利沖擊的影響”。

而本周三公布的4月會(huì)議紀(jì)要顯示，到了4月FOMC會(huì)議召開(kāi)時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)官員們拿到了更為樂(lè)觀的3月就業(yè)報(bào)告；大多數(shù)官員將這些數(shù)據(jù)視為勞動(dòng)力市場(chǎng)已趨于穩(wěn)定的證據(jù)。

在美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議結(jié)束后，本月初公布的4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示4月就業(yè)增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期，進(jìn)一步印證了勞動(dòng)力市場(chǎng)可能正逐步站穩(wěn)腳跟這一判斷。