2025年度投中榜發布

當行業談論復蘇時，數據揭示了一個殘酷真相，這似乎并不是一場普惠的春天，而是一次深刻的分化。人民幣基金的絕對主導與美元基金的結構性回潮、人工智能與硬科技投資的空前集中、以及退出的能力演化與新機會的涌現，共同組成了這個全新的周期。

一、人民幣基金的主導地位與美元基金的結構性回潮

如果說過去是人民幣與美元的雙舞臺，那么現在，燈光已聚焦于人民幣基金。以最佳創業投資機構榜單的上榜機構為例，中資與外資機構的數量占比在2023年度約為2:1，2024年度和2025年度則約為3:1和7:3，人民幣基金的主導地位持續穩固。

美元基金這邊，在沉寂三年后2025年出現了回潮跡象。包括光合創投、Monolith礪思資本、渶策資本等機構在2025年進行了新一輪募資，被視為近年來最大規模的美元回流，打破了自2022年以來的低迷，也被視為全球資本重新評估中國市場的重要信號。

二、投資的主題統一而堅定?

依據投中嘉川CVSource，2025年電子信息行業累計發生3,485起投資交易，同比上漲36%；先進制造和醫療健康行業作為第二梯隊分別以1,983起、1,594起交易數量分列第二、第三位，同比上漲75%、29%。細分領域，半導體、人工智能領域大幅領跑，獲投數量分別為1,434起、891起。從近十年細分領域在市場占比情況來看，新材料、機器人、航空航天、新能源領域更為突出。

榜單數據同樣顯示，資金正以前所未有的密度涌向半導體、人工智能、先進制造等硬核科技領域。仍以本次最佳創業投資機構榜單為例，上榜機構在前述領域的投資項目數量占比約為65%。這并非簡單的熱點輪動，其背后是由國家戰略、產業鏈安全需求和長期資本意志共同驅動的系統性遷移。投資機構的專業能力，正被重新定義為在特定領域的產業深度與賦能能力。

在國家意志與政策推動的關鍵領域，如半導體這樣的“卡脖子”賽道，市場出現了有趣的結構性變化。以沐曦、摩爾線程為代表的國產GPU企業，背后聚集了上海科創基金、引領區基金、國調基金等國資平臺，同時紅杉中國、經緯創投、混沌投資等市場化頭部機構也深度參與。綜合型基金與地方國資的強勢進場，正以其強大的資源鏈接和戰略耐心，深度定義著哪些賽道值得下注、何種企業能夠長大。市場的游戲規則，正在被改寫，這不僅是一筆筆財務投資，更是國家戰略的資本化延伸。

三、退出的能力演化與新機會的涌現

退出難的舊命題，在2025年演變為如何退出的新考題。隨著二級市場估值邏輯與準入標準的變化，單純依賴IPO退出的路徑越走越窄。投中嘉川CVSource顯示2025年，共有294家中企實現IPO上市，其中170家上市公司身后有VC/PE機構背景，滲透率小幅回落至57.8%。退出能力，不再僅僅是運氣或等待，而是主動設計交易、鏈接產業資源的綜合體現，這正在成為區分機構層級的關鍵分水嶺。

與此同時，中國企業的全球化能力正在成為新的價值錨點。影石創新作為典型案例，從極限運動相機起步，逐步成長為全球消費級全景相機銷售額占比首位的企業，這不僅是商業成功的案例，更是中國向全球輸出文化與品牌影響力的典范。長期資本在影石創新等標的上實現的可觀回報，將形成強大的示范效應，進一步帶動LP與GP對長期投資的信心與參與度。

市場還有一個令人矚目的變化，頭部項目的增值速度正在回到互聯網時代的瘋狂節奏。在AI早期快速迭代的特點驅動下，優質項目的估值曲線愈發陡峭，月之暗面估值三個月狂飆四倍沖破180億美元，這樣的增長幅度和速度，似乎回到了那個獲得百倍回報的時代。

市場的殘酷性在于，復蘇的暖流并非均勻流淌。頭部機構在募資、獲取項目、退出等各個環節的虹吸效應愈發顯著，它們憑借品牌、生態和規模優勢，構筑起寬闊的護城河。與此同時，大量中小機構生存壓力依然嚴峻。這場分化，正驅動行業走向兩個方向：一端是平臺型巨頭的生態化競爭，另一端則是垂直領域專家的極致化深耕。

分化的表象之下，是行業價值內核的重塑。榜單的年度更迭，不僅是排名的變化，更是行業進化方向的忠實記錄。那些能夠認清趨勢、找準定位、并以此構建起獨特競爭壁壘的機構，無論規模大小，都將在新的地圖上找到自己的坐標。

投中信息連續20年作為獨立的第三方機構發布中國創業投資機構暨私募股權投資系列榜單——“投中榜”。依托投中嘉川CVSource，結合對超千家私募股權領域活躍投資機構調研，投中研究院參照評選標準復核數據、甄選優秀機構。因此，“投中榜”在業內能以專業、權威和嚴謹著稱，被稱為國內股權投資行業的風向標，并且是諸多大型機構LP的重要出資依據。本次榜單共揭曉“2025年度中國最佳創業投資機構”、“2025年度中國最佳私募股權投資機構”、“2025年度中國最佳早期創業投資機構”、“2025年度中國最佳產業投資機構”等獎項。

榜單詳情如下：