一季度財(cái)報(bào)密集披露：亞洲市場(chǎng)成LVMH、Brunello Cucinelli等增長(zhǎng)主引擎

隨著 LVMH 集團(tuán) 2026 年第一季度財(cái)報(bào)正式發(fā)布，全球時(shí)尚與奢侈品行業(yè)迎來(lái)新一輪財(cái)報(bào)季。盡管一季度市場(chǎng)仍在不確定性中震蕩前行，中東地緣沖突與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)持續(xù)壓制投資者對(duì)奢侈品需求反彈的預(yù)期，資本市場(chǎng)整體態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，但行業(yè)基本面并未進(jìn)一步下探，反而在階段性波動(dòng)后顯現(xiàn)出溫和修復(fù)的積極信號(hào)。

與此同時(shí)，一季度財(cái)報(bào)密集披露也勾勒出一幅區(qū)域市場(chǎng)增長(zhǎng)嚴(yán)重分化的行業(yè)現(xiàn)狀：歐洲市場(chǎng)疲軟、中東受地緣局勢(shì)拖累、美國(guó)復(fù)蘇溫和，而以中國(guó)為核心引擎的亞洲市場(chǎng)，憑借持續(xù)回暖的本地消費(fèi)與不斷升級(jí)的高端需求，逆勢(shì)成為多個(gè)時(shí)尚集團(tuán)最重要的業(yè)績(jī)支柱與增長(zhǎng)主引擎。

圖片來(lái)源：LVMH路威酩軒集團(tuán)微信公眾號(hào)

LVMH集團(tuán)近日公布 2026 年第一季度財(cái)報(bào)。在中東沖突、匯率波動(dòng)、旅游消費(fèi)疲軟的三重壓力下，集團(tuán)實(shí)現(xiàn) 1% 的有機(jī)增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá) 191.2 億歐元。其中，中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)回暖成為核心亮點(diǎn)，而中東市場(chǎng)則成為主要拖累因素。

數(shù)據(jù)顯示，本季度 LVMH 整體報(bào)告收入同比下滑 5.9%，主要受匯率波動(dòng)（-7%）與中東局勢(shì)（-1%）影響。中東地區(qū)門店銷售額大幅下跌 30% 至 70%，其中沙特市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健，阿聯(lián)酋承壓更為顯著，直接拉低集團(tuán)整體有機(jī)增長(zhǎng)約 1 個(gè)百分點(diǎn)。與之形成對(duì)比的是，亞洲（不含日本）市場(chǎng)大漲 7%，創(chuàng)下 2023 年以來(lái)最佳表現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)較前期低迷狀態(tài)明顯復(fù)蘇；美國(guó)市場(chǎng)恢復(fù)正增長(zhǎng) 3%，北美高端消費(fèi)逐步回暖；歐洲與日本市場(chǎng)各下滑 3%，主要依靠本地客群支撐，跨境旅游消費(fèi)依舊偏弱。

核心板塊時(shí)裝與皮具有機(jī)下滑 2%，但環(huán)比已出現(xiàn)改善。LV表現(xiàn)優(yōu)于板塊平均水平，Dior在Jonathan Anderson新品帶動(dòng)下明顯好轉(zhuǎn)，Loro Piana 實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，Rimowa 亦跑贏板塊均值。腕表珠寶（+7%）、葡萄酒烈酒（+5%）、精品零售（+4%）成為集團(tuán)三大增長(zhǎng)引擎，Tiffany、絲芙蘭及香檳、干邑業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，香水化妝品業(yè)務(wù)則與去年同期持平。

與此同時(shí)，意大利奢侈品集團(tuán) Brunello Cucinelli亦公布了經(jīng)董事會(huì)審核的 2026 年第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（截至 3 月 31 日）：季度營(yíng)收同比增長(zhǎng) 8.1%，達(dá) 3.691 億歐元，按固定匯率計(jì)算增幅為 14.0%。從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，亞洲市場(chǎng)尤其是中國(guó)的零售業(yè)務(wù)表現(xiàn) “極為亮眼”。中國(guó)市場(chǎng)對(duì)高端成衣的需求明顯回升，消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、精湛工藝的服飾尤為青睞。新增客群貢獻(xiàn)突出，與品牌既有的忠實(shí)客群形成良好互補(bǔ)，而老客戶也愈發(fā)傾向于選擇風(fēng)格獨(dú)特、辨識(shí)度高的服飾產(chǎn)品。

Brunello Cucinelli 品牌創(chuàng)始人、公司執(zhí)行主席兼創(chuàng)意總監(jiān) Brunello Cucinelli 評(píng)論道：“2026 年第一季度營(yíng)收增長(zhǎng) 14%，我們對(duì)此結(jié)果充滿信心，認(rèn)為這是一個(gè)非常出色的成績(jī)。在人類面臨這一特殊時(shí)刻之際，我們汲取了2020年疫情期間的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并將其付諸實(shí)踐：即清晰明確我們企業(yè)的基本原則至關(guān)重要；我們每天的所有的決策都必須具有可逆性、彈性和靈活性，在文化層面也應(yīng)如此。”

另?yè)?jù)優(yōu)衣庫(kù)母公司日本迅銷集團(tuán)（Fast Retailing）發(fā)布的截至 2026年2月28日的2026財(cái)年中期財(cái)報(bào)，營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)下歷史新高：集團(tuán)總營(yíng)收同比上漲 14.8%，至 2.0552 萬(wàn)億日元（約合人民幣 879 億元）；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 28.3%，至 3869 億日元（約合人民幣 165 億元）。財(cái)報(bào)期內(nèi)，公司營(yíng)收達(dá) 12413 億日元，同比增長(zhǎng) 22.4%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2330 億日元，同比增幅 37.4%。

分區(qū)域來(lái)看，大中華區(qū)整體表現(xiàn)亮眼：中國(guó)大陸市場(chǎng)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是錄得兩位數(shù)增幅。第二季度恰逢中國(guó)春節(jié)銷售旺季，品牌針對(duì)暖冬氣候，重點(diǎn)推出下裝、運(yùn)動(dòng)衛(wèi)衣、衛(wèi)褲及休閑外套等春季與四季款搭配，帶動(dòng)銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁。中國(guó)香港市場(chǎng)營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下滑；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)。

而無(wú)印良品母公司株式會(huì)社良品計(jì)畫公布的2026 財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入及各階段利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高，且均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。其中，營(yíng)業(yè)收入達(dá) 4385.49 億日元，約合人民幣196.1億元，同比增長(zhǎng) 14.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為450.45億日元，約合人民幣 20.15 億元，同比增長(zhǎng) 24.8%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于全球門店網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)張，以及海外業(yè)務(wù)銷售額的大幅提升，截至2026年2月底，集團(tuán)全球門店總數(shù)已達(dá)到1460家。

作為核心市場(chǎng)之一，中國(guó)大陸本期實(shí)現(xiàn)增收增益。集團(tuán)積極優(yōu)化線下門店布局、持續(xù)開拓新店，上半期凈增 15 家，門店總數(shù)增至 437家。期內(nèi)既有門店與電商業(yè)務(wù)合計(jì)銷售額同比達(dá)到 113.2%，在 “雙十一” 大促與春節(jié)消費(fèi)旺季均取得強(qiáng)勁銷售表現(xiàn)。同時(shí)，由中國(guó)本地商品開發(fā)團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)的商品策略成效顯著，以護(hù)膚品為代表的生活雜貨及食品類產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，共同推動(dòng)區(qū)域營(yíng)收穩(wěn)步提升。在消費(fèi)理性化、競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，生活方式品牌的增長(zhǎng)邏輯已變：不再依賴單一市場(chǎng)紅利，而是“全球化布局+區(qū)域深度本土化”的雙輪驅(qū)動(dòng)共同推動(dòng)。

值得關(guān)注的一個(gè)不容忽視的趨勢(shì)是，全球奢侈品行業(yè)正迎來(lái)新一輪創(chuàng)意更迭周期，創(chuàng)意換帥帶來(lái)的產(chǎn)品革新，正成為品牌拉動(dòng)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)的重要?jiǎng)恿ΑＲ?Dior 為例，新任創(chuàng)意總監(jiān) Jonathan Anderson 執(zhí)掌后的首個(gè)系列產(chǎn)品，自 1 月 2 日起陸續(xù)上架門店。雖然新品全面鋪貨尚在初期，匯豐依然預(yù)估該品牌一季度有望實(shí)現(xiàn)約 6% 的增長(zhǎng)，并在全年逐步釋放更強(qiáng)動(dòng)能，這也將徹底扭轉(zhuǎn)其2025 年錄得的高個(gè)位數(shù)下滑態(tài)勢(shì)。

除此之外，行業(yè)同樣對(duì)Chanel與Gucci兩大巨頭的創(chuàng)意新周期抱有高度期待。Chanel將于 5月公布全年財(cái)報(bào)，市場(chǎng)將重點(diǎn)評(píng)估新任創(chuàng)意總監(jiān)Matthieu Blazy 首秀系列的實(shí)際市場(chǎng)接受度。目前多地門店已出現(xiàn)排隊(duì)購(gòu)買的現(xiàn)象，釋放出積極的消費(fèi)信號(hào)，不過(guò)這股熱度能否長(zhǎng)期延續(xù)仍需持續(xù)觀察。

Gucci的轉(zhuǎn)型復(fù)蘇之路則仍在起步。新任藝術(shù)總監(jiān) Demna的首批作品僅在一季度小規(guī)模面世，對(duì)本季度銷售的提振作用相對(duì)有限，其完整的“Primavera” 系列要等到 7 月才會(huì)正式登陸市場(chǎng)。母公司開云集團(tuán)（Kering）將在 4 月 14 日發(fā)布最新財(cái)報(bào)，并于 4 月 16 日的資本市場(chǎng)活動(dòng)中對(duì)外披露全新集團(tuán)戰(zhàn)略。整體來(lái)看，新一輪創(chuàng)意周期的落地成效，將成為接下來(lái)判斷奢侈品牌增長(zhǎng)動(dòng)能的重要風(fēng)向標(biāo)。