檢查下持倉

大家好，我是量子熊貓。

還在堅守 AI和有色的股東們終于揚眉吐氣了一吧，A 股市場中位數漲了3.71%，港股恒生指數和恒生科技指數分別漲了3.09% 和 5.22%，上證指數和恒生指數今年年線終于紅了（+0.66% 和+1.02%），這么看 A 股和港股今年還挺強的。

漲爽了的同時記得檢查下自己的持倉，撇開大寬基指數和紅利指數，以及下跌的油服、煤炭等行業，如果持有的個股和行業指數跑輸了市場中位數需要警惕后面再出幺蛾子跟跌不跟漲的問題。

這次停火能不能真的結束戰爭并不好說，但是未來去全球化和坐地起價肯定是大勢所趨，也就是說大宗商品（漲太多的油氣除外）特別有色疊加工業上行周期還有很大上漲空間，只不過前途雖然光明，但是道路依然曲折難熬～

希望這次回血能持續久一點讓熊貓減點倉留著應對下一次和下下次幺蛾子，大概預感的節奏是隨著停火達成后面會陸陸續續傳出接洽的利好消息，至于接洽后是重新打起來還是握手言和就很不好說了，參考東大和美帝分分合合談了又談，幺蛾子重來就沒斷過。

1，騰訊今天公告回購了 10 個億，不知道是重新回歸騰十姨還是補清明假期休市還是一季報靜默期馬上又來的空檔臨時加碼，熊貓覺得大概率是后者，不過不重要，最近發行很多 AI 應用都出現了服務忙稍后再試的問題，對中概對 AI 算力鏈都是好事，希望多加碼儲備算力投資吧。

南向資金今天跑了215.74 億， 減倉最多的是盈富基金 88.76 億，其次是小米 24.21 億，買入最多的是阿里巴巴 19.99 億，其次是泡泡瑪特 2.97 億。

不知道是不是因為段永平發文說看好泡泡瑪特，還說自己去了線下探店，盲抄作業的絕絕絕大部分都會因為拿不住虧錢。

2， AI 評測分析平臺 Artificial Analysis代號為「HappyHorse-1.0」的神秘視頻生成模型空降榜首，文本轉視頻甩開之前號稱kill the game 的字節 Seedance2.0 74分， 圖像轉視頻領先 Seedance2.0 47 分。

目前還沒有公開認領的團隊，不過從歡樂馬這個名字看大概率又是中國團隊，網上有推測是阿里淘天未來生活實驗室做的，雖然不知真假但熊貓倒希望是真的，這樣中概應該能重新雄起一波了。

3，北交所新股瑞爾競達發行，申購測算及建議如下，1 +0是230，1+1是 461。

接著進入今天A股的打新內容，分析之前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2026年4月9日可申購新股分析

盛合晶微(688820） ：

企業情況：

全稱“盛合晶微半導體有限公司”，主營業務為集成電路晶圓級先進封測，提供晶圓級封裝（WLP）和芯粒多芯片集成封裝等全流程的先進封測服務。

公司可為高性能運算芯片、智能手機應用處理器、射頻芯片、存儲芯片、電源管理 芯片、指紋識別芯片、網絡通信芯片等多類芯片提供一站式客制化的集成電路先進封測服務，應用于高性能運算、人工智能、數據中心、自動駕駛、智能手機、消費電子、5G 通信等終端領域，深度參與我國數字化、信息化、網絡化、智能化建設。

根據 Gartner 的統計，2024 年度，發行人是全球第十大、境內第四大封測企業。

主要業務是集成電路的封裝和測試，簡稱封測，國內封測企業還是蠻多的，并且都可以做先進制程。

具體營收方面，主要營收是芯粒多芯片集成封裝，營收占比約56%。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為通富微電（002156）、 長電科技（600584）。

發行情況：

科創板發行，由中金公司主承銷，中信證券聯席主承銷，新發行市值50.28億元，發行后總市值366.59億元，發行價格19.68元，發行市盈率195.62x，頂格申購需要35.5萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為62.61x，通富微電PE-TTM為68.75x，長電科技PE-TTM為50.52x。

業績情況：

2025年度實現營業收入652,144.19萬元，同比增長 38.59%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為85,867.83萬元，同比增長358.20%；

2024年營業收入470,539.56萬元，2023年營收303,825.98萬元，2022年營收163,261.51萬元；

2024年扣非歸母凈利潤18,740.07萬元，2023年扣非歸母凈利潤3,162.45萬元，2022年扣非歸母凈利潤-34,867.25萬元。

2022-2024年營收增速很好，利潤扭虧后持續高增長，再到2025 年營收和利潤繼續高增長。

參考招股說明書解釋， 主要因為行業需求快速增長。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業務毛利率分別為6.85%、21.53%、23.30%和31.64%。

跟同業對比來看，處于頭部水平。

行業和基本面非常好。

從發行情況看，科創板發行，發行價格一般，發行規模較大，發行市盈看著比較高，但是因為利潤還處于扭虧后爆發式增長，其實不高。

毋庸置疑的大肉簽，沖就完了。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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