用望遠(yuǎn)鏡看洋河：夯實(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)，蓄勢(shì)跨越“窄門”

2026年3月，著名戰(zhàn)略咨詢專家田卓鵬在成都發(fā)布了“穿越窄門”主題演講。他認(rèn)為，中國(guó)酒業(yè)乘著時(shí)代紅利高速增長(zhǎng)，大門敞開、機(jī)遇普惠，是人人皆可入局的“寬門時(shí)代”。而未來十年，多重壓力疊加，行業(yè)格局加速重構(gòu)，老路難以為繼，酒業(yè)必須“穿越窄門”，唯有穿越窄門方可進(jìn)化新生。

截至4月28日，上市酒企2025年報(bào)已大部分公布，行業(yè)整體承受巨大下行壓力，“量?jī)r(jià)利”同步收縮，“寬門時(shí)代”的增量擴(kuò)容不復(fù)存在，“穿越窄門”的生死之戰(zhàn)近在咫尺。從洋河股份近一年的市場(chǎng)動(dòng)作來看，他已經(jīng)贏得了蓄勢(shì)跨越“窄門”的主動(dòng)權(quán)。

4月27日晚間，洋河股份發(fā)布年報(bào)和季報(bào)。2025年，洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.11億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)22.06億元；2026年一季度，洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.86億元；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)24.47億元。

洋河股份表示，面對(duì)行業(yè)“縮量競(jìng)爭(zhēng)”和自身“轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)”，公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，解決問題，出清風(fēng)險(xiǎn)，回歸理性穩(wěn)健發(fā)展新階段。

知酒君仔細(xì)分析了洋河股份的2025年報(bào)與2026一季報(bào)，盡管“量?jī)r(jià)利”指標(biāo)承受巨大壓力，但更多指標(biāo)則凸顯經(jīng)營(yíng)韌性，凸顯洋河主動(dòng)調(diào)整、出清風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略正確。

首先，洋河2025年基本盤穩(wěn)定，營(yíng)收依舊達(dá)到了192.11億元，體量巨大，旗下洋河大曲（高線光瓶酒）、海之藍(lán)、M6+依舊是白酒市場(chǎng)上能夠動(dòng)銷的大單品。經(jīng)過一年的調(diào)整，在2026年一季度，洋河營(yíng)收已經(jīng)實(shí)現(xiàn)81.85億元，同比2025年一季度降幅收窄了5.89個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2025年四季度漲幅高達(dá)630%；更值得注意的是，在提質(zhì)增效政策組合拳作用下，洋河一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)24.47億元，已經(jīng)超越了2025全年的利潤(rùn)。

其次，洋河的基酒儲(chǔ)量已經(jīng)超過74萬噸的規(guī)模，其中包括34萬噸陶壇儲(chǔ)能。白酒的產(chǎn)能和儲(chǔ)能是“吞金獸”，如今洋河已完成儲(chǔ)備。在白酒消費(fèi)進(jìn)入“存新酒、喝老酒”的時(shí)代，洋河的基酒、老酒儲(chǔ)能猶如“時(shí)間銀行”，支撐著洋河的酒體品質(zhì)，也是洋河持續(xù)發(fā)展的自信與底氣。典型如洋河高線光瓶酒、第七代海之藍(lán)，都是三年基酒起步，深受消費(fèi)者好評(píng)。

再次，從營(yíng)業(yè)成本看洋河，研發(fā)費(fèi)用增加，支撐業(yè)務(wù)費(fèi)用穩(wěn)定投入。作為全國(guó)性名酒，洋河在廣告促銷上依舊保持了35.68億元的支出，以此促進(jìn)品牌的拉新、煥活。2025年，洋河股份的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)38.35%，研發(fā)支出以綿柔新工藝研究、原酒酒體品質(zhì)提升、T型酒生產(chǎn)工藝等等，也是在為新時(shí)代消費(fèi)者培育打基礎(chǔ)。

最后，從動(dòng)銷看洋河，經(jīng)銷商和消費(fèi)者信心穩(wěn)步恢復(fù)。2025年，去庫存是洋河的主要任務(wù)之一，截至2025年底，洋河酒庫存量下降了31.74%。最新市場(chǎng)調(diào)研顯示，2026年一季度，洋河的庫存已經(jīng)處于去化末期，渠道庫存回歸合理區(qū)間，核心市場(chǎng)經(jīng)銷商庫存周轉(zhuǎn)周期從2025年初的3-4個(gè)月縮短至2-2.5個(gè)月，經(jīng)銷商庫存天數(shù)降至45天左右，達(dá)到行業(yè)頭部水平。財(cái)報(bào)中合同負(fù)債有所回落，恰好說明洋河不再壓貨，幫助經(jīng)銷商維護(hù)現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)基本盤，廠商聯(lián)手應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

在知酒君看來，2024-2025年洋河經(jīng)歷了短期陣痛，但是在宿遷市委市政府的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，在全體洋河人的共同努力下，洋河又在步步為營(yíng)地做好市場(chǎng)基本功，以長(zhǎng)跑之心、小步慢跑應(yīng)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)周期的縮量競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)之困。

4月28日9點(diǎn)，A股開市，洋河股份高開高走，漲幅最高超過2%，一度領(lǐng)漲白酒股，由此可以看出，資本市場(chǎng)對(duì)洋河股份的年報(bào)表示認(rèn)可。“洋河提前出清了風(fēng)險(xiǎn)，泡沫擠干凈了，從一季報(bào)來看，2026年的洋河更值得期待”一位投資人的留言得到了多條回應(yīng)與點(diǎn)贊。

知酒君注意到，在洋河發(fā)布年報(bào)以后，有人用顯微鏡來看洋河的年報(bào)，提出各種問題，但是如果用顯微鏡來觀察企業(yè)，恐怕世界500強(qiáng)都經(jīng)不起審視。知酒君認(rèn)為用望遠(yuǎn)鏡來看現(xiàn)階段的洋河會(huì)比較合適，應(yīng)該看到洋河長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的內(nèi)力與底氣——綿柔品質(zhì)、老酒儲(chǔ)能、品牌美譽(yù)、全國(guó)化勢(shì)能。

白酒產(chǎn)業(yè)是歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)，有輝煌的過去，也有確定的未來，但這種未來必然是歷經(jīng)風(fēng)雨才能見到彩虹。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書玉在第十五屆白酒T9峰會(huì)上寄語頭部白酒企業(yè)，短期看，去庫存、穩(wěn)價(jià)格仍是首要任務(wù)；長(zhǎng)期看，唯有在文化表達(dá)、產(chǎn)品形態(tài)、消費(fèi)場(chǎng)景上完成系統(tǒng)性價(jià)值重構(gòu)，才能真正跨越周期。

過去一年多的主動(dòng)調(diào)整，洋河股份以“正心正念，踐行長(zhǎng)期主義；穩(wěn)扎穩(wěn)打，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)”為工作總基調(diào)，踐行“扎硬寨、打呆仗、走笨路、用正派人”的務(wù)實(shí)思路，深入推進(jìn)“整頓秩序、穩(wěn)定價(jià)盤、恢復(fù)信心、強(qiáng)化協(xié)同、促進(jìn)動(dòng)銷”工作，圍繞品質(zhì)革命、品牌賦能、產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)拓展和管理升級(jí)，系統(tǒng)推動(dòng)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

知酒君在《從蘇超到文旅節(jié)，洋河找到破解消費(fèi)悖論的“有效解”》（點(diǎn)擊閱讀原文）一文中觀察到，洋河今年在品牌營(yíng)銷上更加突出與消費(fèi)者的同頻、共情、共鳴，看似獨(dú)立的蘇超與宿遷文旅節(jié)，都應(yīng)證了洋河正在完成從“渠道驅(qū)動(dòng)”到“消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身，這也是在酒業(yè)調(diào)整期，洋河找到的消費(fèi)悖論的“有效解”。

在這場(chǎng)以消費(fèi)者為中心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中，洋河也得到了消費(fèi)者的正向回應(yīng)：過去一年，洋河產(chǎn)品的開瓶數(shù)量與開品金額雙雙增長(zhǎng)。

知酒君注意到，在披露2025年年報(bào)時(shí)，洋河股份同步披露了“質(zhì)量匯報(bào)雙提升”行動(dòng)方案進(jìn)展。洋河提出持續(xù)開展多樣化消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，多措并舉聚焦?fàn)I銷夯實(shí)基礎(chǔ)，立體化傳播品牌價(jià)值，進(jìn)一步完善全產(chǎn)業(yè)鏈品控體系，鍛造把風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為發(fā)展動(dòng)力的堅(jiān)韌定力和執(zhí)行韌性，持續(xù)積蓄企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的動(dòng)能。

用望遠(yuǎn)鏡看洋河，不是為了放大當(dāng)下的陣痛，而是為了看清它幾十年積淀的綿柔品質(zhì)、老酒儲(chǔ)能、全國(guó)化勢(shì)能和品牌美譽(yù)——這些才是穿越窄門的真正底氣。望遠(yuǎn)鏡的意義，在于幫助我們?cè)谛袠I(yè)迷霧中始終保持對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的判斷力：唯有放下短視的焦慮，才能望見一家經(jīng)典名酒企業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打、進(jìn)化新生的遠(yuǎn)方。

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