北京
5月6日，多家外媒報道，Anthropic正進行一輪高達500億美元新融資，估值達9000億美元（約合6萬億）。
Anthropic值錢的地方在于，Claude Code（編程助手）、Claude Cowork（辦公助手）等智能體產品落地，形成“基礎模型+垂直應用”的完整矩陣，到2026年5月，Anthropic年化營收（ARR）達440億美元。
同一天，《晚點 LatePost》報道稱，Kimi （月之暗面）將完成新一輪由美團龍珠領投的20億美元融資，投后估值突破200億美元。
Kimi也是主打AI編程和智能體，ARR2026年4月增長至超2億美元。
如果對比Anthropic的估值，Kimi這輪融資是不便宜的，因為估值跟ARR的比值超50倍，而Anthropic只有20倍出頭。
但跟MiniMax約2100億元，智譜約3470億元市值比，Kimi這輪融資估值只有1400億元左右，不算貴。
不過，Kimi融的錢太多了。僅今年1、2月，總融資金額就超19億美元，創立至今總融資額達376億元，比MiniMax 的150 億元（含上市募資）和智譜約 130 億元（含上市募資）加起來（280億元）的都高。
問題來了，為何Kimi不趕緊上市而要在一級市場融資？因為kimi 2025年主打2C，花大錢投流拉用戶，但被0投放的DeepSeek碾壓。
既然2C打不過，kimi不得已轉向“生產力優先”。
2025年7月開源的 Kimi K2 和 2026 年的 K2.5 與 K2.6 都強化編程和 Agent 能力。K2.5 對編程和 Agent 的能力適配很火的 OpenClaw（“龍蝦”）。這讓Kimi吃到龍蝦紅利——2026年，Kimi20天收入超2025年全年，個人訂閱用戶1月支付訂單數環比增長超8000%。
與此同時，智譜、MiniMax 上市后，股價持續大漲，讓很多資本看到“安全”機制下國產大模型企業的高估值空間。
現在，大模型公司主要通過賣token來收費，另外按月度或年度訂閱收費。智譜通過2B（政企）和MaaS服務2025年營收為7.24億元，MiniMax2025年營收為5.7億元，年營收與市值的比重分別為479倍和368倍，如果按這個比例，Kimi只有50倍，Kimi這輪融資確實不貴。
核心的問題是，估值已超200億美元，ARR超2億美元的Kimi為何還不上市？這是一個很好的窗口期，一直不上市的Kimi會面臨人才——被友商挖；品牌等的壓力。
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