今年最大國產芯片IPO，重啟！

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西5月18日報道，5月17日，安徽合肥存儲芯片龍頭長鑫科技科創板上市審核進程恢復，更新IPO招股書，并交出驚人的財務數據成績。

長鑫科技成立于2016年6月，采用IDM（垂直整合制造）業務模式，是中國規模最大、技術最先進、布局最全的動態隨機存取存儲器（DRAM）研發設計制造一體化企業，在合肥、北京兩地共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠。

2025年，長鑫科技營收為617.99億元，同比增長155.60%；凈利潤為71.44億元，去年同期為-90.51億元。截至2025年12月31日，長鑫科技累計虧損為-366.50億元。

受全球算力需求增長、全球主要廠商產能調配等因素影響，全球DRAM產品供不應求，價格自2025年下半年以來持續呈大幅上漲趨勢。這也反映在長鑫科技顯著增長的主要財務數據里。

其2026年1-3月經審閱的資產總額為3881億元，同比增長15.26%；營收為508.00億元，同比增長719.13%；凈利潤為330.01億元，同比增長1268.45%；經營活動產生的現金流凈額為42.57億元，同比增長21235.10%。

長鑫科技預計2026年1-6月營收在1100億~1200億元區間，同比增長612.53%~677.31%；凈利潤在660億~750億元區間，同比增長1714.67%~1934.85%。

這意味著今年上半年，長鑫科技預計至少日賺3.6億元。

根據Omdia數據，其DRAM產能、出貨量和銷售額已位居中國第一、全球第四。

國家大基金二期、阿里、兆易創新、騰訊、美的、小米等均持有長鑫科技的股份。長鑫科技已與阿里云、字節跳動、騰訊、聯想、小米、傳音、榮耀、OPPO、vivo等行業核心客戶開展了深度合作。

長鑫科技董事長朱一明亦是國產芯片龍頭企業兆易創新的創始人、董事長。截至上周五收盤，兆易創新總市值為2632億元。

2024年年初，兆易創新曾發公告宣布擬以約1400億元的投前估值，向長鑫科技投資15億元，投資完成后將直接持有長鑫科技約1.88%的股權，此輪融資共計108億元。自此，長鑫科技一躍成為安徽省估值最高的公司之一。

本次IPO，長鑫科技擬募資295億元，用于存儲器晶圓制造量產技術升級改造項目、DRAM存儲器技術升級項目、動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發項目。

該募資金額僅次于中國芯片制造龍頭企業中芯國際在2020年上市的實際募資總額463億元（彼時中芯國際擬募資200億元）。

這意味著長鑫科技IPO有望成為科創板開板以來募資規模第二大的IPO，以及成為A股“存儲芯片第一股”，填補A股市場純正存儲芯片IDM企業標的的空白。

一、2025年營收618億元，凈利潤71億元

根據WSTS、Omdia數據，DRAM是當前市場規模最大的存儲芯片。2024年，全球DRAM市場規模為976億美元，占存儲芯片市場規模的比例約為59%。

長鑫科技突破了DRAM關鍵核心技術，并實現產品自主研發、設計和商業化，填補了中國大陸DRAM產品在全球市場上的長期空白。

該公司采取“跳代研發”的策略，完成了從第一代工藝技術平臺到第四代工藝技術平臺的量產，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的產品覆蓋和迭代，目前核心產品及工藝技術已達到國際先進水平。

2022年、2023年、2024年、2025年，長鑫科技營收分別為82.86億元、90.87億元、241.78億元、617.99億元，凈利潤分別為-91.71億元、-192.25億元、-90.51億元、71.44億元，研發費用分別為41.95億元、46.70億元、63.41億元、95.93億元。

▲2022年~2025年長鑫科技營收、凈利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

其產品主要覆蓋DDR系列、LPDDR兩大主流系列，提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多樣化的產品方案，產品廣泛應用于服務器、移動設備、個人電腦、智能車等市場領域。

該公司提供DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等產品，并提供8G以下、8GB、12GB、16GB等多個容量選擇。

2022年至2025年，LPDDR系列貢獻了長鑫科技超過66%的收入。

同期，其境內收入占比逐年增長，2025年達42.79%。

截至2025年12月31日，長鑫科技擁有6259名研發人員，占員工總數的32.43%；擁有5589項專利，其中3929項境內專利及3043項境外專利。

國際頭部廠商相比，長鑫科技在整體規模、技術積累、客戶資源等方面仍存差距。

2022年、2023年、2024年、2025年，長鑫科技的綜合毛利率分別為-34.25%、-112.71%、-4.03%、37.81%，2025年毛利率轉正并呈快速上升趨勢，與三星電子基本相當，且顯著高于南亞科技。

截至2025年底，長鑫科技與同行業企業產品對比情況如下：

• 服務器領域：

• 移動設備及其他消費電子領域：

• 個人電腦領域：

為了進一步提高產品性能、降低成本和豐富產品線，長鑫科技在DRAM工藝技術及新型產品應用（如存內計算、近存計算、CXL等）方向積極開展技術探索和布局。

二、服務阿里字節騰訊聯想，產銷量快速增長

長鑫科技采取經銷與直銷結合的銷售模式，經銷模式為買斷式銷售。

其直接客戶主要為半導體行業知名經銷商，終端客戶主要為服務器、移動設備、個人電腦等下游應用領域的大型廠商，包括阿里云、字節跳動、騰訊、聯想、小米、傳音、榮耀、OPPO、vivo等。

2022年、2023年、2024年、2025年，長鑫科技主營業務中向前五大客戶合計銷售額占當期主營業務收入的比例分別為69.43%、74.12%、67.30%、68.08%。

該公司前五大客戶主要為行業知名經銷商及下游應用領域的頭部大型廠商等，且較為穩定。

其中，兆易創新為長鑫科技董事長朱一明控制并擔任董事長的企業，主要采用Fabless模式，向長鑫科技采購的內容主要包括DRAM產品和代工服務。

長鑫科技在芯片封裝及成品測試環節采用委外生產模式，將封裝環節委托給封測廠商外協生產，測試業務以自主測試為主、委外測試時為輔，模組加工及測試主要通過委外工序完成。

2023年、2024年、2025年，兆易創新向前五大原材料供應商采購金額占當期采購總額的比例分別為25.65%、31.39%、21.81%。

三、大基金二期、阿里、兆易創新、騰訊、美的、小米持股

長鑫科技無控股股東和實際控制人，不存在單一持股比例超過50%的股東，股東均為機構股東，無自然人股東，股權結構相對分散。

▲長鑫科技股權結構

清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投的直接持股比例均超過5%，分別持有長鑫科技21.67%、11.71%、8.73%、8.37%、7.91%的股權。

阿里云計算、兆易創新、北京峰益（騰訊通過關聯企業持股）、阿里網絡、美的投資、湖北小米等也均在其股東之列。

長鑫科技董事會由11名成員構成，其中獨立董事4名。

其中，董事長朱一明是兆易創新的創始人、董事長，董事韋俊是國家集成電路產業投資基金三期股份有限公司副總裁，董事侯華偉是華芯投資管理有限責任公司董事、副總裁，獨立董事蔡一茂是北京大學集成電路學院教授、院長。

長鑫科技的高管包括：

截至招股書簽署日，長鑫科技擁有5名核心技術人員，分別是董事、總裁曹堪宇，副總裁李紅文，工廠運營副總裁TAN TECK HONG（陳德鴻），研發總監王丹，總監唐衍哲。

值得一提的是，長鑫科技董事長朱一明、總裁曹堪宇均為清華大學物理系校友。

結語：步入DRAM主要廠商陣營，全球份額已增至7.67%

DRAM行業技術和資金門檻極高，自20世紀80年代發展初期的數十家企業，發展到目前全球生產廠商包括三星電子、SK海力士、美光科技、長鑫科技等。

根據招股書中的Omdia數據，基于銷售額測算，2025年三星電子、SK海力士、美光科技在全球DRAM市場的占有率分別為33.96%、34.48%、23.41%，合占90%以上的市場份額。

近年來，國產DRAM廠商中，長鑫科技正步入主要廠商陣營，按2025年第四季度DRAM銷售額統計，其全球市場份額已增至7.67%，并有望隨著技術發展及產能建設實現進一步增長。

其他占有一定市場份額的廠商主要集中在中國臺灣，中國大陸其他布局DRAM業務的半導體企業多專注于芯片設計。

適逢存儲芯片供不應求，長鑫科技的IPO進程和業績表現都備受矚目。