稀缺性拉滿，公認的超級白馬+國產(chǎn)替代之王，開始進入加速回報期！

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“這是價值事務(wù)所的第2049篇原創(chuàng)文章”

在《價值事務(wù)所》此前的很多文章中所長都在強調(diào)，我們一定要重視AI相關(guān)的機會，因為AI必將給我們?nèi)祟愂澜鐜硖旆馗驳挠绊憽０凑漳壳癆I的進展速度、各個大模型的智能程度，距離AGI（AGI是通用人工智能，就是具備與人類相當或超越人類的通用智能系統(tǒng)，可像人類一樣解決各種問題）的實現(xiàn)其實已經(jīng)不遠了，一旦AGI得以實現(xiàn)，那么AI就板上釘釘一定會成為全球最大的產(chǎn)業(yè)，會徹底改變?nèi)虻腉DP構(gòu)成。

所以木頭姐才會在一份研報中預測，到2030年左右，AI就能驅(qū)動全球經(jīng)濟的增速翻一倍多達到7.3%，而在近100年，我們自認為人類技術(shù)進步最快的1900-2024年間，全球經(jīng)濟的復合增速才3%而已。

不過AI雖然前景迷人，但終端殺手級應用未現(xiàn)，現(xiàn)在去看誰能笑到最后著實太早，所以，與其去賭誰能成為AI終端應用王者，不如去看看更確定的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的機會，也就是給AI賣鏟子的企業(yè)。

這其實也是這段時間，似英偉達這類提供算力芯片的企業(yè)、阿里巴巴這種提供云計算服務(wù)的企業(yè)以及中際旭創(chuàng)這種提供光模塊的企業(yè)獲得市場青睞的核心原因。

今天所長就跟大家分享一個咱們國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈必不可少、芯片環(huán)節(jié)中最值得關(guān)注、確定性最強的企業(yè)之一——北方華創(chuàng)。

北方華創(chuàng)的受益確定性再怎么強調(diào)都不為過，如果真的要講一個確定性比它更高的，那基本只有主題性指數(shù)產(chǎn)品了，比如半導體設(shè)備ETF（159516）之類的半導體鏟子集合品種。一方面，板塊之間會有輪動，單個企業(yè)有可能輪不上，但一攬子投資的方式總會覆蓋受益品種，另一方面也沒有踩雷風險。事實上，此前也強call 了幾次了，長期走勢非常漂亮，邏輯在持續(xù)兌現(xiàn)。

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少有的國產(chǎn)半導體設(shè)備平臺型企業(yè)

北方華創(chuàng)是2016年由七星電子與北方微電子戰(zhàn)略重組而來，前者是原有的幾大國營優(yōu)質(zhì)電子廠的整合體，后者原是由北京電控聯(lián)合清華、北大、中科院微電子所、中科院光電所共同出資設(shè)立的高興科技企業(yè)，來頭可謂不小，毫不夸張地說，自誕生之日起，就被賦予了大國技術(shù)突破的核心使命。

因此，一路走來，公司承擔了多個國家科技重大專項。近期國家“十二五”規(guī)劃《極大規(guī)模集成電路制造技術(shù)及成套工藝》，公司就扮演了十分重要的角色。

經(jīng)過多年的高強度研發(fā)投入以及外延并購，公司已掌握多項集成電路核心技術(shù)，形成國產(chǎn)半導體裝備領(lǐng)域最為全面的布局，成功覆蓋薄膜沉積、刻蝕、熱處理、清洗設(shè)備等領(lǐng)域。

2025Q2，北方華創(chuàng)以 16.87 億元收購芯源微 9.49% 股份，并計劃增持至控股，整合涂膠顯影、清洗設(shè)備，形成 “光刻-刻蝕-涂膠-清洗” 的一體化解決方案，直接對標東京電子。同時，公司還參與設(shè)立北京集成電路裝備產(chǎn)業(yè)投資并購二期基金（規(guī)模 25 億元），聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游技術(shù)整合與市場拓展。

目前，公司的客戶基本覆蓋了國內(nèi)泛半導體各細分領(lǐng)域龍頭，在芯片領(lǐng)域，國內(nèi)所有主流的圓晶廠幾乎都是其客戶，在LED、面板、新能源光伏等領(lǐng)域也覆蓋了三安光電、華燦光電、隆基股份、晶澳太陽能、京東方等龍頭企業(yè)。

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短中長期業(yè)績都值得期待

作為國產(chǎn)半導體設(shè)備領(lǐng)域少有的龍頭平臺型企業(yè)，北方華創(chuàng)可以說持續(xù)受益于國產(chǎn)替代+產(chǎn)品線延展，近些年業(yè)績不斷高漲，在手訂單也在不斷高漲，近十年凈利潤復合增速高達61.76%！而且在持續(xù)高增這么多年后，2025Q3公司的合同負債仍有47.04億，充分說明公司仍處在高景氣階段，未來相當一段時間的業(yè)績都有保障。

一方面，咱們國內(nèi)的國產(chǎn)替代大潮可以說才剛剛開始（當前我國設(shè)備國產(chǎn)化比例還非常低，北方華創(chuàng)所處的好幾個領(lǐng)域國產(chǎn)替代率都在30%以內(nèi)），另一方面，北方華創(chuàng)幾乎是國產(chǎn)半導體設(shè)備領(lǐng)域的獨苗（不論技術(shù)實力還是產(chǎn)品線的豐富度，都鮮有企業(yè)可與之匹敵），此外，芯片本來就可以說是一個永續(xù)性增長行業(yè)，更何況現(xiàn)如今還有AI這個超級需求端，它的長期成長邏輯其實非常清晰。

SEMI 預測 2025 全年全球半導體設(shè)備銷售額達 1330 億美元，2026 年將達 1450 億美元，而中國大陸又是全球半導體設(shè)備銷售占比最高的地區(qū)。

另外尤其值得一提的是，北方華創(chuàng)發(fā)展到現(xiàn)在，雖然也還在不斷研發(fā)和推出新品，但在公司層面，研發(fā)費用、毛利率已經(jīng)很少會有大幅波動，現(xiàn)如今公司的業(yè)利潤增速、利潤率均在穩(wěn)定提高。

換句話說就是，北方華創(chuàng)如今既具備十足的成長性，同時也算是進入了“收獲期”，可以更多考慮股東回報而不是伸手向資本市場要錢了，這在半導體領(lǐng)域其實是比較少見的。

可哪怕高速增長了這么多年，利潤都處于收獲期了，北方華創(chuàng)這個國內(nèi)第一芯片設(shè)備廠商現(xiàn)如今的營收和市占率同中國第一大芯片設(shè)備市場的地位也還相差甚遠！拋開比較特殊的光刻機領(lǐng)域的ASML不算，全球行業(yè)龍頭的美國應用材料公司(AMAT)2024年營收規(guī)模為271. 8億美元，是北方華創(chuàng)當年營收298.38億人民幣的近7倍。

所以，哪怕北方華創(chuàng)一年營收都已經(jīng)300億了，其實未來也仍有非常大的成長空間。2025前三季度，在往年如此高基數(shù)的情況下，公司依然能實現(xiàn)營收 273.01億（同比+32.97%）、凈利潤51.3億（同比+14.83%）的好成績，其中CCP刻蝕機、ALD設(shè)備、高端清洗機貢獻顯著。2025 年公司在 SEMICON 展會上還推出了首款離子注入機 Sirius MC 313 和首款電鍍（ECP）設(shè)備 Ausip T830，近一步完善半導體裝備全流程布局，覆蓋邏輯、存儲、先進封裝環(huán)節(jié)。

總之，在國產(chǎn)替代以及AI對芯片需求激增的背景下，北方華創(chuàng)憑借深厚的技術(shù)積淀、全面的產(chǎn)品布局以及持續(xù)的整合拓展，現(xiàn)如今可以說已然站在半導體設(shè)備這個風口的最中心。從政策護航到市場剛需，從在手訂單的充足保障到新品迭代的不斷突破，這個承載著大國技術(shù)突破使命的龍頭企業(yè)正以穩(wěn)定的盈利增長和清晰的成長邏輯，一步步縮小與全球巨頭的差距。未來，隨著國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擴張與技術(shù)攻堅，北方華創(chuàng)遲早有一天會站上全球半導體設(shè)備舞臺上最核心的位置，享受到即將到來的AI浪潮的豐厚果實。

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更確定的機會

不過話說到這里，又要說那句老生常談的話了，雖然說北方華創(chuàng)跟著AI的半導體需求增長與國產(chǎn)替代進程分一大口蛋糕問題不太大，但也還是有問題，畢竟但凡是企業(yè)就有不確定性，尤其是高科技領(lǐng)域。所以，對于高速迭代的高科技行業(yè)，更普適的投資策略依然是聚焦核心賽道的指數(shù)型產(chǎn)品，可以更全面的覆蓋，從而捕捉整個產(chǎn)業(yè)的增長紅利，也能更好地分散風險。

因此，這里如果要說誰比北方華創(chuàng)更好，更能受益于AI的創(chuàng)新浪潮以及半導體國產(chǎn)替代的大浪潮，那莫過于半導體設(shè)備ETF（159516）此類指數(shù)產(chǎn)品了。

作為全市場首只聚焦半導體設(shè)備材料的標桿性 ETF，精準跟蹤中證半導體材料設(shè)備主題指數(shù)，天生適配 “AI+國產(chǎn)替代” 雙主線投資邏輯。其核心優(yōu)勢在于打破單一企業(yè)的成長局限，通過科學的指數(shù)編制網(wǎng)羅多家半導體設(shè)備與材料領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，形成覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全景布局。前十大重倉中不僅有北方華創(chuàng)這樣的設(shè)備龍頭，更囊括中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、捷佳偉創(chuàng)等細分賽道領(lǐng)軍者，既鎖定核心資產(chǎn)的確定性，又不遺漏細分領(lǐng)域的爆發(fā)機會。

從市場表現(xiàn)來看，這只 ETF 的景氣度亦與產(chǎn)業(yè)趨勢高度共振。受益于 AI 驅(qū)動的算力需求爆發(fā)和國產(chǎn)替代的邏輯，該ETF近年來表現(xiàn)十分優(yōu)異，可以說大幅跑贏滬深300以及同類其他產(chǎn)品，當前規(guī)模已逼近 100 億元，穩(wěn)居同類產(chǎn)品首位，成為資金布局半導體賽道的核心選擇。

總之，對普通投資者而言，半導體設(shè)備 ETF（159516）可以說是投資半導體行業(yè)最簡單有效的方式了，畢竟半導體領(lǐng)域技術(shù)迭代快、研發(fā)投入大，單一企業(yè)可能面臨技術(shù)路線迭代或訂單波動的風險，而 ETF 通過分散持倉，將投資單獨企業(yè)的風險稀釋，同時保留行業(yè)增長的 β 收益。無需糾結(jié)具體企業(yè)的技術(shù)突破節(jié)奏，無需預判細分賽道的輪動順序，通過這一只 ETF 就能一鍵布局國產(chǎn)半導體設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈，把握 AI 浪潮與國產(chǎn)替代共振下的機會。

北方華創(chuàng)過往文章合集：

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。請投資者根據(jù)自身風險承受能力獨立決策。

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