存儲緊缺捧出2500億巨頭，江波龍造富了誰？

5月15日，江波龍報收590.52元，下跌1.42%，總市值2475.14億元。過去9個月，該股從不足90元一路飆升，累計漲幅超5倍，成為存儲板塊的絕對龍頭。

受益于AI算力需求爆發和存儲行業周期上行，江波龍業績迎來爆發式增長，2026年一季度凈利潤同比暴增2644.05%，吸引了機構與外資的大舉買入。

然而，在股價屢創新高之際，公司核心股東和高管卻紛紛套現，由實控人蔡華波實際控制的5個員工持股平臺更是減持的主力，自2025年至今已累計減持超1800萬股，套現金額超30億元。

9個月漲5倍

5月15日，江波龍股價小幅回調，收盤報590.52元，日內跌幅1.42%，總市值達2475.14億元。

拉長時間來看，2025年8月末，該公司收盤價僅為95.46元，市值僅在400億左右徘徊。然而，伴隨著存儲周期的爆發，公司股價也開啟了狂飆模式，截至當前，在不到一年的時間內，股價已飆漲518.60%。

具體來看，本輪股價上漲，源于全球存儲行業迎來史無前例的漲價周期。

自2025年下半年起，AI服務器、數據中心需求井噴，三星、SK海力士上游廠商調整產能規劃，大幅壓縮了DRAM、NAND Flash等傳統產能。

行業供給收縮直接帶動產品價格走高，以4GB1600MHZ規格的DDR3為例，其現貨平均價格已從去年的1美元水平漲到如今的9美元。

對行業周期的精準預判，讓江波龍成為這波紅利的最大受益者之一。近兩年，公司持續加大戰略性備貨力度，存貨規模從2024年末的78億元飆升至2026年一季度的近180億元，漲幅近130%。前期鎖定的大量低價庫存，在行業漲價潮中迅速轉化為超額利潤，成為公司業績爆發的核心邏輯。

在周期紅利的加持下，江波龍2025年全年營收規模為227.66億元，同比增長30.36%；歸母凈利潤為14.23億元，同比大增185.41%。

2026年一季度業績表現再上新臺階，單季度營收達99.09億元，同比增長132.79%；歸母凈利潤為38.62億元，同比增長2644.05%，單季度盈利規模已是去年全年的2.7倍。

亮眼的業績并非單純依靠“囤貨”，也源于江波龍的技術實力。

公開資料顯示，該公司自研主控芯片累計出貨量已突破1億顆，覆蓋eMMC、UFS、USB移動存儲等多個品類，其中UFS4.1主控芯片實現了全球少數企業具備的量產能力，技術水平對標國際一線廠商。

品牌層面，江波龍目前已形成了FORESEE與Lexar的雙品牌矩陣，實現了B端與C端市場的全覆蓋。FORESEE深耕工業級、企業級存儲，是國內工業存儲領域主流品牌，廣泛應用于國家電網、比亞迪、傳音科技等頭部企業。

2017年收購的Lexar則補齊了公司中高端消費市場的短板，產品覆蓋全球70多個國家，2025年Lexar營收達47.41億元，同比增長34.53%，全球化布局顯著。

股東落袋為安

伴隨江波龍市值一路走高，一場由行情催生的財富盛宴已然拉開帷幕。

國家集成電路產業投資基金（以下簡稱“大基金”）作為早期投資者之一，其于2019年對江波龍增資6億元，在當時成為其第二大股東。

自公司上市后，大基金持股市值持續增加，于2022年三季度達到13.29億元的水平，而在本輪行情的助推下，其持股市值更是攀升到了如今的88.25億元。

此外，2022年布局江波龍的永贏基金，在本輪行情中持續加碼。由基金經理張海嘯管理的永贏先鋒半導體智選A，于2025年末大舉加倉348萬股，并在2026年一季度繼續增持，成功躋身公司第十大股東。

憑借其對存儲賽道的精準押注，該基金年內斬獲77.08%的收益漲幅，在全市場5045只同類基金中位列第27名。

外資同樣收獲頗豐，香港結算有限公司自2025年三季度新進，彼時其持股市值為10.88億元，按照2026年一季度的持倉數，其持股市值已達到54.57億元。

不光各路機構賺得盆滿缽滿，江波龍創始團隊也隨之水漲船高。蔡華波、蔡麗江姐弟合計持股約42%，憑借公司股價大漲，蔡華波以520億元身價躋身2026年胡潤富豪榜，半年內身價暴增400億元。

不過，就在市場情緒持續亢奮、股價不斷刷新高位之際，江波龍的核心股東卻開啟了密集減持模式，套現動作頻頻。

2025年下半年以來，該公司的核心技術負責人，第二大股東李志雄已累計減持超439萬股，套現金額達7.51億元。與此同時，公司副總高喜春同步減持，累計套現超2.04億元。

由蔡華波實際控制的5個員工持股平臺更是減持的主力，自2025年至今已累計減持超1800萬股，套現金額超30億元。

蔡氏姐弟的豪賭

作為創始人，蔡氏姐弟的一系列資本布局推動江波龍一步步走到今天。

1999年，蔡華波與雙胞胎姐姐蔡麗江在華強北創立江波龍，從存儲貿易起步。然而，由于創業初期未能準確區分AG-AND型閃存與市場通用的NAND Flash技術差異，公司一度遭遇囤貨危機。為應對危機，姐弟倆決定轉型，將存儲器開發成U盤產品，成功渡過難關。

2011年，蔡氏姐弟領導的江波龍推出了自主品牌FORESEE，并在2017年斥資收購了美光旗下高端消費品牌Lexar，完成從代工到品牌的轉型。

自2022年登陸科創板、成為“國產存儲第一股”后，江波龍借助資本市場力量，擴張步伐進一步加快。2023年，公司先以1.316億美元從全球最大第三方存儲芯片封測商之一的力成科技手中獲得其蘇州工廠70%股權，補齊了高端封測短板；隨后又斥資1.64億美元收購巴西頭部存儲廠商Zilia81%股權，拿下拉美地區的成熟渠道與本土客戶資源。

面對AI驅動的存儲新機遇，蔡氏姐弟果斷加碼資本投入，拋出37億元定增計劃，聚焦高端存儲賽道。此次定增中，8.8億元投向AI高端存儲研發，12.2億元加碼存儲主控芯片研發，5億元布局高端封測項目。

這一定增不僅引入了長江存儲、長鑫存儲等國產存儲大廠，易方達、華夏、泰康、中國人壽等金融機構也積極認購。定增落地后，江波龍的自研能力有望進一步加強，縮小與國際大廠的差距。

在穩步擴張的同時，蔡氏姐弟同步推進子公司增資擴股，綁定核心團隊，構建穩固的產業生態。2024年12月與2026年3月，蔡華波主導推進增資，將旗下主控芯片研發核心子公司慧憶微與高端封測核心載體元成蘇州的30.07%股權作為激勵，分別引入高喜春、馬慶容等高管持股。

2025年12月，江波龍再以4000萬美元收購Zilia剩余的19%股權，將對子公司的持股比例從81%提升至100%，進一步深化巴西等拉美市場布局，強化本土供應鏈。

不難看出，蔡氏姐弟主導的江波龍資本局仍將持續向前。