【看新股】東莞證券IPO再推進：經紀業務推升業績，風控指標下滑

近日，東莞證券再度更新IPO招股書，擬申請A股上市，獨家保薦機構為東方證券。公司自2015年6月向證監會遞交IPO申報材料并獲受理，此后公司已先后多次更新招股說明書，IPO進程相對漫長。

從公司披露的財務數據來看，東莞證券2023年至2025年營業收入與歸母凈利潤保持連續增長態勢。其核心風控指標符合監管標準，但整體呈現走弱態勢。

東莞證券此前備受市場及監管關注的股權問題已完成重大調整，東莞市國資委通過相關國資平臺實現對公司的絕對控股，不過民營股東錦龍股份、新世紀科教所持公司股份仍存在質押、司法凍結情形。本次IPO募集資金在扣除發行費用后，將全部用于補充公司資本金，以支持公司主營業務發展。

經紀業務貢獻近半收入，投行業務、資管業務收入貢獻下滑

東莞證券成立于1988年，主營業務涵蓋證券經紀、證券投資咨詢、財務顧問、證券承銷與保薦等綜合券商業務。

從收入結構來看，東莞證券的證券經紀業務為公司收入占比最高，2025年該項業務收入占總營收的比例達到48.42%，近三年占比持續攀升。

圖1：東莞證券收入結構

據招股書顯示，東莞證券2025年末在全國設有101家證券業務網點，其中30家位于東莞市。近3年，公司東莞市內網點的代理買賣證券業務手續費凈收入占該項業務總收入的比例均在50%以上。同期，公司證券經紀業務收入在東莞市占有率分別為52.99%、52.61%及51.71%，收入占有率有所下滑。

此外，公司的投行業務、資管業務的收入貢獻持續下滑。

2025年，公司投資銀行業務凈收入的總收入占比為3.75%，上一年同期為7.47%。數據顯示，東莞證券2025年未落地A股IPO承銷項目，再融資承銷2次，承銷規模大幅下滑；債券承銷規模近三年呈現下滑趨勢。

公司資產管理業務收入2025年同比下跌47.5%，主要系集合資產管理業務收入下滑導致。2025年，東莞證券的集合資管產品數量為54只，同比增加7只；資金規模為43.64億元，同比下降47.81%。

業績增長，風控指標走弱

2023年至2025年，東莞證券分別實現營業收入21.55億元、27.53億元、33.86億元，歸母凈利潤分別為6.35億元、9.23億元、12.45億元，賬面業績呈現連續增長態勢。

圖2：東莞證券財務數據

招股書顯示，公司預計2026年1-3月營業總收入為8.61億元至9.52億元，同比增長26.62%至39.95%；歸母凈利潤為3.31億元至3.66億元，同比增長63.06%至80.23%。業績增長原因為：2026年1-3月，滬深兩市股票基金單邊交易額較上年同期大幅上升，公司預計經紀業務手續費凈收入和利息凈收入較上年同期有所增長。

資產方面，2025年公司總資產達795.45億元，同比增長25.85%；資產負債率達77.17%。

從風險控制指標來看，東莞證券各項核心風控指標均持續符合監管要求但呈走弱趨勢。2025年，公司風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩定資金率分別為381.16%、20.45%、256.93%、214.30%，同比分別下降36.52、1.51、128.32、4.63個百分點。

股權調整落地，東莞國資委持股超75%

近年來，東莞證券的歷史股權問題受到市場及監管層面的關注。

過去，東莞市國資委通過三家國資平臺合計持股55.4%，錦龍股份與新世紀科教合計控制44.6%股份。期間，錦龍股份及新世紀科教存在股權質押、司法凍結其持有的東莞證券股份的問題。

2024年8月，錦龍股份向東莞市國資委控制公司轉讓其持有的東莞證券20%股權。2025年6月，完成股權交易后，東莞國資聯合體合計持股比例從55.4%躍升至75.4%。錦龍股份與新世紀科教合計持有公司24.6%的股份，仍為公司重要股東。

圖3：東莞證券股權結構

截至招股書簽署日，錦龍股份質押其持有的1.5億股東莞證券股份，占東莞證券總股本的10%；新世紀科教所持的6900萬股股份全部被司法凍結，占公司總股本的4.60%。

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（文章序列號：2048584276303286272/PLH）