年入超10億！產(chǎn)品最終應(yīng)用于AI、光通信等領(lǐng)域，湖南株洲沖出一家IPO

半導(dǎo)體材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵支撐。目前，日美歐合計掌握全球80%以上的半導(dǎo)體材料供應(yīng)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍處于追趕階段，整體國產(chǎn)化率偏低。

在半導(dǎo)體國產(chǎn)替代背景下，湖南株洲一家手握高純鎵、高純銦等稀散金屬半導(dǎo)體原料的公司沖擊IPO。

格隆匯獲悉，近日，株洲科能新材料股份有限公司（簡稱“科能新材”）再次向上交所遞交招股書申報稿，擬在科創(chuàng)板上市，保薦人為申港證券股份有限公司。

其實，早在2023年科能新材就申報了科創(chuàng)板IPO，后撤回發(fā)行上市申請文件，期間還經(jīng)歷過問詢回復(fù)，關(guān)于核心技術(shù)與產(chǎn)品、政策影響、收入、客戶等問題被監(jiān)管問詢。

此外，據(jù)上交所2025年12月披露的資料顯示，現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，科能新材存在研發(fā)投入金額、內(nèi)部控制相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確的違規(guī)情況，公司及時任董事長兼總經(jīng)理趙科峰、財務(wù)總監(jiān)何芬等均被監(jiān)管警示。不知道公司這次能否順利上市。

01

產(chǎn)品應(yīng)用于化合物半導(dǎo)體材料，為三安光電供貨

科能新材主要產(chǎn)品包括高純銦、精銦、氧化銦、高純鎵、氧化鎵、鉍、氧化鉍等，所處行業(yè)上游為初級金屬制品等原材料。

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于磷化銦、銻化銦、砷化鎵、氮化鎵、氧化鎵、碲鋅鎘等化合物半導(dǎo)體材料，ITO、IGZO等靶材，以及合金、精細化工等高端制造領(lǐng)域；最終應(yīng)用于人工智能、新能源汽車、5G/6G與高速光通信、新一代顯示、太陽能電池、航空航天、高端電子器件等場景。

公司所處行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖，圖片來源于招股書

具體來看，2023年至2025年（簡稱“報告期”），銦系列產(chǎn)品為公司貢獻了50%左右的營收，鎵系列產(chǎn)品的營收占比約23%，鉍系列產(chǎn)品的營收占比從22.82%降至17.87%。

按產(chǎn)品類別劃分的主營業(yè)務(wù)收入情況，圖片來源于招股書

科能新材的收入主要來源于鎵、銦、鉍三大系列產(chǎn)品，與同行業(yè)競爭對手相比，公司目前產(chǎn)品品種相對集中，對下游市場變動和行業(yè)變化引起的風(fēng)險抵抗能力相對較弱。

公司主要原材料包括銦錠、金屬鎵、鉍錠等，供應(yīng)商多為國內(nèi)大型的鉛、鋅、銅、鋁等金屬冶煉企業(yè)，包括中國鋁業(yè)集團有限公司下屬關(guān)聯(lián)企業(yè)、郴州眾旺達新材料有限責(zé)任公司、云南錫業(yè)股份有限公司下屬關(guān)聯(lián)企業(yè)等。2025年公司對前五大供應(yīng)商的采購額占當(dāng)期采購額的62.21%，占比較大。

科能新材的客戶主要為化合物半導(dǎo)體企業(yè)及化工企業(yè)，包括Freiberger、YANO、AIM、映日科技、溧陽中聯(lián)金電子商務(wù)有限公司、北京通美、三安光電、有研稀土等。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售收入分別占當(dāng)期營業(yè)收入的42.85%、54.97%和58.37%。

02

業(yè)績呈增長趨勢，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負

近幾年，科能新材的業(yè)績呈增長趨勢。

2023年、2024年、2025年，公司營業(yè)收入分別約6.09億元、7.87億元、10.27億元，對應(yīng)的凈利潤分別約3956.19萬元、7199.24萬元、1.36億元。

其中，2023年下半年，因依出口管制政策辦理出口許可申請需要一定時間，公司高純鎵外銷訂單執(zhí)行延后，導(dǎo)致當(dāng)年高純鎵產(chǎn)銷規(guī)模較??；

公司2024年營收同比上升，得益于下游化合物半導(dǎo)體、靶材等應(yīng)用領(lǐng)域需求回暖，主要產(chǎn)品銷售單價上漲，以及鎵系列產(chǎn)品外銷陸續(xù)獲批；

2025年在高純銦產(chǎn)品銷售收入大幅增長，以及高純鎵產(chǎn)品銷售增長之下，公司營收進一步增加。

值得注意的是，報告期各期，公司銦、鎵、鉍等系列主要產(chǎn)品價格存在較大波動，未來如果下游半導(dǎo)體、ITO、IGZO 等領(lǐng)域發(fā)展速度放緩，或發(fā)生技術(shù)轉(zhuǎn)型而減少對公司產(chǎn)品的需求，公司主要產(chǎn)品價格將面臨下降風(fēng)險。

報告期內(nèi)，科能新材的研發(fā)費用分別為2788.92萬元、2971.65萬元和3278.19萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.58%、3.77%、3.19%，公司研發(fā)費用率低于云南鍺業(yè)，整體上略高于同行業(yè)可比公司平均水平。

科能新材專注于稀散金屬產(chǎn)品的制備，主要產(chǎn)品與可比公司有所不同。國內(nèi)上市公司中主營業(yè)務(wù)涉及高純有色金屬的公司為有研新材（600206.SH）、中國稀土（000831.SZ）、云南鍺業(yè)（002428.SZ）、新疆眾和（600888.SH）、 天山鋁業(yè)（002532.SZ）及科創(chuàng)板申報在審企業(yè)北京通美。

報告期內(nèi)，科能新材的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.47%、19.49%、23.42%，呈增長趨勢。其中，2023年和2024年，科能新材的毛利率與同行業(yè)可比公司的平均毛利率接近，2025年高于同行業(yè)平均水平。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司涉及高純有色金屬的產(chǎn)品毛利率對比情況，圖片來源于招股書

值得注意的是，公司業(yè)績受出口政策影響。

2023年7月，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布《關(guān)于對鎵、鍺相關(guān)物項實施出口管制的公告》，規(guī)定金屬鎵、氮化鎵、氧化鎵等物項，未經(jīng)許可，不得出口；

2024年12月起，原《關(guān)于對鎵、鍺相關(guān)物項實施出口管制的公告》廢止，實施兩用物項出口管制清單；

2025年2月，商務(wù)部、海關(guān)總署又發(fā)布文件，決定對鎢、碲、鉍、銦、鉬相關(guān)物項實施出口管制。

2023年至2025年，科能新材境外收入占比從20.12%提升至36.59%，其中，鎵系列產(chǎn)品境外收入金額占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例從4.45%提升至18.87%。

公司主營業(yè)務(wù)收入按照銷售區(qū)域劃分情況，圖片來源于招股書

目前，雖然科能新材已陸續(xù)實現(xiàn)多筆境外鎵系列產(chǎn)品、鉍制品銷售，但由于申請出口許可需經(jīng)商務(wù)部審查，獲得許可存在一定時間周期，也存在不確定性，如果后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品出口許可不及預(yù)期，可能會延長公司的出口銷售周期，從而影響公司營業(yè)收入。

此外，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，營運資金需求日益增加，受原材料采購和生產(chǎn)備貨規(guī)模增加，購買商品支付的現(xiàn)金大幅增加影響，以及公司原材料采購一般采用預(yù)付款形式，對部分客戶回款則給予一定的信用期，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，明顯低于公司同期凈利潤。

競爭格局方面，科能新材已成為國內(nèi)領(lǐng)先的銦、鎵等高純產(chǎn)品及其化合物電子信息材料提供商。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會稀散金屬分會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2023年至2025年，公司高純鎵、高純銦、氧化銦、氧化鎵產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率均位居第一；2023年和2024年，公司精銦產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率位居第一，2025年位居第三。

但科能新材的經(jīng)營規(guī)模與Indium Corporation、Dowa、Rasa、5N Plus等全球巨頭相比尚有一定差距。同時，廣東先導(dǎo)及北京通美均為國內(nèi)稀散金屬提純以及化合物半導(dǎo)體行業(yè)的龍頭企業(yè)，其經(jīng)營規(guī)模較大，產(chǎn)品線較為豐富。

隨著行業(yè)發(fā)展，可能促使現(xiàn)有市場參與者擴大產(chǎn)能及新投資者進入，導(dǎo)致市場競爭進一步加劇。

03

湖南株洲沖出一家IPO，一邊分紅一邊募資補流

科能新材注冊地位于湖南省株洲市，其前身株洲科能新材料有限責(zé)任公司成立于2001年，并在2021年整體變更為股份公司。

截至2025年底，科能新材及其子公司共有194名員工，生產(chǎn)、行政管理、研發(fā)、銷售人員分別為80人、69人、37人、8人。

本次發(fā)行前，趙科峰、唐燕夫婦通過直接和間接持股方式控制科能新材61.05%的股份，為實際控制人。同時，金石基金、天惠基金、安芯眾志等均為公司股東。

管理層方面，科能新材的董事長兼總經(jīng)理趙科峰出生于1972年，研究生學(xué)歷，中國國籍，已取得澳大利亞永久居留權(quán)。趙科峰曾就職于株洲硬質(zhì)合金集團，還擔(dān)任過科能有限的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

董事王瓊瑤出生于1959年，大專學(xué)歷。他曾歷任株洲市湘江制藥廠技術(shù)員、科研所所長、副廠長，還當(dāng)過湖南千金湘江藥業(yè)股份有限公司總經(jīng)理、株洲千金藥業(yè)股份有限公司總經(jīng)理。

董事兼副總經(jīng)理何芬出生于1980年，大專學(xué)歷。她曾擔(dān)任株洲蘭天教學(xué)設(shè)備廠會計、科能有限財務(wù)總監(jiān)、科能新材董事兼財務(wù)總監(jiān)。

董事李敦華1976年出生，中南大學(xué)冶金工程專業(yè)，本科學(xué)歷。他曾先后任株洲冶煉集團股份有限公司鋅浸出廠調(diào)度員、技術(shù)員、鋅系統(tǒng)技術(shù)主管，還當(dāng)過云南鑫聯(lián)環(huán)保股份有限公司車間主任、云錫文山鋅銦冶煉有限公司副總工程師、科能新材研發(fā)工程師。

值得注意的是，科能新材在上市前存在現(xiàn)金分紅，2023年、2025年的現(xiàn)金分紅金額分別為1619.21萬元、3778.15萬元。

本次IPO，科能新材擬募集資金5.6億元，用于年產(chǎn)500噸半導(dǎo)體高純材料項目及回收項目、稀散金屬先進材料研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

募集資金投資項目概況，圖片來源于招股書

整體而言，作為國內(nèi)稀散金屬半導(dǎo)體材料領(lǐng)域頭部企業(yè)，科能新材的高純鎵、高純銦產(chǎn)品在國內(nèi)市場占據(jù)一定地位，且公司產(chǎn)品最終應(yīng)用于AI、光通信等高景氣賽道，近幾年業(yè)績呈增長趨勢，但公司也面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負等風(fēng)險，疊加曾出現(xiàn)信息披露違規(guī)、被監(jiān)管警示的記錄，內(nèi)控能力也有待提高。

聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風(fēng)險自 擔(dān)。