恒瑞醫(yī)藥一季報：創(chuàng)新藥占比超六成，國際化布局持續(xù)兌現(xiàn)

2026年第一季度，恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入81.41億元，同比增長12.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.82億元，同比增長21.78%，利潤率提升的核心驅(qū)動力來自收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

報告期，公司創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)45.26億元，同比大幅增長25.75%，占藥品銷售收入比重歷史性突破至61.69%。這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的背后，是持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，報告期內(nèi)累計研發(fā)投入22.24億元，占營收比重高達(dá)27.32%。此外，報告期，公司共3項新藥/新適應(yīng)癥獲批、8項上市申請獲受理。

與此同時，公司國際化推進(jìn)取得里程碑突破，恒瑞醫(yī)藥開創(chuàng)的“NewCo”股權(quán)合作出海模式成功實踐，合作伙伴Kailera在納斯達(dá)克上市，創(chuàng)新藥BD業(yè)務(wù)亦持續(xù)貢獻(xiàn)可觀收入。

當(dāng)前，恒瑞醫(yī)藥已形成“創(chuàng)新藥放量”與“全球價值兌現(xiàn)”雙輪驅(qū)動的強(qiáng)勁增長格局，其深厚的研發(fā)管線與前瞻性布局，正為公司打開更廣闊的成長空間。

創(chuàng)新藥占比超六成

4月22日晚，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2026年第一季度經(jīng)營業(yè)績。2026年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.41億元，同比增長12.98%。歸屬于上市公司股東的凈利潤22.82億元，同比增長21.78%。

創(chuàng)新藥作為公司的核心增長引擎，正全功率運行。報告期，創(chuàng)新藥銷售收入45.26億元，同比增長25.75%，占藥品銷售收入的比重達(dá)61.69%。

其中，抗腫瘤產(chǎn)品收入33.13億元，同比增長11.63%，占整體創(chuàng)新藥銷售收入的73.20%。非腫瘤產(chǎn)品收入12.13億元，同比增長92.13%，占整體創(chuàng)新藥銷售收入的26.80%，展現(xiàn)出了驚人的爆發(fā)力。

作為原研管線規(guī)模全球排名第二的企業(yè)，報告期內(nèi)，恒瑞醫(yī)藥累計研發(fā)投入22.24億元，占營業(yè)收入的27.32%，其中費用化研發(fā)投入16.51億元。

2026年以來，公司有3項創(chuàng)新成果獲批，8項新藥上市申請獲受理（按品種適應(yīng)癥計），涵蓋腫瘤、代謝、心血管、免疫等疾病領(lǐng)域；在臨床研發(fā)方面，公司一季度累計取得臨床試驗批準(zhǔn)通知書26個（按品種適應(yīng)癥計）。

其中，公司自主研發(fā)的1類創(chuàng)新藥、全球首款獲批的抗PD-L1/TGF-βRII雙特異性抗體融合蛋白瑞拉芙普α注射液（艾澤利?）獲批上市，用于晚期胃癌一線治療；此外，公司自主研發(fā)的HER2 ADC、1類創(chuàng)新藥注射用瑞康曲妥珠單抗（艾維達(dá)?）第2項適應(yīng)癥獲批上市；同時，也是在乳腺癌領(lǐng)域獲批的首個適應(yīng)癥；海曲泊帕乙醇胺片（恒曲?）新增第三個適應(yīng)癥，用于重型再生障礙性貧血一線治療。

據(jù)了解，公司2026至2028年間，預(yù)計將有約53種潛在新產(chǎn)品/適應(yīng)癥將獲批上市，強(qiáng)大的儲備管線，源源不斷為公司創(chuàng)新藥領(lǐng)域構(gòu)建堅實“護(hù)城河”。

以更強(qiáng)實力出海

豐富的創(chuàng)新藥管線資源，也正造血恒瑞醫(yī)藥的出海版圖。

自2023年起，恒瑞醫(yī)藥已完成12筆海外業(yè)務(wù)拓展交易，包括對外許可、股權(quán)合作NewCo、戰(zhàn)略聯(lián)盟及海外臨床試驗等不同模式，合作對象包括葛蘭素史克GSK、默沙東等大型跨國藥企。

財報數(shù)據(jù)顯示，一季度，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥BD對外許可業(yè)務(wù)確認(rèn)收入7.87億元，主要系GSK確認(rèn)的收入。

與GSK的合作始于2025年7月，根據(jù)協(xié)議，雙方共同開發(fā)包括PDE3/4抑制劑HRS-9821在內(nèi)的至多12款創(chuàng)新藥，恒瑞獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權(quán)行使費和里程碑付款及相應(yīng)的銷售提成。

回看2025年，恒瑞醫(yī)藥BD出海業(yè)務(wù)合計收入33.92億元，占全年營收的10.7%，主要包括：MSD支付的2億美元首付款、IDEAYA支付的7,500萬美元首付款、MerckKGaA支付的1,500萬歐元首付款、BraveheartBio支付的6,500萬美元首付款及股權(quán)確認(rèn)為收入，以及GSK支付的5億美元首付款中按履約進(jìn)度確認(rèn)的約1億美元收入等。

隨著恒瑞醫(yī)藥常態(tài)化BD出海業(yè)務(wù)的縱深推進(jìn)，BD收入給公司營收、利潤以及經(jīng)營現(xiàn)金流均帶來了可觀的增量。

值得注意的是，近期，恒瑞醫(yī)藥“NewCo”股權(quán)合作的出海模式也迎來了新的突破。

4月17日，Kailera Therapeutics公司登陸納斯達(dá)克交易所（股票代碼：KLRA），驗證了公司全球化創(chuàng)新合作的高效路徑，也標(biāo)志著恒瑞醫(yī)藥國際化發(fā)展再上新臺階。

據(jù)了解，2024年5月，恒瑞醫(yī)藥以“NewCo”模式將自主研發(fā)的GLP-1創(chuàng)新藥瑞普泊肽及其組合產(chǎn)品在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨家權(quán)利許可給Kailera，并取得Kailera的部分股權(quán)，雙方共同推進(jìn)GLP-1產(chǎn)品組合在海內(nèi)外的開發(fā)落地，首付加里程碑付款累計高達(dá)60億美元。

資料顯示，瑞普泊肽填補(bǔ)了國產(chǎn)GLP-1/GIP雙靶減重藥空白，而Kailera方面，口服瑞普泊肽最早將于2027年上半年啟動全球Ⅲ期臨床試驗。

不僅如此，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)研報顯示公司多個跨國合作項目將在2026年內(nèi)推進(jìn)重要里程碑進(jìn)展。這些都將為公司帶來持續(xù)的里程碑收入。未來，公司豐富的早研管線將為恒瑞醫(yī)藥BD出海及“NewCo”模式創(chuàng)造出更多想象力。

創(chuàng)新成果頻頻亮相國際舞臺

2026年以來，公司攜多項重磅臨床數(shù)據(jù)亮相國際知名學(xué)術(shù)會議，包括歐洲肺癌大會（ELCC）、美國癌癥研究協(xié)會年會（AACR）、美國心臟病學(xué)會科學(xué)年會(ACC)、美國皮膚病學(xué)會年會（AAD）等。

腫瘤領(lǐng)域，美國癌癥研究協(xié)會年會（AACR）重磅發(fā)表了瑞康曲妥珠單抗單藥或聯(lián)合阿得貝利單抗一線治療HER2突變晚期非小細(xì)胞肺癌Ⅱ期研究成果和阿得貝利單抗聯(lián)合化療圍術(shù)期治療可切除II-IIIB期非小細(xì)胞肺癌III期臨床研究成果。

非腫瘤領(lǐng)域，美國心臟病學(xué)會科學(xué)年會(ACC)披露心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制劑HRS-1893治療梗阻性肥厚型心肌病II期研究積極結(jié)果；美國皮膚病學(xué)會年會（AAD）披露全球首創(chuàng)IL-23p19和IL-36R雙靶點抗體SHR-1139用于中重度斑塊狀銀屑病患者I期研究數(shù)據(jù)；《美國醫(yī)學(xué)會心臟病學(xué)雜志》（JAMA Cardiology）發(fā)表ANGPTL3全人源單克隆抗體SHR-1918用于成人純合子家族性高膽固醇血癥（HoFH）患者Ⅱ期臨床研究結(jié)果。

與此同時，一季度，公司有多項研究成果登上《臨床腫瘤學(xué)雜志》、《英國醫(yī)學(xué)雜志》、《美國醫(yī)學(xué)會心臟病學(xué)雜志》等國際權(quán)威學(xué)術(shù)期刊。

伴隨著公司系列研發(fā)成果的持續(xù)曝光，3月下旬以來，摩根大通、UBS瑞銀、野村等全球性投資銀行相繼發(fā)布研究報告給予恒瑞“增持”或“維持買入”的評級”

摩根大通在3月27日的研究報告中指出，2026年將是恒瑞醫(yī)藥Ⅲ期臨床試驗取得突破的重要一年，預(yù)計今年將完成約25項Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)讀取，讀取結(jié)果將繼續(xù)證明恒瑞將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長和全球價值創(chuàng)造的能力。

與此同時，恒瑞也在積極推進(jìn)海外自主開發(fā)及注冊。公司2025年開設(shè)美國波士頓臨床研發(fā)及合作中心。目前，公司在亞洲、歐美及澳大利亞設(shè)立15個研發(fā)中心，多個創(chuàng)新藥啟動首項海外臨床試驗。

懷著一腔熱血與初心，在持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入的驅(qū)動下，恒瑞醫(yī)藥將繼續(xù)堅持創(chuàng)新與國際化雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，深耕腫瘤、心血管與代謝、免疫與呼吸、神經(jīng)科學(xué)四大核心治療領(lǐng)域，以創(chuàng)新助力“健康中國”，造福全球患者。