零跑2026Q1財(cái)報(bào)：銷量登頂、海外狂飆，二季度或迎來(lái)雙爆發(fā)

5月15日，零跑汽車發(fā)布2026年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.2億元，同比增長(zhǎng)8.0%；凈虧損相較2025年同期擴(kuò)大。

這份財(cái)報(bào)一出，市場(chǎng)輿論迅速分化。有人質(zhì)疑零跑重回“賣(mài)一輛虧一輛”的老路，也有人看到營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)與全球銷量領(lǐng)跑的亮眼表現(xiàn)，認(rèn)為短期虧損是戰(zhàn)略投入的必經(jīng)之路。

零跑方面對(duì)此的解釋是，收入增長(zhǎng)主要得益于整車及備件交付量提升，但部分被整車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)帶來(lái)的平均售價(jià)下滑所抵消；同比虧損增加，則主要源于毛利總額下降以及各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支攀升。

但如果深研這份財(cái)報(bào)，其實(shí)零跑一季度的核心并非短期利潤(rùn)波動(dòng)，而是“新勢(shì)力全球銷量第一”、“海外市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)破局”、“雙爆款車型蓄力爆發(fā)”。

這一季度的戰(zhàn)略投入，從來(lái)不是為了短期盈利，而是為了重構(gòu)新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)格局，為二季度銷量與毛利率的雙重反彈鋪路。

正如國(guó)金證券5月16日的研報(bào)所言，零跑的短期虧損是規(guī)模化擴(kuò)張與全球化布局的必要代價(jià)，其背后是長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)能的持續(xù)積累。

零跑汽車副總裁、CFO李騰飛在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上明確表態(tài)：“基于當(dāng)前趨勢(shì)，公司對(duì)完成全年100萬(wàn)輛銷量目標(biāo)有信心。利潤(rùn)方面，50 億元凈利潤(rùn)目標(biāo)暫不調(diào)整，但受原材料、國(guó)際政治環(huán)境、行業(yè)價(jià)格變化等因素影響，該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。”

這份堅(jiān)定與謹(jǐn)慎并存的態(tài)度，既彰顯了零跑對(duì)增長(zhǎng)的底氣，也不回避當(dāng)前面臨的行業(yè)挑戰(zhàn)。

淡季銷量沖頂：不是國(guó)內(nèi)卷，是全球搶飯吃

國(guó)內(nèi)車市一季度歷來(lái)是傳統(tǒng)淡季，春節(jié)后消費(fèi)需求疲軟，疊加北京車展前的持幣觀望情緒，多數(shù)品牌選擇縮量調(diào)整、優(yōu)化庫(kù)存。就在行業(yè)整體承壓之際，零跑卻上演逆勢(shì)突圍，以全球交付11.02萬(wàn)臺(tái)的成績(jī)，穩(wěn)居新勢(shì)力銷量榜首，直接甩開(kāi)第二名理想（9.51萬(wàn)臺(tái)）與第三名蔚來(lái)（8.35萬(wàn)臺(tái)）。

這份銷量成績(jī)單，絕非依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低價(jià)內(nèi)卷，而是靠“國(guó)內(nèi)穩(wěn)基盤(pán)、海外強(qiáng)增量”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

一季度零跑海外出口達(dá)4.09萬(wàn)臺(tái)，占總銷量37.1%，出口量與出口占比均位居新勢(shì)力第一。

更值得關(guān)注的是，海外市場(chǎng)已成為零跑的核心增長(zhǎng)極，一季度海外銷量同比暴增 442%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速。

在傳統(tǒng)汽車強(qiáng)國(guó)意大利，零跑更是實(shí)現(xiàn)歷史性突破。據(jù)Dataforce權(quán)威統(tǒng)計(jì)，一季度零跑在意大利純電市場(chǎng)市占率達(dá)33.5%，意味著當(dāng)?shù)孛抠u(mài)出 3 臺(tái)純電車，就有 1 臺(tái)是零跑。

具體來(lái)看，零跑一季度在意大利累計(jì)上牌11637臺(tái)，3月單月上牌量達(dá)5513 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 2827%，創(chuàng)下中國(guó)品牌在當(dāng)?shù)氐臍v史新高。

4月零跑在意大利市場(chǎng)熱度不減，單月上牌 4496 臺(tái)，私人純電市場(chǎng)市占率更是突破 51.1%，超過(guò)半數(shù)意大利私人純電購(gòu)車者選擇零跑。

歐洲其他市場(chǎng)同樣實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，英國(guó)、德國(guó)等地區(qū)的銷量持續(xù)攀升，全球化布局成效顯著。

某抖音汽車博主4月底的分析視頻指出，零跑能在歐洲市場(chǎng)快速放量，并非靠低價(jià)傾銷，而是依托與Stellantis集團(tuán)的深度合作，采用“中國(guó)技術(shù)+歐洲渠道”的模式，借助對(duì)方成熟的本地化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、質(zhì)保體系與金融服務(wù)，快速打通歐洲市場(chǎng)壁壘。

李騰飛在電話會(huì)上補(bǔ)充，西班牙薩拉戈薩工廠的本地化生產(chǎn)預(yù)計(jì) 2026 年三季度實(shí)現(xiàn)，雙方正評(píng)估收購(gòu)馬德里工廠的可能性，進(jìn)一步夯實(shí)歐洲產(chǎn)能基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣表現(xiàn)亮眼，一季度銷量呈現(xiàn)逐月拉升的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，1月交付2萬(wàn)余臺(tái)，3月直接飆升至5萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)超78%，為4月銷量爆發(fā)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一季度末，零跑在國(guó)內(nèi)新能源乘用車市場(chǎng)市占率提升至4.22%，領(lǐng)跑新勢(shì)力品牌。4月零跑銷量進(jìn)一步釋放勢(shì)能，單月交付 71387 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 73.9%，不僅創(chuàng)下品牌歷史新高，更一舉刷新新勢(shì)力品牌單月銷量紀(jì)錄。

值得注意的是，一季度零跑國(guó)內(nèi)銷量約6.93 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期約8.01萬(wàn)臺(tái)下降13.5%，海外增量完美覆蓋國(guó)內(nèi)缺口，成為業(yè)績(jī)的核心壓艙石。《第一財(cái)經(jīng)》評(píng)論稱：“海外銷量創(chuàng)下新高，成為這家公司一季度表現(xiàn)最鮮明的特征，也標(biāo)志著零跑正式進(jìn)入‘全球驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)’的新階段。”

D19和A10雙車炸場(chǎng)：把高端配置干到大眾價(jià)

長(zhǎng)期以來(lái)，外界普遍認(rèn)為其只能靠低價(jià)走量搶占市場(chǎng)。

但A10與D19兩款新車的強(qiáng)勢(shì)上市，直接打破了這一刻板印象，重構(gòu)了細(xì)分市場(chǎng)的價(jià)值體系，彰顯出零跑全域自研的核心優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品力的全面躍升。

A10 作為 10 萬(wàn)元內(nèi)唯一搭載激光雷達(dá) + 高階智能輔助駕駛的車型，以 6.58 萬(wàn)的起售價(jià)，徹底顛覆了智能駕駛的定價(jià)規(guī)則。

此前，激光雷達(dá)與高階智駕僅出現(xiàn)在30萬(wàn)元以上的高端車型上，而零跑通過(guò)全域自研，將核心硬件成本大幅壓縮，讓普通消費(fèi)者也能享受到高端智能配置。

上市 48 小時(shí)內(nèi)大定訂單破萬(wàn)，首月（28 天）大定突破 4 萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)品牌歷史最快訂單增速紀(jì)錄。

零跑汽車高級(jí)副總裁曹力透露，自 4 月 25 日起，A10 已啟動(dòng)雙班生產(chǎn)，單日產(chǎn)能超過(guò) 1000 臺(tái)；預(yù)計(jì) 5 月交付量將達(dá)約 2.6 萬(wàn)至 2.7 萬(wàn)臺(tái)，6 月目標(biāo)為 3 萬(wàn)臺(tái)以上，甚至沖擊 3.5 萬(wàn)至 3.6 萬(wàn)臺(tái)，全力匹配市場(chǎng)需求。

易車用戶“藍(lán)焰淬火”提車后評(píng)價(jià)：“8 萬(wàn)多的小車開(kāi)出 20 萬(wàn)的質(zhì)感”，核心正是零跑把高端智能配置下放到親民價(jià)位，撕掉了智能駕駛的 “溢價(jià)標(biāo)簽”。

如果說(shuō) A10 是 “走量利器”，那么D19就是 “品牌向上的核心支柱”。

D19 是零跑 LEAP 4.0 電子架構(gòu)的首款車型，定位全尺寸旗艦 SUV，車長(zhǎng)超 5.1 米，軸距達(dá) 3110mm，提供六座空間布局。

核心配置上，D19 搭載雙高通 8797 芯片，AI 算力達(dá) 1280 TOPS，配合 VLA 大模型智駕系統(tǒng)，智能化水平對(duì)標(biāo)百萬(wàn)級(jí)豪車。而售價(jià)僅為 21.98-26.98 萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于同級(jí)別、同配置的合資與豪華品牌車型。

D19上市即引爆市場(chǎng)，上市 15 天大定突破 1.5 萬(wàn)臺(tái)，上市半個(gè)月終端交付量達(dá)到 4455 臺(tái)，成為 25 萬(wàn)級(jí) SUV 市場(chǎng)的 “黑馬”。

有網(wǎng)友在車友群評(píng)論，D19用 21.98 萬(wàn)元的起售價(jià)，打翻了旗艦 SUV 的 “定價(jià)棋盤(pán)”，此前同規(guī)格車型價(jià)格普遍在 35 萬(wàn)元以上，零跑直接將高端旗艦 SUV 的價(jià)格門(mén)檻大幅拉低。

更重要的是，零跑對(duì) D19 實(shí)施渠道精細(xì)化管理，在全國(guó) 1000 多家門(mén)店中篩選約 600 家認(rèn)證門(mén)店負(fù)責(zé)銷售，通過(guò)高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)匹配高端車型定位，助力品牌向上突破。

正是得益于 A10 與 D19 的強(qiáng)勢(shì)鋪墊，零跑才能在一季度行業(yè)營(yíng)收整體下滑的背景下，實(shí)現(xiàn) 8% 的營(yíng)收正增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)大的營(yíng)收韌性。

這一成績(jī)的背后，是零跑全域自研優(yōu)勢(shì)的持續(xù)釋放與超級(jí)零部件工廠的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，核心零部件自主可控不僅保障了產(chǎn)品品質(zhì)，更為后續(xù)毛利率改善創(chuàng)造了充足空間。

浦銀國(guó)際分析師指出，一季度毛利率下滑是短期現(xiàn)象，主要受新車上市初期產(chǎn)能爬坡、老車型價(jià)格調(diào)整等因素影響，隨著 A10 與 D19 的大規(guī)模交付，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將直接帶動(dòng)毛利率回升。

零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼 CEO 朱江明在北京車展期間受訪時(shí)表示：“一季度銷量略低于預(yù)期，但 4 月份開(kāi)始，A10、D19 兩款新車的良好表現(xiàn)，帶動(dòng)了整體銷量增長(zhǎng)，訂單遠(yuǎn)超預(yù)期，這給了團(tuán)隊(duì)極大信心，有信心達(dá)成全年百萬(wàn)輛銷量目標(biāo)。”

二季度的大考：零跑能不能把銷量變成利潤(rùn)？

當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)零跑的核心質(zhì)疑，始終圍繞 “銷量高卻虧損” 展開(kāi)。外界普遍關(guān)心，零跑何時(shí)能把銷量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)？

答案，或許就在即將到來(lái)的二季度。

4月 7.1 萬(wàn)臺(tái)的銷量爆發(fā)，僅僅是零跑二季度增長(zhǎng)的 “開(kāi)胃菜”。

目前，A10 與 D19 的訂單仍在持續(xù)累積，產(chǎn)能正逐步釋放，二季度兩款車型將進(jìn)入全面交付期。

從產(chǎn)品定位來(lái)看，A10 主打 10 萬(wàn)以下親民市場(chǎng)，負(fù)責(zé)拉動(dòng)整體銷量、擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)；D19 聚焦 20-30 萬(wàn)高端市場(chǎng)，負(fù)責(zé)提升平均售價(jià)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一高一低的產(chǎn)品組合，既能保障銷量持續(xù)增長(zhǎng)，又能推動(dòng)毛利率穩(wěn)步提升，形成 “走量 + 盈利” 的雙重支撐。

零跑在財(cái)報(bào)電話會(huì)上給出明確回答，預(yù)計(jì)二季度總銷量在 24 萬(wàn)至 25 萬(wàn)臺(tái)之間，二季度毛利率將有望恢復(fù) 12% 至 13% 左右。

這一預(yù)期并非空穴來(lái)風(fēng)，而是基于新車訂單與產(chǎn)能釋放的精準(zhǔn)判斷。國(guó)金證券研報(bào)明確預(yù)判，隨著 A10 與 D19 的終端持續(xù)熱銷、產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，零跑二季度銷量與毛利率有望實(shí)現(xiàn)顯著提升。

海外市場(chǎng)的持續(xù)火爆，將為零跑二季度業(yè)績(jī)提供額外增長(zhǎng)動(dòng)力。

一季度零跑海外出口 4.09 萬(wàn)臺(tái)，已完成全年 10-15 萬(wàn)目標(biāo)的近三分之一。前四月海外銷量達(dá) 55126 臺(tái)，按照當(dāng)前增速，全年海外出口量大概率將超額完成目標(biāo)，海外市場(chǎng)將持續(xù)貢獻(xiàn)高毛利增量。

更重要的是，零跑海外業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利，成為新勢(shì)力中首個(gè)海外業(yè)務(wù)盈利的品牌，全球化布局的紅利正持續(xù)釋放。

資金儲(chǔ)備方面，截至 3 月 31 日，零跑現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá) 306.3 億元，充裕的資金足以支撐產(chǎn)能擴(kuò)張、研發(fā)投入與海外渠道建設(shè)，為二季度業(yè)績(jī)釋放提供堅(jiān)實(shí)保障。

研發(fā)投入上，一季度零跑研發(fā)費(fèi)用達(dá) 10.4 億元，同比增長(zhǎng) 30%，持續(xù)的技術(shù)投入將進(jìn)一步鞏固全域自研優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)產(chǎn)品迭代與毛利率提升奠定基礎(chǔ)。

值得關(guān)注的是，零跑在電話會(huì)上官宣規(guī)劃第二品牌，首款產(chǎn)品預(yù)計(jì)在 2026 年底或 2027 年中發(fā)布，定位與現(xiàn)有品牌形成差異，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

《時(shí)代周報(bào)》評(píng)論稱：“第二品牌的布局，標(biāo)志著零跑正式進(jìn)入‘多品牌協(xié)同發(fā)展’的新階段，為全年 50 億利潤(rùn)目標(biāo)提供新的增長(zhǎng)極。”

零跑一季度的虧損，從來(lái)不是經(jīng)營(yíng)乏力，而是戰(zhàn)略蓄力。把資金砸向產(chǎn)能建設(shè)、海外渠道拓展與核心技術(shù)研發(fā)，本質(zhì)上是為了兌現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)價(jià)值。

此前，理想憑借盈利優(yōu)勢(shì)成為新勢(shì)力標(biāo)桿，而如今零跑銷量已實(shí)現(xiàn)反超，若二季度能順利推動(dòng)毛利率回升、實(shí)現(xiàn)盈利改善，新勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)氐赘膶?xiě)。

二季度，無(wú)疑是零跑的關(guān)鍵大考。能否把一季度的戰(zhàn)略鋪墊轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，能否從銷量冠軍升級(jí)為“銷量+盈利”雙優(yōu)的行業(yè)龍頭，市場(chǎng)正拭目以待。

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