鮑威爾“滯留”、三票委反對降息--這是美聯儲新主席沃什“接班局面”

美聯儲現任主席鮑威爾在卸任前夕宣布留任理事，疊加聯邦公開市場委員會（FOMC）內部在降息路徑上出現罕見的嚴重分歧，為即將接任的沃什呈現了一個充滿挑戰與高度不確定性的復雜接班局面。

在周三結束的4月28日至29日政策會議上，美聯儲如期將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%。然而，此次會議出現了自1992年以來最多的反對票，共有四名官員對貨幣政策行動表示異議，其中三名官員強烈反對聲明中暗示未來降息的措辭。

與此同時，鮑威爾在最后一次作為主席的新聞發布會上明確表示，在針對美聯儲總部翻修工程的調查徹底結束前，他將繼續擔任美聯儲理事。美國財政部長貝森特猛烈抨擊此舉是對美聯儲傳統的破壞，并認為這是對新一屆領導層的侮辱。

內部僵局與地緣政治驅動的通脹壓力直接沖擊了金融市場。投資者對寬松政策的預期大幅降溫，市場定價顯示今年降息的概率已急劇萎縮，這使得主張降息的沃什在6月上任時將面臨極為嚴峻的政策考量。

三十年來最大分歧重挫降息預期

在此次會議上，美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%。然而，決策委員會（FOMC）的罕見分歧成為市場關注的核心。

理事Stephen Miran投票支持直接降息，而克利夫蘭聯儲行長Beth Hammack、明尼阿波利斯聯儲行長Neel Kashkari和達拉斯聯儲行長Lorie Logan雖支持維持利率現狀，但強烈反對聲明中暗示降息可能是下一步行動的措辭。

這三位地區聯儲行長此前均曾公開表達對通脹回升的擔憂。鮑威爾在會后的新聞發布會上承認，委員會對聲明措辭的辯論非常激烈，傾向于使用更中立語言的陣營自上次會議以來已顯著擴大。

投資者迅速對美聯儲鷹派聲音的增強做出反應。根據Morningstar的數據，市場對今年降息的概率預期在周三從前一天的18%暴跌至僅3%。Morningstar首席美國經濟學家Preston Caldwell表示，預計在2027年之前不會出現降息；他警告稱，如果通脹形成自我強化，美聯儲可能不得不完全放棄降息，轉而考慮加息。

通脹粘性與外部沖擊限制寬松空間

阻礙美聯儲降息步伐的核心因素在于頑固的通脹數據與外部地緣政治沖擊帶來的疊加效應。

數據顯示，美聯儲青睞的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）價格指數在2月上漲了3%，主要受商品關稅推動。包括食品和能源在內的總體通脹率為2.8%，而市場普遍預計3月的數據將明顯走高。總體而言，美國通脹率已連續五年高于美聯儲2%的年度目標。

此外，伊朗戰爭引發的油價飆升進一步復雜化了美聯儲的決策環境。鮑威爾指出，盡管美聯儲傳統上傾向于忽略短期能源價格波動，但在關稅驅動型通脹已經居高不下的背景下，能源沖擊有可能推高其他類別的價格，例如航空票價已經開始上漲。美聯儲必須看到能源價格回落且關稅通脹開始消退，才能考慮在利率上采取下一步行動。

鮑威爾破例留任引發高層沖突

除了棘手的經濟數據，美聯儲的體制穩定性也成為焦點。鮑威爾宣布，他將作為美聯儲理事繼續留任，直到針對美聯儲華盛頓總部翻新工程超支問題的調查徹底結束。他的理事任期將持續至2028年初。

鮑威爾將此舉定性為對美聯儲遭遇前所未有的“法律攻擊”的回應。

今年1月，美國司法部因翻新工程證詞對其展開刑事調查。盡管美國檢察官Jeanine Pirro近日表示調查已結束，但隨時可能重啟。此外，最高法院目前仍在審理關于總統是否可以罷免美聯儲理事Lisa Cook的案件。鮑威爾強調，他擔憂這些政治攻擊正在破壞美聯儲不受政治干擾執行貨幣政策的核心能力。

然而，這一決定招致了強烈的批評。

美國財政部長貝森特在接受Fox Business采訪時公開抨擊鮑威爾的決定，稱其嚴重違背了美聯儲的規范。貝森特表示，這一舉動是對Kevin Warsh以及同為共和黨提名人的理事Michelle Bowman和Christopher Waller的“侮辱”，暗示鮑威爾認為只有他自己才能維持美聯儲的完整性。

新任主席面臨復雜開局

在上述背景下，作為降息的倡導者，沃什接掌美聯儲的道路充滿挑戰。他預計將于5月下旬獲得參議院確認，并大概率在6月16日至17日主持他的首次FOMC會議。

沃什此前在參議院聽證會上曾表示，他希望美聯儲內部減少尋求共識的傾向，鼓勵更多坦誠的意見分歧。如今，面對高企的通脹數據、三位堅決抵制寬松政策的票委，以及依然坐在同一張會議桌前的前任主席鮑威爾，這位新任主席將不得不在極具挑戰的內部格局與復雜的宏觀經濟環境中，尋找掌控美聯儲政策方向的平衡點。