剛剛，段永平調倉了！買入這家公司

段永平最新動作來了，調倉換股。

今天段永平在社交媒體上表示，把神華都換成了泡泡瑪特了。

中國神華的這筆投資，給段永平帶來了很大的收獲。

過去15年里，段永平也分享和記錄過不少自己在港A股的投資經歷。

段永平此前坦言，自己的核心持倉長期以蘋果、騰訊、茅臺為主，同時也特別提到過另一筆投資：“我還買過神華。不是‘買過’，我現在還有神華，只是比重不大。”

早些年，段永平確實買過一部分中國神華。據他透露，這筆投資，受到另一位投資人張堯的影響。在2024年的一次回應中，段永平進一步解釋，大概在2019或2020年又買了一點點神華，而在2013年前后，曾賣掉神華轉而買入茅臺。

段永平解釋說，自己最早投資的就是美股，“錢多人傻快來”指的也是美股市場。相比之下，他對A股沒那么熟，目前A股持倉基本就是茅臺，再加上一點點神華。

此次神華賣出后，段永平也表示對這家公司的感謝，并表示這是一家好公司，有機會還會回來的。

今年3月份以來，段永平對泡泡瑪特喜愛有加，近期更是持續在社交媒體上點評這家公司。

段永平在泡泡瑪特上的觀點變化巨大，其中重要的關鍵時間線：

1.2025年，最開始表示看不懂泡泡瑪特，并表示不參與。

2.2026年3月份，突然改變此前看法。

段永平在社交媒體上發帖表示“撤回”此前不會買入泡泡瑪特的說法。

在看完泡泡瑪特2025年年報后，表示出了許久沒有的興奮感。那時泡泡瑪特正經歷股價暴跌，市場恐慌情緒彌漫。

段永平表示：經濟學的『速度』實際上是物理里的『加速度』，投資買的是未來的總量，是物理里的『速度』×『時間』得到的『總長度』。

此后開始新的思考，段永平認為這種情緒價值消費是好生意，可以全球化，類比迪士尼。

3.2026年4月份，開始買入。

段永平在調研美國泡泡瑪特線下門店后，對生意有了更深刻的理解。

4月9日，段永平正式宣布著手等待機會買入泡泡瑪特。

之后，段永平開始賣出put的方式買入泡泡瑪特的股票。并表示是泡泡瑪特創始人王寧的粉絲，對王寧的管理水平高度贊賞。

同時，段永平透露，自家孩子特別喜歡泡泡瑪特的產品，還把社交媒體的頭像換成了泡泡瑪特的IP。

一直以來，段永平的投資原則集中在優秀的商業模式、不懂不做以及好的企業文化等。

關于如何才能選到偉大的公司？

段永平認為：“關注企業應該從關注產品開始吧？沒有例外。強大的產品是必要條件。找到有定價權的公司對投資非常重要，理解他們為什么有定價權也非常重要，不然幾個市場起伏就會睡不好覺了。

現在最簡單的過濾器是商業模式和企業文化，過不去就不再看了，省很多時間。企業領導最重要的事是建立企業文化，確立什么東西不能做，如何把對的事情做對當然也很重要，但只要是在堅持做對的事情，時間就會站在你這邊。”

對于投資標的，段永平此前透露：“我了解的公司很少，在我比較了解的公司里（年利潤10億美金以上的），我覺得未來十年總利潤比過去10年總利潤高的公司可能有：蘋果，茅臺，伯克希爾，微軟，谷歌。拼多多應該算一個，但那是因為拼多多過去10年還沒怎么賺到錢。麥當勞可口可樂這類公司打敗通脹的概率應該很大，所以也應該算。我發現我了解的公司實在是太少了。”

后來段永平還補充：漏了騰訊。

今年以來段永平關注了泡泡瑪特這家公司。

以下是，段永平關于泡泡瑪特的點評匯總：

1.我理解王寧不是因為我的投資，而是因為我曾經是個“企業家”， 我能看懂他有多厲害。他還那么年輕，他還能至少好好干25年以上吧。這個復利是嚇人的。(2026年5月7日)

2.沒必要比王寧對泡泡瑪特理解的更深刻，但比別人更理解王寧和泡泡瑪特很可能是很重要的。(2026年5月6日)

3.建議有女兒的爸爸們可以帶女兒周末去泡泡瑪特多少買幾個，很難得的bo-n-d-i-ng機會。

我拿個袋子，告訴女兒說as ma-ny as you wa-nt, 只要這個袋子能裝下。小朋友其實蠻節制的，差不多就好了。我以前從來沒找到過這么好的bo-n-d-i-ng機會，不能錯過哈。(2026年4月29日)

4.對企業而言，“對的事情”就是滿足用戶需求。如果泡泡瑪特發現了這個需求，推出相應產品就算是做對的事情。至于這件事情到底是不是用戶的需求，不試試是不知道的。如果以后一直好賣的話，就是“把事情做對了”。其實我覺得小家電這個事情還蠻有意思的。

泡泡瑪特其實蠻有創造力的，我很好奇他們會推哪些產品出來，最后到底有哪類產品能夠火起來。泡泡瑪特目前的狀態是完全有實力去嘗試一些新東西的。(2026年4月25日)

5.泡泡瑪特的壁壘已經建起來了，大家要顧慮的其實是持續性的問題。作為做游戲出生的人，我的直覺是這個需求是可以持續的，但很難說清楚。(2026年4月10日)

6.網友問：今天的泡泡瑪特像不像曾經某一刻的Ne-t-f-l-ix。段永平回復：不像，因為這是世界的泡泡瑪特。(2026年4月10日)

7.其實是因為大多數人根本就不愿意去想或者去學習。比如說，有幾個在這里對泡泡馬特發表各種觀點的人們是看過所有能找到的泡泡瑪特的資料的？我發現如果看完所有你能找到的王寧的采訪（包括視頻），你對泡泡瑪特的了解會比你以前知道的多得多。(2026年4月9日)

8.泡泡瑪特的壁壘目前看上去有幾個（排名不分先后，還沒想清楚重要性的排序）：已經建立起來的用戶關注度（品牌），藝術家的簽約壁壘，全球各地的門店，強大的王寧和他的te-am（包括生產，物流，品質以及一切及其他）。

這些壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關注泡泡瑪特的。泡泡瑪特的壁壘遠比想象中強大，只要潮玩會有持續性，泡泡瑪特就是非常好的生意了。

不過，在持續性上的爭議會持續很久的，所以他們可能還需要一直證明下去（他們自己其實不需要證明什么，他們只要繼續做他們該做的事情就好）。大家可以先看個五年十年吧。(2026年4月9日)

9.我也是看到這期財報后才真的認真研究了一下泡泡瑪特，以前只是零星地看到一些王寧的只言片語和一些短視頻。以前對王寧的印象就很好，但一直覺得這個生意離我太遠，不容易理解，不知道可持續性會如何。我以前見過很多風靡一時的玩具，比如電子寵物，呼啦圈，魔方等等，一開始直覺覺得這個有點像那些東西，而且去年前年的PE還非常非常高。我很好奇我對游戲的理解會不會在泡泡瑪特這里再次得到回報。簡而言之，我的泡泡瑪特保險公司正式開張了。(2026年4月2日)

10.假設茅臺53度飛天沒人喝了？其實la-b-u-bu只占到小于40%，比飛天比例小很多了吧？如果把我投資的前幾名去掉（沒有網易，蘋果，茅臺），那我就是個笑話（芒格說的）。但是，我能找到網易，蘋果，茅臺這樣的公司，我就有能力還會有機會找到別的，只是沒人知道是什么時候而已。

我要能像王寧那么努力的話，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王寧很努力，絕對是個難得的好CEO，就算沒有拉布布，他也會把這家公司做好的。(2026年4月7日)

11.我只是說我收回不投資泡泡瑪特的說法，沒說我已經買了呀，當然這也不意味著我沒買。

我說的是王寧對商業的理解是頂級的，從沒說過他們的商業模式是頂級的，雖然我認為他們已經跑通了他們的商業模式，長期看他們的商業模式也還不錯。王寧是一個勤于且善于思考并注重細節的企業家。他比我強，因為我不太關注細節，很難成為一個好的CEO，所以早早退位給更能干的CEO們了。

我很欣賞王寧和他的te-am，不是很在意他們短期的成長，但我覺得他們未來會比現在好很多，it's st-i-ll the be-g-i-n-n-i-ng!

你先好好看看“因為獨特”這本書吧，不要再提那些亂七八糟的意見了。至少我覺得目前我還沒資格提任何建議，也許認真看個兩三年后會有點啥想法也說不定。(2026年4月6日)

12.今天大致看完了“因為獨特”，上午和下午還分別去看了We-s-t-f-i-e-ld 的泡泡瑪特門店。門店只有大概60平米，生意確實很好，絕大部分是大人，而且老中比例很小，大概10%的樣子。我怎么覺得泡泡瑪特才是中國產品國際化的先驅呢？別的企業似乎還都沒到這個水準。ri-g-ht bu-s-i-n-e-ss, ri-g-ht pe-o-p-le！ri-g-ht pr-i-ce 很重要也不常見但似乎又見到了。(2026年4月4日)

13.我還沒有足夠的時間去理解這件事情，但也沒覺得這有什么特別不對的地方。我猜他們并不是要做小家電，他們只是讓喜歡泡泡瑪特產品的用戶可以在小家電上也見到自己喜歡的東西？我猜他們大概只是找一些好的小家電放上自己的IP，原來的牌子應該會保留的吧？不管如何，過段時間就能明白了。(2026年4月2日)

14.小霸王是有功能的，雖然玩游戲確實能提供情緒價值。要這么說，那所有東西歸根到底都是在提供情緒價值了？我不知道該怎么具體分類，但功能性很強的產品也許不該歸到提供情緒價值的類別里面吧？感覺泡泡瑪特應該算是提供情緒價值的，藝術類的應該也算吧。感覺生活必需品以外的產品被歸類到這類產品的機會比較大一些。(2026年4月2日)

15.如果我是泡泡瑪特管理層，我大概率會做：1.永遠不給預測，因為沒有任何意義但早晚會有代價。巴菲特的BRK就不給預測的（甚至沒有沒個季度co-n-f-e-r-e-n-ce ca-ll），網易也不給業績指引（有我的影響），拼多多好像也不給下個季度或年度的業績指引的，但不知道有沒有我的影響在里面。2. 目前還沒想到。(2026年3月31日)

16.經濟學的“速度”實際上是物理里面的“加速度”。 投資買的是未來的總量，是物理里面的“速度”x“時間”得到的“總長度”，當然有點“加速度”會在單位時間里跑得更遠。這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回對方丈說的我不投資泡泡瑪特的說法。(2026年3月30日)

17.盲盒這種辦法也不是什么產品都可以用的。誰能來個盲盒iP-h-o-ne？來瓶盲盒茅臺？ 別的ip用盲盒也未必就能行得通？(2026年1月12日)

18.如果你有足夠多的錢，你愿意按市值把這家公司買下來嗎？當你這么想的時候，你會比較容易想長遠。我大致看過泡泡瑪特，覺得他們確實蠻厲害的。不過，我依然無法理解人們為什么會需要這個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？如果你能認為人們會一直需要，他們的業務會一直成長，那對你來說這當然是個還不錯的投資。(2026年1月12日)

19.我沒看過！我只是覺得王寧絕不是靠運氣走到今天的，但不意味著我能看懂人們為什么喜歡泡泡瑪特。我也許已經過了能夠理解這個產品的年紀了吧。人生很忙，看不懂的東西我是可以sk-ip的。(2025年12月14日)

20.泡泡瑪特這家公司的產品確實很有意思，fo-u-n-d-er也是個很有意思的人，他們能做到今天這樣很了不起，但我看不懂10年后公司會怎樣。(2025年8月23日)