別看賣車虧成狗，軟件授權(quán)才是Rivian的印鈔機(jī)

諸位熱衷于圍觀八卦之人，今兒個(gè)咱們來談?wù)撘幌略谠燔囆聞萘Ξ?dāng)中名為Rivian的這個(gè)備受關(guān)注者。雖說它所取的名字顯得頗為洋氣，然而在一季度所呈現(xiàn)出來的成績狀況卻使得投資者在相看之后內(nèi)心感到極為失望。盡管軟件授權(quán)方面的收入出人意料地猛然增長了49%，可是當(dāng)剝開這一層看似華麗的外在表象，你就會(huì)發(fā)覺這家備受矚目的汽車企業(yè)近乎快要將最隱秘的部分完全暴露無遺了。

賣車虧錢速度比超跑還快

一季度財(cái)報(bào)表明，Rivian的汽車業(yè)務(wù)毛利率大幅慘跌，至負(fù)6.8%。你覺得這樣就糟糕透頂了吧？太單純啦！若剔除掉碳積分這一被用作一次性收入的遮羞布，那真實(shí)賣車毛利率已然惡化至負(fù)14.1%。這所代表的是，每售出一輛車，公司不但要白白贈(zèng)送，甚至還要倒貼將近兩成車價(jià)。

更讓人覺得可怕的是，成本居然還在持續(xù)遞增。在一季度的時(shí)候，單車攤折成本出現(xiàn)了上漲，漲幅為700美元，最終達(dá)到了1.18萬美元。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，問題在于產(chǎn)量著實(shí)太低，在一季度僅僅交付了1.03萬輛車，如此一來，根本無法有效攤薄那些固定開銷。除此之外，又因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲，單車可變成本同樣飆升了700美元，達(dá)到了8.2萬美元。

軟件業(yè)務(wù)成了唯一救命稻草

然而，Rivian確實(shí)有著某種類似“旁門左道”般的能力。軟件以及服務(wù)業(yè)務(wù)在本季度瘋狂收獲4.73億美元，與去年同期相比急劇猛漲49%。其中起到最大作用的便是與大眾所開展的那個(gè)合資企業(yè)，僅僅技術(shù)授權(quán)費(fèi)用就貢獻(xiàn)出2.82億美元，占據(jù)了軟件收入的十分之六。

借助這門有著“躺著收錢”這般情況的生意，軟件業(yè)務(wù)的毛利率維持在38.3%的較高位置。盡管相較于上季度略微下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)，然而跟賣車那糟糕至極的數(shù)字相比，簡直就是處于截然不同的兩種極端狀況。大眾這個(gè)被稱作“金主爸爸”的確實(shí)給予了極大的幫助。

R2新車還沒量產(chǎn)就埋下大雷

此刻市場將期望都寄托在了親民車型R2之上，然而管理層于電話會(huì)中所流露出來的訊號并非態(tài)勢可觀，R2自二季度起始進(jìn)行量產(chǎn)，不過起初僅能實(shí)施單班制生產(chǎn)，其產(chǎn)量極為稀少，新車甫一上線便需著手計(jì)提折舊，如此這般的產(chǎn)量根本無法攤薄成本。

公司仍舊保持了二季度從9000輛至11000輛的銷量指引，這表明下半年得大幅度售賣4.2萬至4.7萬輛，相較于去年下半年要多出2萬至2.5萬輛，這個(gè)凈增量基本上全都要依靠R2來填補(bǔ)，壓力極大呀。

產(chǎn)能爬坡慢得像蝸牛散步

很有意思地安排了R2的量產(chǎn)節(jié)奏，二季度以單班制先行啟動(dòng)，直至2026年底才擴(kuò)展至雙班制，銷量釋放高度集中于四季度，這表明 beforehand 大半年都處于“熱身”狀態(tài)，公司還要求諾默爾工廠年底每周能夠交付4000輛，此Flag立得頗為高大。

全年大部分時(shí)候，R2處于產(chǎn)能爬坡的“痛苦期”。銷量增長所帶來的些許收入，全被新增的折舊成本以及研發(fā)投入消耗殆盡。真正的爆發(fā)時(shí)刻要等到四季度 ，前面三個(gè)季度基本就是煎熬。

四季度轉(zhuǎn)正成了唯一的希望

管理層將全部賭注都置于了四季度，他們預(yù)估汽車業(yè)務(wù)毛利率要到四季度才能夠轉(zhuǎn)正，并且是 R2 與整體汽車業(yè)務(wù)同時(shí)轉(zhuǎn)正，二季度以及三季度就不得不持續(xù)承受毛利率不斷下滑的煎熬。

這個(gè)信心是由軟件業(yè)務(wù)來支撐的，公司預(yù)估著全年軟件以及服務(wù)業(yè)務(wù)的收入能夠達(dá)到25億美元，同比增長為60%，在其中大眾合資公司所做出的貢獻(xiàn)達(dá)到六成。這塊業(yè)務(wù)的毛利率能夠維持在35%，從而成為R2發(fā)展爬坡階段穩(wěn)住整體毛利率的核心支撐力量。

融資輸血燒錢大戰(zhàn)還在繼續(xù)

現(xiàn)金流狀況同樣在走向惡化，然而所幸的是，Rivian具備“描繪理想方案以募集資金手段”，在2026年時(shí)會(huì)從大眾那里獲取20億美元的投資以及借款，并且還從優(yōu)步那里得到了5.5億美元的戰(zhàn)略型投資，再加上現(xiàn)有的現(xiàn)金，一整年可使用的流動(dòng)性近乎80億美元，足夠支撐一段時(shí)間了。

經(jīng)過調(diào)整之后的EBITDA出現(xiàn)了虧損，虧損額度為4.72億美元，盡管較市場預(yù)期而言虧損的幅度稍微少了一些，然而與上一時(shí)期相比情況仍在變差，公司預(yù)估在二季度以及三季度的時(shí)候汽車業(yè)務(wù)的毛利率會(huì)持續(xù)承受壓力，要一直熬到四季度的時(shí)候才存在翻身的可能性，這一系列操作最終能否成功，就要看R2是否能夠承擔(dān)起銷量方面的重任了。

瞅完這份財(cái)務(wù)報(bào)告，你認(rèn)為Rivian是能夠憑借R2咸魚翻身，還是將會(huì)如同其他新興造車勢力那般在量產(chǎn)的前夕折戟沉沙呢？歡迎于評論區(qū)域留下你的見解，可別忘了點(diǎn)贊并轉(zhuǎn)發(fā)從而讓更多股民目睹真相喲！