出清加速、利潤回暖 上市連鎖藥房靠什么走出業績低谷？

2025年，藥品零售行業邁入結構性轉型深水區，行業發展邏輯從規模擴張驅動的粗放式增長，轉向專業化、多元化的精細化運營。在此背景下，部分連鎖藥房業績迎來改善。

21世紀經濟報道記者梳理發現，2025年，六大上市連鎖藥房業績呈現兩極分化的局面，其中大參林、益豐藥房、漱玉平民實現營收、凈利雙增，老百姓的營收、凈利雙降，一心堂、健之佳則營收下降、歸母凈利潤增長。

從門店數量看，六家連鎖藥房報告期內凈增數量整體變動不大，其中大參林、益豐藥房兩家實現凈增長，老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳四家凈減少。

有券商分析師此前向21世紀經濟報道記者表示，零售藥房新店及次新店業績仍待充分釋放，降租等成本管控舉措的成效正逐步體現在財務報表中。頭部連鎖藥店積極應對行業發展周期，持續推進門店調改優化與產品結構升級，醫保依存度較低的品種占比有望進一步提升，2026年行業利潤率或將迎來改善。

業績改善

回顧2024年年報，益豐藥房實現營收、凈利雙增，而老百姓則出現雙降局面，其余四家則出現增收不增利的現象。

而2025年，連鎖藥房業績依舊分化，但已有較大變化。老百姓依舊營收、凈利雙降，不過實現雙增的企業已達三家，一心堂、健之佳出現了增利不增收的情況。

具體來看，大參林在2025年實現營收275.02億元，同比增長3.80%；歸母凈利潤12.35億元，同比增長35.04%。

益豐藥房在2025年的營業收入為244.33億元，同比增長1.54%；歸母凈利潤16.78億元，同比增長9.81%。

一心堂在2025年的營業收入則同比下降3.69%，為173.36億元；不過，歸母凈利潤2.63億元，同比大幅增長130.80%，止住了此前連續兩年凈利下滑的趨勢。

健之佳的2025年營業收入同樣出現下滑，同比下降3.90%至89.21億元，；歸母凈利潤1.48億元，同比增長15.63%。

漱玉平民則在2025年實現營業收入103.27億元，同比增長7.91%；歸母凈利潤1.14億元，同比大增160.50%，實現扭虧為盈。

對于凈利潤的增長，漱玉平民表示，報告期內，公司聚焦核心品類優化商品策略，同步推動核心門店業態與場景升級，多種舉措提升消費者體驗感和滿意度，帶動整體毛利率實現同比提升0.79%，公司盈利能力呈現穩步回升的良好態勢。同時，報告期內公司持續優化門店網絡布局，降租控費，深度應用數字化工具提升效率，降低費銷比1.28個百分點，公司整體運營周轉效率與精細化管理水平顯著提升。

零售業務穩健、毛利率提升、門店優化、費用精細化管控，這也是多家連鎖藥房業績改善的關鍵。

而老百姓在2025年實現營業收入222.37億元，同比下降0.54%，與上年基本持平；但歸母凈利潤3.82億元，同比下降26.44%，是六大上市連鎖藥房中唯一出現凈利同比下滑的。

對于業績的下滑，老百姓在2025年財報中指出，主要原因是公司計提商譽減值損失及土地減值損失。剔除商譽及土地減值影響后，2025年凈利潤為6.20億元，同比下降1.0%。

從毛利率看，就零售業務而言，一心堂、大參林、健之佳、漱玉平民在2025年毛利率均同比增長，當期毛利率分別為37.27%、36.96%、35.62%、25.83%；益豐藥房、老百姓則有所下降，分別為40.82%、35.39%，同比下降0.57%、1.03%。其中，益豐藥房毛利率雖略有下滑，但整體基數仍處于高位，足以反映其在供應鏈管控、高毛利品類結構及成本管控方面具備突出競爭優勢。

一位上市連鎖藥房董事長此前在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，2025年，藥品零售行業企業通過調優存量藥店、審慎新開藥店、結構優化、多元化發展等一系列調改措施，業績有所好轉。未來一段時間內，轉型將持續進行，合規成本、服務升級、數字化投入仍將持續施壓，利好政策的落地執行還需要時間。

門店優化方面，大參林門店依舊最多，2025年凈增1205家后達17758家，益豐藥房在凈增147家之后達14831家。

未來行業集中度仍會持續提升。在此背景下，益豐藥房、漱玉平民等多家藥店明確提出穩健擴張策略，兼顧規模增長與經營質量。大參林指出，與歐洲、美國、日本等成熟市場頭部藥店連鎖主要通過并購中大型連鎖提升市占率的模式不同，中國醫藥零售市場存在大量中小連鎖及單體藥店，加盟模式已成為推動行業集中度提升的重要補充力量，更是行業高質量發展的必然趨勢。

加速轉型

近年來，多項政策驅動零售藥店高質量發展，行業加速向專業化、多元化轉型。

漱玉平民、大參林、老百姓等多家企業在2025年的直營門店醫保門店數占比均在90%以上。同時，各大連鎖藥房高標準建設藥房，提供專業藥事服務。比如截至2025年末，大參林“雙通道”定點門店705家，門慢門特定點門店1322家。老百姓共有1725家門店獲得門診慢特病定點資格，占直營門店比例為17.73%，具有“雙通道”資格的門店達317家。

而在多元化方面，相關企業均在探索。比如益豐藥房2025年利用門店空余面積，新增功能性食品和用品，如護膚、個護、口腔、女性護理、紙品家清、食品等多元化商品；漱玉平民則通過設置慢病、養生、美麗、茶飲等專區，引入AI體質辨識、美麗魔鏡、艾灸、耳穴壓豆等體驗項目，完善自助檢測與便民服務，顯著提升顧客體驗與門店吸引力。

值得一提的是，AI已成為驅動行業高質量發展的重要工具，多家企業持續加碼AI投入。2025年初，老百姓成立AI應用戰略委員會，目前，其自主研發的AI綜合問答智能體——“老百姓小丸子AI”已覆蓋醫保政策、慢病服務、新零售等八大核心業務，通過精準問答“解放勞動力”；漱玉平民也在2025年搭建智能培訓體系，推出“AI小玉”門店問答智能助手，并研發智能對練應用。

整體來看，2025年藥品零售行業在加速出清中完成洗牌。頭部上市連鎖藥房憑借門店調改、成本精控筑牢經營基本盤，同時以數字化、多元化轉型激活增長動能，行業結構轉型持續深化。