AI加持下，“雙減”后的好未來(lái)走出轉(zhuǎn)型陣痛期？

撰文 | CC

編輯 | 楊勇

題圖 | 豆包AI

曾經(jīng)和新東方類(lèi)似、受雙減影響而遭到重創(chuàng)的好未來(lái)，似乎又活過(guò)來(lái)了。

結(jié)合此前所發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，2026財(cái)年第三季度好未來(lái)凈收入7.7億美元，同比增長(zhǎng)27%；歸母凈利潤(rùn)1.31億美元，同比增長(zhǎng)466.1%，亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)幫助這家教培巨頭股價(jià)一度大漲18%。

細(xì)看對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度不難發(fā)現(xiàn)，以線上線下教育為代表的學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)仍然是好未來(lái)的基本盤(pán)。在這之外，公司借助AI所不斷更新迭代推出的智能學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品同樣有著不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)，如今在公司總營(yíng)收中的占比已經(jīng)增長(zhǎng)到了30%以上。

不過(guò)在教育領(lǐng)域除了自己的老對(duì)手們?nèi)缧聳|方、猿輔導(dǎo)等，以字節(jié)跳動(dòng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠也都借助大模型的力量紛紛布局在線教育賽道。另一方面，智能學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)除了好未來(lái)的學(xué)而思品牌，還有備受追捧的作業(yè)幫、科大訊飛等。

和新東方的多元化不同，好未來(lái)走的是在教育領(lǐng)域持續(xù)深耕的路線。只是隨著各路競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊，剛走出轉(zhuǎn)型陣痛期的好未來(lái)恐怕還不能完全停下腳步。

一、教培巨頭，轉(zhuǎn)型路漫漫

“雙減”政策距離至今已有近5年時(shí)間，曾經(jīng)在行業(yè)內(nèi)排名前列的教培巨頭們紛紛尋求轉(zhuǎn)型，除了帶貨生意做得風(fēng)生水起的新東方，還有好未來(lái)。

根據(jù)1月底好未來(lái)所發(fā)布的2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)凈收入7.7億美元，同比增長(zhǎng)27%；季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9312.3萬(wàn)美元，相較于上年同期的1743.2萬(wàn)美元經(jīng)營(yíng)虧損，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。亮眼的表現(xiàn)，以至于在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，好未來(lái)的股價(jià)便大漲超過(guò)18%。

分不同業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，目前好未來(lái)核心業(yè)務(wù)主要包括線上線下的學(xué)習(xí)服務(wù)、包括硬件設(shè)備在內(nèi)的內(nèi)容解決方案及技術(shù)解決方案。學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)作為公司的基本盤(pán)，仍然貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，只不過(guò)和雙減之前不同的是如今的好未來(lái)主要走小班教學(xué)的路線，財(cái)報(bào)會(huì)議中透露素養(yǎng)小班有著高達(dá)80%左右的續(xù)報(bào)率。

以學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，好未來(lái)同時(shí)也在積極打造學(xué)習(xí)設(shè)備，這是公司抓住未來(lái)的核心方向之一。事實(shí)上，從2023年2月好未來(lái)推出第一代學(xué)而思學(xué)習(xí)機(jī)開(kāi)始，軟硬件相結(jié)合的方式就已經(jīng)成為了公司發(fā)展的重心。

從初代產(chǎn)品定價(jià)4000多元并內(nèi)置豐富的課程資源，此后隨著大模型等應(yīng)用的介入，好未來(lái)推出多款學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品并對(duì)內(nèi)容進(jìn)一步升級(jí)。截止到目前好未來(lái)旗下以學(xué)而思作為品牌名的學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品覆蓋從2000多元到接近8000元的價(jià)格段，在智能學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)位列第一梯隊(duì)。

圖源：好未來(lái)官方微博

數(shù)據(jù)顯示，好未來(lái)的學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品周平均活躍率基本維持在80%左右，日均使用時(shí)長(zhǎng)約一小時(shí)，以學(xué)習(xí)機(jī)為主的硬件產(chǎn)品在公司總營(yíng)收中的占比也逐漸提升到了30%以上，儼然向著公司營(yíng)收支柱的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

不過(guò)需要注意的是，短時(shí)間內(nèi)來(lái)看學(xué)習(xí)設(shè)備對(duì)好未來(lái)而言仍然由于產(chǎn)品研發(fā)銷(xiāo)售費(fèi)用等處在虧損過(guò)程中，一定程度上對(duì)公司的利潤(rùn)表現(xiàn)形成拖累。

那么，既如此，好未來(lái)的利潤(rùn)扭虧為盈除了學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)還能靠什么呢？

開(kāi)源之外，還有節(jié)流。事實(shí)上如果細(xì)看好未來(lái)的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)公司在節(jié)約成本方面卓有成效，2025年第三季度好未來(lái)的營(yíng)收成本占比從47.3%下降到43.9%，在成本端占比頗高的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用從上年同期的2.26億美元下降到2.2億美元，同比下滑2.8%。

綜合來(lái)看，好未來(lái)經(jīng)歷了雙減陣痛期后的轉(zhuǎn)型步伐稱(chēng)得上成功。只不過(guò)和自己的老對(duì)手新東方不同，后者的轉(zhuǎn)型得益于集團(tuán)內(nèi)部的多元化嘗試，前期有直播帶貨這一大幅度的跨界選擇，后期也有出國(guó)留學(xué)等核心的教育業(yè)務(wù)板塊。

二、新東方廣撒網(wǎng)，好未來(lái)專(zhuān)一行

為了給學(xué)生和家長(zhǎng)減負(fù)，2021年暑假推出的“雙減”政策對(duì)整個(gè)教培行業(yè)可謂形成了致命打擊。除了好未來(lái)和新東方等教培巨頭都在紛紛尋找轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)之外，甚至猿輔導(dǎo)都被迫下場(chǎng)跨界做羽絨服。

同樣作為行業(yè)巨頭，新東方選擇了一條不同于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的轉(zhuǎn)型路線。

從雙減政策正式實(shí)施開(kāi)始，新東方的轉(zhuǎn)型方向之一便是嘗試各大平臺(tái)如火如荼的直播帶貨業(yè)務(wù)，表現(xiàn)平平的狀況維持了大半年后，董宇輝的出現(xiàn)改變了這一格局。后來(lái)的發(fā)展想必大家都很清楚，董宇輝成為頭部主播之一并帶動(dòng)?xùn)|方甄選的營(yíng)收與日俱增，新東方的股價(jià)也借此轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)在資本市場(chǎng)大放異彩。

只是隨著直播電商行業(yè)的增速整體放緩，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入存量時(shí)代，強(qiáng)如東方甄選也必須要主動(dòng)尋求轉(zhuǎn)型，這或許也是為什么一定程度上新東方想要?jiǎng)冸x東方甄選等非核心業(yè)務(wù)的原因。

客觀來(lái)說(shuō)，當(dāng)下整個(gè)新東方集團(tuán)除了東方甄選之外，其核心的教育業(yè)務(wù)板塊仍然舉足輕重。

圖源：新東方官方微博

財(cái)報(bào)顯示，2026財(cái)年第一季度新東方的凈營(yíng)收為15.23億美元，留學(xué)業(yè)務(wù)板塊取得微幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的成人及大學(xué)生考試業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)14.4%，以非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)為代表的新教育業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15.3%。

到了2026財(cái)年第二季度，凈營(yíng)收11.914億美元，同比增長(zhǎng)14.7%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為6630萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)244.4%。其中新東方旗下的新教育業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.6%，非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)單季度內(nèi)更是吸引了超百萬(wàn)名學(xué)生參與其中。

如果再加上早已布局的文旅游學(xué)業(yè)務(wù)，新東方走的實(shí)際上是一條更加多元的路線。盡管各大業(yè)務(wù)板塊之間沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián)，不過(guò)顯然都是要把利潤(rùn)放在首位。

好未來(lái)的發(fā)展策略和新東方明顯不同，核心業(yè)務(wù)板塊仍然聚焦在教育領(lǐng)域。一方面從曾經(jīng)的K12學(xué)科培訓(xùn)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐跃幊炭茖W(xué)思維訓(xùn)練為主的素質(zhì)教育賽道，另一方面為了能夠?qū)⒆陨淼慕逃Y源覆蓋到更多的目標(biāo)消費(fèi)群體，強(qiáng)勢(shì)切入以智能學(xué)習(xí)機(jī)為代表的硬件市場(chǎng)。

以2024年的表現(xiàn)為例，好未來(lái)的編程課在營(yíng)收中的占比高達(dá)35%，智能學(xué)習(xí)機(jī)等硬件設(shè)備的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)88%達(dá)到了35.6萬(wàn)臺(tái)。

圖源：好未來(lái)官方微博

目前，好未來(lái)仍然在教育領(lǐng)域持續(xù)深耕。為了能夠贏得這場(chǎng)教培行業(yè)的未來(lái)之戰(zhàn)，好未來(lái)在AI方面的投入可謂不遺余力，先是自言九章大模型、隨后推出AI助手“小思”，在財(cái)報(bào)會(huì)議上還公開(kāi)表示將會(huì)借助AI技術(shù)覆蓋除了教培領(lǐng)域之外的更多場(chǎng)景。

從這個(gè)角度來(lái)看，好未來(lái)接下來(lái)的重心將會(huì)放在AI+教育這條細(xì)分賽道。

三、好未來(lái)，能否擁有“好未來(lái)”？

如今的好未來(lái)左手發(fā)力在線教育，右手緊握硬件設(shè)備，再通過(guò)AI來(lái)將兩者串聯(lián)起來(lái)。只不過(guò)面對(duì)如今的競(jìng)爭(zhēng)格局，好未來(lái)全力沖刺AI能夠幫助自身長(zhǎng)期維持在穩(wěn)定的盈利水平嗎？

首先來(lái)看在線教育市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)K12在線教育市場(chǎng)仍然處在快速增長(zhǎng)過(guò)程中。數(shù)據(jù)顯示，2024年這一市場(chǎng)規(guī)模約276.2億美元，預(yù)計(jì)到2029年將會(huì)增長(zhǎng)到587.8億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.3%；《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中也顯示，截止到2025年底國(guó)內(nèi)更寬泛的在線教育用戶(hù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了3.27億人。

如此亮眼的市場(chǎng)前景，勢(shì)必會(huì)吸引來(lái)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入。

圖源：好未來(lái)官方微博

事實(shí)上，除了好未來(lái)、猿輔導(dǎo)等傳統(tǒng)教培巨頭，包括字節(jié)跳動(dòng)、阿里等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大廠都紛紛開(kāi)始布局在線教育行業(yè)，字節(jié)跳動(dòng)推出了“豆包愛(ài)學(xué)”、阿里巴巴旗下有“千問(wèn)智學(xué)”，除此之外還有網(wǎng)易等都在大模型的加持下試圖改變被傳統(tǒng)教培巨頭們所壟斷的市場(chǎng)。

在線教育市場(chǎng)的挑戰(zhàn)只是其一，再來(lái)看硬件市場(chǎng)，實(shí)際上智能學(xué)習(xí)機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)也早已進(jìn)入白熱化階段。

和在線教育市場(chǎng)類(lèi)似，智能學(xué)習(xí)機(jī)因能夠提供更加個(gè)性化的學(xué)習(xí)方案，最近幾年受到廣大家長(zhǎng)的追捧。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)智能學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約270.7億，到2025年底便達(dá)到了320億以上，年銷(xiāo)量穩(wěn)穩(wěn)超過(guò)2000萬(wàn)臺(tái)，艾媒咨詢(xún)發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示國(guó)內(nèi)教育智能硬件的市場(chǎng)規(guī)模2025年已突破千億大關(guān)。

市場(chǎng)中除了好未來(lái)旗下的學(xué)而思，還包括科大訊飛、作業(yè)幫等頭部品牌。學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)份額前五名集中度超過(guò)65%，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)。

只不過(guò)需要注意的是，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的同時(shí)也有不少打著AI旗號(hào)的學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品，實(shí)際表現(xiàn)并不盡如人意?！皬V告宣傳是AI智能學(xué)習(xí)機(jī)，實(shí)際上就是把之前賣(mài)不掉的老舊設(shè)備加上大模型”、“偽 AI產(chǎn)品割韭菜，智能學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)可謂良莠不齊”，隨著越來(lái)越多的消費(fèi)者意識(shí)到這一點(diǎn)，智能學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)多少有些口碑兩極分化的趨勢(shì)。

客觀來(lái)說(shuō)，如果只是比拼師資力量、教學(xué)水平，各大教培巨頭們之間的差距并沒(méi)有想象中的那么大。不同選手們所面臨的問(wèn)題又同樣具有普遍性，想要真正和其他品牌拉開(kāi)差距，可能在未來(lái)要更多的把重心放在用戶(hù)服務(wù)方面。

3月16日，好未來(lái)發(fā)布了行業(yè)首款為教師群體打造的桌面智能體“九章龍蝦”，趁著龍蝦的熱度第一時(shí)間把能夠落地的產(chǎn)品推到臺(tái)前。更早之前好未來(lái)旗下針對(duì)C端用戶(hù)推出的AI助手“小思”，截止到2025年底激活次數(shù)已經(jīng)超過(guò)10億次。

目前在AI的加持下，好未來(lái)轉(zhuǎn)型過(guò)程中已經(jīng)嘗到了甜頭，此后勢(shì)必還會(huì)在AI領(lǐng)域持續(xù)加碼。那么，目標(biāo)明確的好未來(lái)究竟能否在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中為自己親手創(chuàng)造出一個(gè)“好未來(lái)”，相信很快就會(huì)有答案。