酒企財鑒｜高端砸錢，次高端救場，今世緣百億“守門員”干得怎么樣？

作者｜半顆

編輯｜方圓

排版｜王月桃

2025年，今世緣這家白酒百億俱樂部的“3歲新成員”將將守住了自己的百億身份，但利潤回落、旺季失速、省內市場承壓，讓市場開始重新審視它的增長結構。

從財報來看，業績下滑的背后，過去承擔增長想象的高端、次高端產品率先掉落。這些產品仍在借蘇超等場景繼續加碼曝光的同時，中端產品則開始承擔起更多托底角色。

對今世緣來說，守百億或者沖150億這個命題，在高端放緩之后，逐漸調整成了如何重新找到新的增長平衡。

圖片來源：今世緣公眾號

01

高端下行

財報顯示，2025年今世緣實現總營收101.82億元，同比下降11.8%；歸母凈利潤26.04億元，同比下降23.7%；扣非歸母凈利潤25.95億元，同比下降23.2%。

圖片來源：今世緣2025財報截圖

整體來看，壓力主要體現在向來被視為銷售旺季的第四季度。2025年前三季度，今世緣營收分別為51億、18.5億、19.3億。到了第四季度營收跌至13.00億元，與去年同期相比下降18.9%；歸母凈利潤僅0.55億元，同比下滑83.3%。

具體到細節，今世緣在渠道端的分化較為明顯。2025年直銷渠道營收3.38億元，同比增長24.1%；批發代理渠道營收96.73億元，同比下降13.7%。可以看到，今世緣在持續強化直營能力，但對公司體量真正起決定作用的，仍是批發代理體系。

2025年，省內市場表現普遍放緩。2025年，淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海六大區收入分別為18.90億元、22.10億元、11.37億元、19.06億元、10.75億元和8.67億元，同比分別下降15.5%、16.0%、20.3%、1.0%、15.7%和18.4%。除蘇中地區勉強接近持平外，其他地區均降幅不小。對比之下，省外市場實現微增，增幅為0.26%，但省外市場占整體營收的比例僅約9%。

圖片來源：今世緣2025財報截圖

在財報中，產品結構呈現的特點則更為鮮明。今世緣的核心大盤仍由特A+與特A兩檔構成，僅這兩類產品，即占今世緣全年營收總額的93%以上。其中，特A+類對應300元以上價格帶，承載國緣V系、四開、對開等次高端與高端產品；特A類對應100—300元區間的中端產品，是更典型的宴席與商務主場。

2025年，今世緣特A+類產品實現營收62.25億元，同比下降16.9%；特A類產品營收32.69億元，同比下降2.3%。而A、B、C/D等更大眾低價位產品跌幅也不小，但它們對整體體量的影響遠不如特A類和特A+類兩檔。

不難看出，高端、次高端的特A+類產品承壓更重，而中端產品特A類反而表現出更強韌性。換句話說，托住基本盤的主要力量，正由過去承擔增長想象的高端盤，轉向需求更剛性、消費場景更穩的中端產品。

圖片來源：今世緣2025財報截圖

到了2026年一季度，這種分化還在延續。特A+類產品同比下降22.84%，仍未止跌，高端承壓并未明顯緩解。特A類產品同比下降1.55%，表現更穩，也進一步說明今世緣眼下的支撐點，正在從向上沖高，轉向中端托底。

圍繞產品結構、年度目標等問題，酒訊已致函今世緣方面，截至發稿，對方暫未回復。

02

球場守門

今世緣的高端壓力并非初次顯現，早在2025年中報時就已露出端倪。但畢竟高端仍是今世緣重要的產品構成，也或許是出于白酒行業的“探高”慣性，單從全年投入的角度觀察，過去一年中今世緣仍在持續給高端產品國緣“輸血”。

財報顯示，2025年今世緣銷售費用達到23.53億元，同比增長9.95%，銷售費用率則從上一年的18.54%上升至23.12%。在營收下滑的背景下，銷售費用率反而明顯抬升，這與今世緣仍在加碼品牌和市場投入不無關聯。

若談及2025年今世緣聲量最大的營銷，蘇超當屬其中之一。今世緣與蘇超的合作金額未對外披露，但從市場報價的水位可以大致感知投入強度。據媒體披露，蘇超賽季的官方贊助席位價格已被推高至約300萬元。有業內人士推算，若再疊加賽事期間的物料投放、內容傳播、線下活動等配套動作，各大品牌圍繞蘇超的整體投入大概率在千萬元量級。

圖片來源：今世緣公眾號

針對蘇超，今世緣的主推產品為零售價888元/瓶的高端產品國緣V3，作為江蘇省城市足球聯賽官方戰略合作伙伴，并進一步升級為全媒體戰略合作伙伴。借助江蘇本土賽事熱度，把品牌嵌入更具體的場景中，國緣V3借蘇超獲得了相當高的曝光。通過聯名產品、球迷活動、第二現場等一系列延伸動作，也進一步讓今世緣在江蘇本土形成了不小的話題度。

到了2026年，今世緣仍在延續對國緣V3的投入。今年1月，今世緣再度官宣國緣V3成為蘇超官方戰略合作伙伴，繼續借助本土體育IP強化曝光。與此同時，今世緣也在通過綠色食品A級認證、零碳工廠背書等環保手段，以及《春節舒適指南》主題短片等春節主題營銷，以及“水韻盛宴”等地域活動，為國緣V3補充大眾情緒和品牌文化表達。

圖片來源：國緣V9視頻號截圖

除了國緣V3，整個國緣產品線也仍在今世緣的重點托舉范圍內。

2025年以來，國緣系列持續出現在大眾傳播、文旅傳播和國際交流等多個場景中：冠名《2025國劇盛典》、連續冠名央視《“四海同春”全球華僑華人春節大聯歡》、同時推出《國緣?江蘇待客之道》文旅探訪節目，借助多渠道、多平臺進行大眾傳播。此外，國緣還以戰略合作伙伴和指定白酒身份參與“2025全球外交官中國文化之夜”，試圖把“緣”文化推向國際交流場景中。

圖片來源：今世緣公眾號

03

尋找新平衡

從去年的一些策略可以側面看出，公司方面或許已經意識到單靠高端、次高端繼續拉動增長的難度正在加大，開始調整產品投放節奏，嘗試尋找新的增長支點，中端產品就是其中的重要一環。

比如在去年7月的投資者交流會上，今世緣就曾提到，針對省外市場，原計劃是在特A+類“四開”“對開”發展成熟之后，再導入特A類淡雅國緣。但在市場壓力加大、消費結構可能下行的背景下，公司開始考慮提前投放中端產品“淡雅”，以應對價格帶變化帶來的壓力。

國緣淡雅作為今世緣重點推出的中端產品，近年來逐漸顯出了更強的承接能力。公開信息顯示，2025年淡雅國緣已成為江蘇省內百元價位第一大單品，2025年省外淡雅國緣銷量在基數不大的基礎上，較2024年實現翻倍增長，也已成為今世緣繼國緣四開、國緣對開之后的第三大單品。

圖片來源：攝圖網

在調整產品重心之外，今世緣也在重新梳理自己的經營體系。

公司近年來圍繞品牌及區域精耕推進事業部制改革，并持續擴充銷售隊伍，強化前端市場和后端賦能；同時，也在減少對單一經銷模式的依賴，主動構建“經銷+直銷+線上銷售”多元模式，提升對終端的掌控力；針對竄貨和價格波動等問題，公司則通過省外產品規格區隔、減少容易引發亂價的政策投入等方式，盡量維護價盤穩定。

酒類營銷專家肖竹青認為，今世緣身上的產品結構分化，也是白酒行業消費結構深度調整的明確信號。對于今世緣而言，2025年守住百億已證明其基本盤韌性。但從“百億酒企”到“百年企業”，今世緣需要接受一個現實：在行業調整期，慢下來比硬撐更明智。正如其管理層所言，“穩價盤、穩渠道、穩預期”，這份定力或許比150億目標更有價值。

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WangqiHuigu

酒 訊

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