晉商銀行“虛胖”：業(yè)績雙降超5%，不良率攀升

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|李平

2026年3月29日，晉商銀行（02558.HK）發(fā)布了2025年全年業(yè)績公告。

從賬面數(shù)據(jù)看，這家山西省唯一的省級法人港股上市城商行交出了一份“喜憂參半”的成績單。總資產(chǎn)突破3930億元，同比增長4.4%，資本充足率13.96%，核心一級資本充足率10.46%，均高于監(jiān)管要求。

但在這張光鮮的資產(chǎn)負債表背后，一系列核心指標卻在發(fā)出預(yù)警。

2025年，晉商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入54.45億元，同比下降5.98%；歸母凈利潤16.65億元，同比減少5.1%，這已是該行連續(xù)第二年出現(xiàn)營收凈利同步下滑的局面。

同時，不良貸款率攀升至近兩年新高，房地產(chǎn)信貸風險加速暴露，合規(guī)管理短板頻頻暴露。

規(guī)模擴張與效益下滑、增長動能與風險承壓之間的失衡，正成為這家區(qū)域銀行不得不直面的現(xiàn)實。

01

盈利之困，營收凈利“雙降”

2025年，晉商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入54.45億元，同比減少6%；歸屬于該行股東的凈利潤16.65億元，同比減少5.1%，已是連續(xù)第二年呈現(xiàn)營收與歸母凈利“雙降”態(tài)勢。

回顧2024年，該行凈利潤已同比下滑12.6%，彼時被市場解讀為上市以來首次凈利潤滑坡，而2025年的持續(xù)下滑，則意味著這一下行趨勢并未得到遏制，反而呈現(xiàn)出某種慣性。

從收入結(jié)構(gòu)來看，利息凈收入的大幅收縮是拖累業(yè)績的核心因素。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，該行利息凈收入同比減少7.7%至38.66億元，主要原因是報告期生息資產(chǎn)利息收入減少了近9.27億元。

晉商銀行生息資產(chǎn)平均收益率從2024年末的3.37%降至2025年末的2.97%，降幅達0.4個百分點；凈利息收益率由1.20%下降至1.07%，凈利差由1.07%收窄至0.96%。

一組數(shù)字足以說明問題的嚴峻程度：生息資產(chǎn)收益率的下行幅度，遠大于付息負債付息率的下降幅度，息差被持續(xù)壓縮。

這一趨勢反映出該行在資產(chǎn)負債定價能力上的短板，在存款成本剛性上升與貸款收益率下行的雙重擠壓下，傳統(tǒng)息差盈利模式難以為繼。

更重要的是，非息收入本應(yīng)成為息差收窄背景下的重要盈利增長點，但晉商銀行在這方面表現(xiàn)不盡如人意。

2025年，該行手續(xù)費及傭金凈收入同比下降1.1%，從細分項目看，多項傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)全線萎縮，僅代理業(yè)務(wù)手續(xù)費及其他大幅增長49.4%、理財業(yè)務(wù)服務(wù)費增長3.1%，但難以對沖利息收入下滑的影響。

另外，該行2025年的平均總資產(chǎn)回報率0.43%，下降0.04個百分點，平均權(quán)益回報率6.06%，下降0.82個百分點。這兩項關(guān)鍵盈利效率指標的持續(xù)走低，進一步印證了該行盈利質(zhì)量的下滑趨勢。

從行業(yè)對比來看，據(jù)國家金融監(jiān)管總局披露數(shù)據(jù)，2025年全年，商業(yè)銀行平均資本利潤率為7.78%，平均資產(chǎn)利潤率為0.60%。

晉商銀行的表現(xiàn)已低于行業(yè)平均水平，而平均權(quán)益回報率的降幅更是顯著高于同類機構(gòu)，反映出其在成本控制、資產(chǎn)配置及風險定價等方面的綜合能力有待提升。

盈利能力的“失血”，正成為晉商銀行當前最緊迫的課題。

02

風險之患

房地產(chǎn)不良貸款“爆雷”

如果說盈利下滑是“面子”問題，那么資產(chǎn)質(zhì)量的惡化則是觸及“里子”的深層次隱憂。

截至2025年末，晉商銀行不良貸款總額達42.49億元，較上年增加6.83億元；不良貸款率由1.77%上升0.18個百分點至1.95%。1.95%的不良率，在城商行陣營中已處于偏高水平。

更值得關(guān)注的是，不良貸款的結(jié)構(gòu)性問題尤為突出，制造業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的不良貸款率雖有所好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)風險加速暴露，如同一顆“定時炸彈”。

截至2025年末，晉商銀行房地產(chǎn)業(yè)不良率飆升至12.24%，較上年的0.36%大幅攀升；不良貸款余額從約0.32億元激增至12.55億元，增長了近40倍。

這一數(shù)據(jù)意味著，晉商銀行投向房地產(chǎn)行業(yè)的貸款中，每100元就有超過12元進入了不良狀態(tài)。

晉商銀行在年報中解釋稱，這主要是由于整體房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，部分房企償債能力減弱，經(jīng)營困難，導(dǎo)致貸款違約。

但風險暴露的幅度之大、速度之快，仍令人震驚，從不到1%的不良率到超過12%，僅用了一年時間。

晉商銀行房地產(chǎn)貸款風險在后期逐步顯現(xiàn)，反映出風險識別與分類方面存在一定滯后。這種“滯后”令人擔憂：晉商銀行還有多少隱性風險尚未在不良貸款數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)？

與此同時，個人貸款的不良壓力同樣不容小覷。

2025年上半年，該行個人貸款不良率已從2.28%攀升至2.71%。雖然下半年數(shù)據(jù)未披露，但個人消費貸款規(guī)模增長近30%、經(jīng)營貸款增長37%，規(guī)模擴張越快，風險敞口往往越大。

晉商銀行并非沒有意識到資產(chǎn)質(zhì)量的嚴峻態(tài)勢。2025年，該行清收處置不良資產(chǎn)21.5億元，并構(gòu)建起覆蓋“貸前、貸中、貸后”全流程的“大授信”管理架構(gòu)。

但問題在于，處置手段中不乏“兩折甩賣”式的非常規(guī)操作，2025年8月，晉商銀行宣布以3.1億元對價轉(zhuǎn)讓14.21億元不良資產(chǎn)，相當于以約22%的折扣率出售，預(yù)計錄得11.11億元虧損。

更引發(fā)市場爭議的是，受讓方晉陽資管與該行存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。這種關(guān)聯(lián)交易不禁讓人追問：資產(chǎn)處置的透明度和合理性是否經(jīng)得起檢驗？而房地產(chǎn)業(yè)不良率飆升至12.24%的事實，更讓市場對該行的風險管理能力產(chǎn)生深度懷疑。

03

治理之殤

內(nèi)控合規(guī)屢遭處罰

業(yè)績承壓、資產(chǎn)質(zhì)量惡化的背后，是晉商銀行在經(jīng)營管理層面長期存在的結(jié)構(gòu)性短板。

晉商銀行在2024年至2025年間因多項業(yè)務(wù)違規(guī)被多次處罰。2025年8月，該行因基金銷售業(yè)務(wù)存在兩項違規(guī)行為被山西證監(jiān)局出具警示函。

一是基金銷售部門負責人在未取得基金從業(yè)資格的情況下便履行相關(guān)職責；二是調(diào)整負責人后未按規(guī)定報送備案材料。這已是該行近兩年來在基金銷售領(lǐng)域第二次收到監(jiān)管罰單。

此外，2025年11月，大同分行又因超過期限向人民銀行報送單位銀行結(jié)算賬戶開立備案資料，被處以警告和罰款。

從貸前調(diào)查到貸后管理，從基金銷售到賬戶備案，違規(guī)行為涉及多個業(yè)務(wù)條線，反映出該行在制度執(zhí)行和人員管理方面存在系統(tǒng)性缺陷。

更值得關(guān)注的是，晉商消費金融業(yè)務(wù)深陷投訴泥潭，折射出該行在合作方管理上的失范。

晉商銀行及晉商消金與已被立案偵查的P2P平臺達飛云貸的合作糾紛，讓消費者陷入“雙重催收”“兩頭還款”的困境。這些問題不僅損害了消費者的合法權(quán)益，也嚴重侵蝕了晉商銀行的市場聲譽和品牌形象。

從2025年年報數(shù)據(jù)來看，晉商銀行的總資產(chǎn)、存款、貸款規(guī)模均在穩(wěn)步增長，然而，規(guī)模的增長不能掩蓋盈利能力持續(xù)下滑、資產(chǎn)質(zhì)量惡化和內(nèi)控管理薄弱這三大“痛點”。

對于投資者和存款人而言，晉商銀行需要回答的問題并不少：如何扭轉(zhuǎn)盈利下滑的趨勢？房地產(chǎn)業(yè)12.24%的不良率背后，是否還有更多風險尚未暴露？接連不斷的監(jiān)管處罰，何時才能真正轉(zhuǎn)化為內(nèi)部治理的改善？

這些問題，僅靠年報中的“合規(guī)聲明”和“戰(zhàn)略調(diào)整”顯然無法給出令人信服的答案。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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