曦智科技沖刺港交所：“追光”十年，做AI時代的“光子基建”

出品 | 子彈財經

作者 | 星芒

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

“2026年是硅光子商用元年。”3月17日，英偉達CEO黃仁勛在GTC大會上，道出了一個產業(yè)共識：AI算力賽道正在發(fā)生根本性轉變。

就在黃仁勛發(fā)表演講兩周后，3月30日，曦智科技向港交所遞交上市申請；4月12日，該公司正式通過港交所上市聆訊，距離全球“AI硅光芯片第一股”僅一步之遙。

當AI算力需求爆發(fā)式增長，而傳統(tǒng)的“電算力”體系已逼近物理極限。光，這個宇宙中最快的信使，正在成為AI算力競賽中最具想象力的變量。

曦智科技深耕近十年的光計算與光互連技術，即將走到整個行業(yè)的聚光燈下。它的上市，叩響的不僅是資本市場的大門，更是全球算力基礎設施從“電時代”向“光時代”的躍遷之門。

1、AI的胃口，電喂不飽了

要理解曦智科技沖刺IPO的時機，首先需要回答一個更根本的問題：光，為什么在2026年成為產業(yè)和資本共振的焦點？

答案藏在AI產業(yè)爆發(fā)式增長的背后。如今，大模型參數(shù)已從百億普遍飆升至萬億，AI Agent、多模態(tài)、推理應用全面爆發(fā)，AI算力需求正在以遠超預期的速度增長。然而，以硅基電子芯片為核心的傳統(tǒng)電計算體系，正在遭遇前所未有的瓶頸。

隨著晶體管尺寸逼近3nm甚至2nm的原子級別，摩爾定律已顯著放緩。單芯片算力的增長速度，已經遠遠跟不上AI算力需求的爆炸式增長。帶寬及功率限制進一步制約了單芯片的計算效率，諸如“內存墻”及“功耗墻”等問題日益突出。

為了突破單芯片算力限制，業(yè)界只能通過多卡互連構建大規(guī)模集群。全球AI基礎設施正從千卡集群，向萬卡甚至十萬卡規(guī)模躍遷。但電信號在銅纜中的傳輸損耗和延遲，嚴重制約了集群的擴展效率。

舉個直觀的例子。英偉達的NVL72機柜曾被視為算力巔峰，但其背后是超過3.2公里長的銅纜編織成的“蜘蛛網(wǎng)”。據(jù)測算，在1.8TB/s的高帶寬下，銅纜的有效傳輸距離不足1米。一旦跨機柜傳輸，信號衰減和功耗激增將讓系統(tǒng)瞬間崩塌。正如黃仁勛所言，要構建更大規(guī)模的集群，電互連的物理限制是一道繞不過去的坎。

正是在這一背景下，光被推到了產業(yè)聚光燈下。光子在傳輸過程中互不干擾、幾乎不產生熱量、傳輸帶寬遠超電子。光的傳播速度是電子在銅線中傳播速度的1000倍，而且?guī)缀鯖]有電阻損耗和發(fā)熱問題。

技術的巨大潛力讓全球科技巨頭集體押注。臺積電推出了COUPE光子引擎，英偉達、博通紛紛押注CPO（共封裝光學，將光引擎和電芯片封裝在同一基板上，縮短信號傳輸距離，提升帶寬和能效），Google TPU也已引入了光交換。

不久前，英偉達在2026年GTC大會上發(fā)布的新款系統(tǒng)Vera Rubin NVL576和Rosa Feynman NVL1152，就采用了光互連技術。大會前夕，英偉達還分別向Lumentum和Coherent兩家光通信巨頭各投資20億美元，總計40億美元，被市場解讀為對CPO產業(yè)鏈上游核心物料的“卡位戰(zhàn)”。

“AI算力的瓶頸已從單卡算力轉向互連，光互連是下一代算力基礎設施的核心方向。”作為曦智科技的投資方，長飛基金管理合伙人、總經理劉斌對「子彈財經」表示，“巨頭們的技術路線，印證了硅光子在高速、低功耗、高集成度方面的優(yōu)勢，是解決萬卡集群互連瓶頸的最優(yōu)解。未來的AI算力架構，將是光與電的深度融合，光互連技術不再是輔助，而是與計算芯片同等重要的核心技術。”

“今天是硅光技術最好的時代。”曦智科技創(chuàng)始人沈亦晨近日對媒體表示。光電混合算力已從一項前沿科研課題，升格為全球算力競爭的戰(zhàn)略方向。曦智科技正是在這一多重共振中走到了港交所門前。

2、從MIT論文，到萬卡集群

曦智科技的技術基因，可以追溯到2017年。彼時，正在MIT做博士后的沈亦晨，以第一作者身份在《自然·光子學》雜志發(fā)表了名為《由納米光學回路實現(xiàn)的深度學習》的封面文章，首次驗證了利用光進行計算的可行性。

這篇論文被業(yè)內視為集成光子計算的重要突破，引發(fā)了全球學術界和產業(yè)界的巨大震動，也直接催生了曦智科技的誕生。2017年，沈亦晨創(chuàng)立曦智科技，立志將實驗室里的光計算技術變成真正能解決產業(yè)問題的產品：

2019年4月，推出全球首款光子芯片原型板卡，驗證了以光子替代電子進行高性能計算的開創(chuàng)性想法；

2021年12月，發(fā)布全球首款光電混合計算加速卡PACE，首次驗證了光子計算的優(yōu)越性；

2023年，發(fā)布基于片上光網(wǎng)絡技術（oNOC）的光電混合計算加速卡OptiHummingbird?，利用片上光網(wǎng)絡技術為64個計算核提供高帶寬、低延時、低功耗的數(shù)據(jù)傳輸；

2025年3月，發(fā)布新一代旗艦產品PACE 2（曦智天樞），集成超過四萬個光子器件，支持最大128×128矩陣運算，深度融合硬件與軟件優(yōu)勢，實現(xiàn)了高算力、高精度、可編程的全面提升。

曦智科技并不執(zhí)著于“全光替代”的一步到位，而是基于對光計算工程化進程的深刻理解，以光互連為突破口，快速推出產品實現(xiàn)商業(yè)化，同時穩(wěn)步推進光計算技術。由此，曦智科技形成了光計算+光互連“雙輪驅動”的完整技術體系。

其中，光互連解決方案又分為Scale-up（縱向擴展，提升單個服務器或節(jié)點內的計算能力）和Scale-out（橫向擴展，連接多個獨立服務器或節(jié)點形成大型集群）兩類。相較于傳統(tǒng)電互連解決方案，曦智科技的光互連方案平均可將延遲降低18.2倍，互連密度提升12.2倍，能效提升5.4倍。

2025年7月，曦智科技迎來技術突破的關鍵節(jié)點，在世界人工智能大會上，推出了國內首個光互連光交換GPU超節(jié)點解決方案——光躍LightSphere X，并聯(lián)合壁仞科技、中興通訊首次進行示范應用，隨后在上海儀電國產超節(jié)點算力集群成功落地。該解決方案將模型浮點運算利用率（MFU）提升超過50%，從而大幅降低產生特定算力的總持有成本。

截至2026年3月，曦智科技已擁有150項已授權專利，其中約80%為發(fā)明專利，另有260項發(fā)明專利正在申請中，專利儲備在全球同類初創(chuàng)企業(yè)中處于領先位置。其技術成果多次登上《自然》《科學》等頂級學術期刊，得到了全球學術界的廣泛認可。

3、以開放的生態(tài)，搶商業(yè)先機

在光電混合算力這個前沿領域，曦智科技不僅有領先的技術和成熟的產品，更難得的是，走出了一條差異化的開放路徑，并實現(xiàn)了大規(guī)模商業(yè)化落地。

全球算力競爭格局中，英偉達憑借私有NVLink協(xié)議構建了性能強大但生態(tài)封閉的帝國，谷歌為其TPU定制集中式光交換機，巨頭們的生態(tài)不僅封閉，而且成本高昂。在國產算力崛起的時代背景下，壁仞、燧原、海光等GPU廠商，迫切需要不依賴英偉達NVLink的替代性互連方案——這正是曦智科技的巨大機會。

光躍LightSphere X解決方案采用硅光OCS光交換技術，突破了傳統(tǒng)電交換必須依賴統(tǒng)一協(xié)議的局限，能夠適配不同廠商的GPU。同時，電交換方案能連接的GPU數(shù)量有上限，而曦智科技的光互連光交換模組使得互連效率與傳輸距離解耦，理論上可以構建任意規(guī)模的GPU超節(jié)點。

“光計算在低延遲、高吞吐率、低功耗等方面具有顛覆性的性能優(yōu)勢，是典型的硬科技，具有極高的戰(zhàn)略價值。沈亦晨是該領域的學術開拓者，組建了一支全球頂尖的創(chuàng)業(yè)團隊。更為難得的是，團隊在工程化落地上的進展也非常迅速。”中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊對「子彈財經」表示。據(jù)公開信息，中科創(chuàng)星是曦智科技A輪最早的投資方，也是最早布局光子產業(yè)的國內投資機構之一。

招股書顯示，曦智科技的商業(yè)化進程正在加速。2023年至2025年，公司營收分別為0.38億元、0.60億元和1.06億元，復合年增長率高達66.9%。其中，Scale-up光互連解決方案是公司的業(yè)績支柱，2025年實現(xiàn)銷售收入7558萬元；光計算業(yè)務則呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2025年實現(xiàn)銷售收入2020萬元，同比增長579%，占營收比例從2024年的不到5%快速提升至近20%。

與此同時，該公司研發(fā)投入總額逐年增長的同時，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重卻在持續(xù)下降。這既代表了公司研發(fā)產出效率的提升，也說明研發(fā)投入已經轉化為商業(yè)增長動能。

截至2025年底，公司已累計服務44家商業(yè)客戶，與51家合作伙伴完成商業(yè)部署，成功落地3個千卡級GPU集群的端到端光互連方案，適配DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型。

從整個產業(yè)來看，全球光計算行業(yè)仍處于新興階段，大多數(shù)參與者仍處于科學研究與探索的早期階段，有的甚至都還沒有發(fā)布相關產品，大規(guī)模商業(yè)化尚未成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。

在中國Scale-up光互連市場，2025年僅有兩家公司實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。其中，曦智科技是國內唯一實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的獨立Scale-up光互連解決方案供應商，按收入計排名第一，占獨立供應商市場份額約88.3%。

市場空間的廣闊是曦智科技IPO故事中最具說服力的部分。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國Scale-up光互連市場規(guī)模預計將從2025年的57億元增長至2030年的1805億元，復合年增長率高達99.6%。中國光計算產品市場規(guī)模也將從2025年的6370萬元增長至2030年的14.62億元，復合年增長率87.2%。該機構還預測，大約在2035年之后，光計算與電計算產品及解決方案有望實現(xiàn)大規(guī)模共存。

因此，資本市場對曦智科技的估值與期待，遠不止于當下已兌現(xiàn)的光互連商業(yè)價值，更在于其光計算技術所蘊藏的、尚未完全釋放的長期空間。正如長飛基金管理合伙人、總經理劉斌在采訪中所言，“我們一直堅定看好曦智科技在‘光’的大方向上所具備的獨特、稀缺價值”。

光計算的時代才剛剛開始。正如沈亦晨博士所預測的：“預計在未來五年內，光子芯片在智算中心內的份額將達到30%。”

4、結束語

從2017年那篇奠基性的《自然》論文，到2026年叩響港交所的大門，曦智科技的十年“追光”之路，恰逢AI算力架構的世紀大遷徙。

萬億級市場空間、顛覆性技術路徑、全球領先的先發(fā)優(yōu)勢——光電混合算力的故事足夠宏大，但同樣也面臨巨額研發(fā)投入、商業(yè)化周期長、國際巨頭環(huán)伺等諸多挑戰(zhàn)。

從這個意義上看，曦智科技的IPO，不僅是AI算力從“電”到“光”轉向的信號，更是中國半導體產業(yè)在基礎架構層實現(xiàn)彎道超車的一次重要嘗試。