外資開始買入了

外資正在重新發(fā)現(xiàn)東大資產(chǎn)的安全溢價(jià)，而且動作已經(jīng)開始。第二部分解釋了為什么外資要買入。

過去幾年，全球資本因?yàn)楦鞣N敘事把東大資產(chǎn)狠狠打了折扣。現(xiàn)在，隨著獨(dú)立自主的完整產(chǎn)業(yè)鏈和能源底牌的價(jià)值被重新認(rèn)識，南向資金只是冰山一角。更重要的是，部分國際長線資金開始悄然回流，尋找那些既有安全墊、又有成長彈性的標(biāo)的。

順著港股科技資產(chǎn)重估的思路，這里有幾個(gè)值得關(guān)注的工具，但也必須把風(fēng)險(xiǎn)擺在明面上。

比如恒生科技ETF南方（520570）及聯(lián)接（C類：020989），它緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，主要覆蓋港股30家市值較大、流動性較好的科技龍頭，涉及互聯(lián)網(wǎng)平臺、AI、云計(jì)算、半導(dǎo)體等核心領(lǐng)域。當(dāng)前指數(shù)估值處于歷史較低區(qū)間（PE-TTM約20倍左右），相比納斯達(dá)克100等海外科技基準(zhǔn)有折價(jià)。而且目前南向資金在持續(xù)流入、AI商業(yè)化逐步落地以及政策邊際改善，在全球?qū)ふ摇叭ッ阑碧娲桨傅拇蟊尘跋拢酃勺鳛殡x岸人民幣資產(chǎn)池+東大產(chǎn)業(yè)體系的橋頭堡，其稀缺性正被市場重估。

當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也是有的，目前來說港股的定價(jià)權(quán)還是取決于外資，而外資又受到國際、地緣的影響比較大，這就是為什么港股的上市公司往往都沒A股貴的原因。當(dāng)然事物也是兩面的，也正是因?yàn)楦酃傻谋阋耍糠珠L線資金定投港股后，也有不錯(cuò)的收獲。

在科技自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，如果想更聚焦硬核部分，還可以留意南方信息創(chuàng)新混合C（007491，A類：007490）。這是一只專注半導(dǎo)體設(shè)備的基金，今年在半導(dǎo)體賽道業(yè)績排名靠前，持倉相對集中，抓住了國產(chǎn)替代與擴(kuò)產(chǎn)周期的部分機(jī)遇。不過半導(dǎo)體也是有周期的，而且由于他主要是集中在半導(dǎo)體上，屬于高彈性的投資產(chǎn)品，所以持倉的波動會比較大，適合能承受大波動的投資者選擇。

這一輪全球亂局，我們其實(shí)真該抽空感謝一下老美。

過去兩年，老美在中東點(diǎn)火、關(guān)稅亂加、盟友說翻臉就翻臉，還動不動凍結(jié)他國美元資產(chǎn)。它本以為自己在玩極限施壓，結(jié)果每施壓一次，卻在“全球最安全資產(chǎn)”的招牌上劃一道口子。把全世界的國家、資本和普通人，一個(gè)個(gè)推向了自己的對立面。

我拋兩個(gè)問題，供大家琢磨。

第一個(gè)問題：原油這種外部變量，對A股的沖擊是越來越大，還是越來越小？

我的答案很清楚：已經(jīng)在明顯脫敏。

以前油價(jià)一跳，市場就抖三抖；現(xiàn)在基本沒啥反應(yīng)了。今年行情，內(nèi)因才是決定性的，外因只負(fù)責(zé)制造波動。

IMF的“油耗強(qiáng)度”指標(biāo)顯示，現(xiàn)在每生產(chǎn)100萬美元GDP需要的石油，只有上世紀(jì)70年代石油危機(jī)時(shí)的三分之一不到。同樣一次油價(jià)翻倍，當(dāng)年能把西方世界拍進(jìn)“滯脹十年”，現(xiàn)在最多讓市場短暫打個(gè)寒顫。

加上工資與通脹自動掛鉤的機(jī)制基本消失，央行獨(dú)立性也遠(yuǎn)強(qiáng)于當(dāng)年，世界對原油的痛感已系統(tǒng)性下降。

這種脫敏，代表市場的定價(jià)主權(quán)正在從外部拿回到內(nèi)部。以前中東一打仗，A股第二天大概率條件反射式下跌，現(xiàn)在這套反應(yīng)明顯失靈，結(jié)構(gòu)正在改變。

另一個(gè)關(guān)鍵背景是，東大這些年一直在悄悄囤油。路透數(shù)據(jù)顯示，東大戰(zhàn)略石油儲備目前能覆蓋約200天的凈進(jìn)口量，遠(yuǎn)高于歷史正常水平。2025年原油庫存又增加約4億桶，相當(dāng)于每天多攢110萬桶。哪怕霍爾木茲海峽出事，全世界最慌的可能是別人，東大手里有糧，心里不慌。

第二個(gè)問題更有意思：全球大資金，會不會重新配置回東大？

我的判斷是，這事兒還沒真正開始，安全溢價(jià)還沒顯現(xiàn)出真正的威力。

安全溢價(jià)很簡單：一個(gè)資產(chǎn)本來值10塊，但它能給你足夠的安全感，你愿不愿意多掏兩塊？當(dāng)然愿意。理論上，越安全的資產(chǎn)，溢價(jià)應(yīng)該越高，這是投資常識。

可過去這些年，我們不但沒享受到安全溢價(jià)，反而在全球資本眼里被狠狠打了折扣。美西方敘事體系幾十年鋪天蓋地，把“東大不安全”植入了很多機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)模型。我們帶著負(fù)資產(chǎn)進(jìn)場，實(shí)際很結(jié)實(shí)的資產(chǎn)被強(qiáng)行打折，白白把溢價(jià)送給了別人。

過去那套敘事下的優(yōu)等生，典型代表是新加坡。它長期被包裝成亞太避風(fēng)港，強(qiáng)、穩(wěn)、中立，全球家族辦公室、私人銀行、主權(quán)基金提到亞洲安全據(jù)點(diǎn)，第一個(gè)想到的就是它。

但這一輪亂局，整個(gè)亞太最慌的就是新加坡。

新加坡今天的繁榮都是建立在亞洲瑞士的基礎(chǔ)之上的，他把持著馬六甲海峽，從全球40%的貿(mào)易、30%的石油運(yùn)輸當(dāng)中收過路費(fèi)。但很多人都忘了，新加坡就連淡水都需要鄰國來供應(yīng)，如果不是美國的扶持，馬六甲的事情根本就輪不到他來管。

如今美國在全球四處樹敵，新加坡也別想獨(dú)善其身，亞洲避風(fēng)港的地位也迅速下降。

而當(dāng)全球的大國陷入博弈，中立反而是最難的，瑞士都頂不住美國的壓力去凍結(jié)俄羅斯的資產(chǎn)，那更何況新加坡。

所以全球的央行已經(jīng)不再相信中立了。

過去三年，全球央行瘋狂買入黃金。2022、2023連續(xù)兩年購金量破千噸，2025年黃金價(jià)格漲近70%，年內(nèi)創(chuàng)53次歷史新高。今年年初，全球央行持有的黃金總價(jià)值，第一次超過了它們持有的美國國債總值——這是過去30年從未出現(xiàn)過的歷史性反轉(zhuǎn)。

央行是最慢、最保守、最不情緒化的投資者。當(dāng)它們集體轉(zhuǎn)向，說明“什么才是安全資產(chǎn)”的底層共識，正在改變。

資金會流向哪里？

答案指向香港，乃至整個(gè)東大資產(chǎn)。這一輪最被低估的敘事，正在這里。

香港的獨(dú)特價(jià)值在于：它背后是東大這個(gè)擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類全部工業(yè)門類的經(jīng)濟(jì)體；它本身又是全球最大的離岸人民幣資金池，全球70%以上的離岸人民幣支付通過其管道完成。

最懂東大的那批資金，已經(jīng)先動了。2026年一季度，南向資金凈買入港股高達(dá)2209億港幣，3月9日單日凈買入372億港幣，刷新歷史紀(jì)錄。

另一個(gè)隱秘信號是人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS。2026年3月，CIPS日均交易額飆升至9205億人民幣，環(huán)比增長近48%，單日最高突破1.22萬億，雙雙刷新歷史。

安全穩(wěn)定的前提是獨(dú)立自主。沒有完整的工業(yè)體系、能源底牌、科技命脈，安全就是別人給的，別人一撤你就裸奔。全世界真正能談獨(dú)立自主的經(jīng)濟(jì)體，一只手?jǐn)?shù)得過來。而在能源、糧食、制造、科技、金融、軍事等關(guān)鍵維度全部占優(yōu)的，更是鳳毛麟角。東大在這些維度上的實(shí)力，過去被嚴(yán)重低估。

安全溢價(jià)的錢，來得慢，非常慢。它不像熱錢那樣政策一出就涌入，而是一種緩慢的重估。一旦形成趨勢，又特別難停下來。這種資金遷移，往往以五年、十年為單位。

短期別指望它讓港股和A股立刻一飛沖天，全球資金慣性很大，轉(zhuǎn)向需要時(shí)間。但一旦轉(zhuǎn)過來，就很難再關(guān)住。

這一輪安全溢價(jià)，真正的主角是一整類資產(chǎn)：高股息、高現(xiàn)金流、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、人民幣計(jì)價(jià)的核心標(biāo)的，以及港股中真正代表東大體系的龍頭。這些資產(chǎn)都將被重新估值。

無論最終結(jié)果如何，對我們都是有利的。就怕沒有結(jié)果。一旦塵埃落定，安全溢價(jià)會成為未來最重要的主線之一。

所以，有時(shí)候真的要謝謝某些人。

沒有他們把盟友資產(chǎn)說凍就凍，全球央行不會這么果斷買黃金；沒有他們把SWIFT當(dāng)武器揮，CIPS交易額不會在一年內(nèi)翻番；沒有他們把霍爾木茲、馬六甲搞得風(fēng)聲鶴唳，世界不會重新發(fā)現(xiàn)——原來東大這邊的油罐子、電網(wǎng)、供應(yīng)鏈和龐大市場體量，疊在一起才是真正的安全港灣。

大道至簡，該來的，終究會來。

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