去年扣非凈利暴增3906%，傳統制造商利通電子靠算力“逆襲”，股價創歷史新高

本文來源：時代財經 作者：周立

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乘上算力東風，跨界算力的傳統制造商迎來業績高峰。

4月28日，利通電子（603629.SH）股價一字漲停，創上市以來新高，收于119.35元/股，漲停封單額達5.52億元。

消息面上，4月27日晚間披露的2025年年報顯示，其營收、凈利均創歷史新高。

財報顯示，2025年，利通電子營收達33.07億元，同比增長47.16%；歸母凈利潤2.93億元，同比增長1088.59%；扣非歸母凈利潤2.36億元，同比增長3906.41%。其中，這一年賺的扣非歸母凈利潤已達到上市以來7年（即2018~2024年）總和。

而今年一季度，利通電子業績延續去年增長趨勢，實現營收9.97億元，同比增長41.61%；歸母凈利潤2.71億元，同比增長821.08%；扣非歸母凈利潤2.78億元，同比增長860.24%。

這意味著，利通電子不僅從2025年開始扭轉此前“增收不增利”的局面，同時靠著主營業務，今年一個季度的扣非歸母凈利潤已超去年全年。

對于營收同比大幅增長的原因，利通電子在年報中提到，一是受益于AI算力需求的持續增加以及前期算力租賃項目的持續執行，公司算力業務相關收入大幅增長；二是制造端，海外基地業務訂單增加導致收入增長。而扣非歸母凈利潤大幅增長系算力業務端盈利增加、制造端業務虧損收窄所致。

根據官網，利通電子創立于1991年，于2018年上交所主板上市，目前主營業務包括液晶顯示金屬結構件、電子元器件制造以及AI算力業務兩大板塊。

從市場區域來看，2025年，營收（24.27億元）和毛利率（29.31%）齊齊提升的國內市場仍是利通電子收入的基本盤；海外市場則以同比翻番的營收（8.38億元）為業績提供增量，不過該市場毛利率下滑9.97個百分點，也反映出關稅等成本壓力猶存。

從產品來看，歸為制造業的精密金屬沖壓結構件仍然是業績主力軍，2025年營收同比增長22.37%至18.69億元，但同為制造業產品的電子元器件、其他產品（含模具）卻出現營收下滑，同比下滑超10%。利通電子提到，制造端業務報告期內仍延續前期的虧損狀態，雖然毛利率有所提升，虧損額下降，虧損面收窄，但扭虧為盈還需要繼續努力。

對于制造端業務持續出現虧損的主要原因，利通電子在年報中提到，在全球供貨的生產布局下，雖然公司的墨西哥、越南工廠的營業收入規模均大幅增長，但由于電視機行業景氣度不高，市場競爭激烈導致產品價格承壓較大，貿易保護主義回潮引發的電視產業鏈擾動導致生產成本居高不下，海外市場的關稅和貿易壁壘導致海外工廠訂單波動較大，前期固定資產投資規模較大帶來的折舊壓力大，海外子公司核心團隊理順經營管理需要時間周期等。

與此同時，另一主業——算力業務成為推動公司增長的重要引擎，2025年收入達12.00億元，同比增長163.53%，而高達49.69%的毛利率更是使其成為企業毛利率最高的產品，不過該毛利率較2024年減少3.73個百分點。

早在2023年，利通電子就戰略性切入AI算力領域，通過增資4.5億元和出資超2000萬元以持有世紀利通95.10%股權，后者主營業務為購買服務器相關設備后提供AI算力租賃服務，該業務全部部署在上海市松江區的騰訊長三角人工智能超算中心及深圳市光明區的深圳弈峰科技光明5G大數據中心。

當前，隨著AI大模型加速落地，企業級AI迎來規模化應用，Token調用量呈指數級攀升。國家數據局局長劉烈宏3月24日在國新辦舉行的新聞發布會上透露，2026年3月，中國日均Token調用量突破140萬億，相比2024年初的1000億，兩年間增長超千倍。得益于豐富的AI運用場景，我國token日均調用量遠超其他國家，居于全球首位。算力需求激增與GPU等硬件供給瓶頸并存，推動算力租賃市場快速擴容。

看到算力藍海，利通電子持續加碼布局，不斷對外投資，與AI科技公司合資設立企業，如利航智能技術（武漢）有限公司、利通致算云科技(宜興)有限公司、海南迅通智算云科技有限公司、無錫市七算速維云科技有限公司、昊利智算（上海）科技有限公司等。

通過超40億元人民幣的投資規模、專業的技術服務與市場資源整合，截至2025年年報披露時，利通電子AI算力云服務的規模已達38000P，較2024年末算力規模增長25000P，其中直租算力16000P，轉租算力22000P。

業績的爆發不僅體現在利潤表上，更帶來了財務狀況的改善。

因算力業務銷售增長，利通電子貨款流入增加，其2025年經營活動產生的現金流量凈額同比增長1152.75%至9.38億元，2026年一季度則達到6.07億元，同比增長215.44%。而隨著算力相關資產擴張，截至2026年一季度末，利通電子總資產增至90.38億元，較2025年末增長43.47%。