由中科大少年班走出的“90后”掌舵！國(guó)儀量子估值近百億

王宗耀

國(guó)儀量子產(chǎn)品成功打破國(guó)外壟斷。在營(yíng)收高速增長(zhǎng)下，公司啟動(dòng)科創(chuàng)板上市，助力高端科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)化。

高端科學(xué)儀器是前沿科技、國(guó)家安全和工業(yè)研發(fā)的基石，其高端化水平代表了整個(gè)國(guó)家的創(chuàng)新能力和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平，量子精密測(cè)量與量子計(jì)算更是國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持的前沿技術(shù)行業(yè)。近年來(lái)，國(guó)家鼓勵(lì)高端科學(xué)儀器行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化和技術(shù)攻關(guān)，支持量子科技的研發(fā)與應(yīng)用，陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，而在國(guó)家政策鼓勵(lì)下，除了相關(guān)已上市企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)受到資金熱捧外，行業(yè)內(nèi)一些未上市企業(yè)也加快了上市步伐，比如國(guó)儀量子技術(shù)（合肥）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)儀量子”） 就計(jì)劃于2025年12月啟動(dòng)IPO，上市目標(biāo)指向上交所科創(chuàng)板。

國(guó)儀量子表示，通過(guò)本次上市和募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將進(jìn)一步提升公司治理水平，并結(jié)合股權(quán)激勵(lì)完善核心人員激勵(lì)及約束機(jī)制，持續(xù)吸納引進(jìn)復(fù)合背景的專業(yè)人士，充實(shí)技術(shù)研發(fā)隊(duì)伍儲(chǔ)備，這將成為公司持續(xù)激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展的源動(dòng)力，以回饋社會(huì)和廣大投資者。

中科大少年班走出的領(lǐng)軍人

國(guó)儀量子的實(shí)際控制人為賀羽和榮星。 他們并不直接持有公司股份，但通過(guò)合肥司坤間接控制公司27.20%表決權(quán)，同時(shí)賀羽還通過(guò)合肥微擾間接控制公司3.24%表決權(quán)、通過(guò)合肥自旋間接控制公司3.24%表決權(quán)、通過(guò)合肥粒子間接控制 公司1.19%表決權(quán)。整體上， 兩人合計(jì)控制國(guó)儀量子34.87%的表決權(quán)。

據(jù)招股書(shū)披露，兩人均為中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)博士研究生。其中，賀羽是一位從中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)（以下簡(jiǎn)稱“中科大”）少年班成長(zhǎng)起來(lái)的“青年先鋒”。出生于1992年的賀羽16歲時(shí)便考入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，攻讀本碩博連讀。 2010年進(jìn)入中國(guó)科學(xué)院微觀磁共振重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，2013年擔(dān)任合肥市格物電子科技有限公司總經(jīng)理，2016年國(guó)儀量子前身國(guó)儀有限成立后，24歲的賀羽擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，2021年5月起開(kāi)始擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理至今。

此外，賀羽還擔(dān)任第十七屆合肥市人大代表、第六屆重慶市政協(xié)委員、中國(guó)儀器儀表學(xué)會(huì)分析儀器分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、量子信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、工業(yè)和信息化部信息通信科學(xué)技術(shù)委員會(huì)委員等諸多職務(wù)。

2023年，賀羽獲得中華全國(guó)總工會(huì)頒發(fā)的“全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)隆保?024年被認(rèn)定為合肥市“市級(jí)領(lǐng)軍人才”， 2025年獲得共青團(tuán)中央、全國(guó)青聯(lián)頒發(fā)的“新時(shí)代青年先鋒獎(jiǎng)”，2025年11月入選2025胡潤(rùn)U40中國(guó)創(chuàng)業(yè)先鋒，被業(yè)內(nèi)稱為中國(guó)科學(xué)儀器“賽道”最年輕的領(lǐng)跑者之一。

另一位實(shí)控人榮星是一名“80后”，他出生于1983年，2011年9月至今，歷任中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)博士后、特任研究員、物理學(xué)院副院長(zhǎng)（掛職）、教授， 此外，榮星也是國(guó)儀量子創(chuàng)始股東合肥司坤的執(zhí)行事務(wù)合伙人，2021年5月之前，他一直擔(dān)任國(guó)儀量子董事長(zhǎng)，在賀羽接任公司董事長(zhǎng)職務(wù)后，榮星擔(dān)任公司董事至今。

榮星是教育部長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授，入選中組部青年拔尖人才計(jì)劃，是中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)的教授，同時(shí)在浙江大學(xué)任兼職教授，還是浙江省高端科學(xué)儀器研制與應(yīng)用重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任。此外，他還擔(dān)任第十七屆合肥市人大代表、第六屆重慶市政協(xié)委員、中國(guó)儀器儀表學(xué)會(huì)分析儀器分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、量子信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、工業(yè)和信息化部信息通信科學(xué)技術(shù)委員會(huì)委員、全國(guó)量子計(jì)算與測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)委員等職務(wù)。

“獨(dú)角獸”估值接近百億元

國(guó)儀量子是國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，2024年入選長(zhǎng)城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布的中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)名單。值得一提的是，國(guó)儀量子的前身國(guó)儀有限成立于2016年12月，至2025年僅9年時(shí)間。

國(guó)儀有限的創(chuàng)始股東主要有四名，其中合肥司坤在2016年以貨幣出資822.80萬(wàn)元，占比40.00%，目前是國(guó)儀量子第一大股東。合肥司坤的實(shí)控人是國(guó)儀量子的兩名實(shí)控人賀羽和榮星。另一名以貨幣出資的創(chuàng)始股東是樹(shù)華科技，其以貨幣出資205.70萬(wàn)元，出資比例為10%，目前持有國(guó)儀量子8.43%的股權(quán)，是國(guó)儀量子第三大股東。

中科大和杜江峰以非貨幣各出資514.25萬(wàn)元，出資占比各為25.00%。其中，中科大位于安徽省合肥市，是由中央直管、中國(guó)科學(xué)院直屬的全國(guó)重點(diǎn)大學(xué)，也是賀羽和榮星的母校，經(jīng)過(guò)股權(quán)變更，中科大通過(guò)其控股的科大控股間接持有國(guó)儀量子14.75%的股權(quán)。

杜江峰也曾考入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，后來(lái)成為中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)教授，物理學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)，2015年當(dāng)選中國(guó)科學(xué)院院士，2022年12月任浙江大學(xué)校長(zhǎng)、黨委副書(shū)記。2025年4月，根據(jù)有關(guān)組織部門要求，杜江峰通過(guò)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓所持公司全部股份，退出國(guó)儀量子。

2023年10月，國(guó)儀量子進(jìn)行了股份制改造，將國(guó)儀有限截至2023年2月28日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)人民幣 9.59億元，折成2928.74萬(wàn)股總股本，改制為股份公司，為IPO做好了準(zhǔn)備。

2024年12月，國(guó)儀量子進(jìn)行了報(bào)告期內(nèi)（2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，下同）的第一次股份轉(zhuǎn)讓，產(chǎn)投資本將所持公司股份轉(zhuǎn)讓給大科投資，此外，還有國(guó)風(fēng)投基金、新投融智、羅伊等股東通過(guò)股權(quán)受讓方式成為國(guó)儀量子股東，交易價(jià)格均為230.12元/股，按照公司此次交易時(shí)2928.74萬(wàn)股的總股本計(jì)算，彼時(shí)公司估值超過(guò)67億元。

此外，在此次IPO前夕的2025年5月，國(guó)儀量子還進(jìn)行了報(bào)告期內(nèi)第二次股份轉(zhuǎn)讓， 即前文提到的公司原股東杜江峰公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，退出國(guó)儀量子的交易。在那次股份轉(zhuǎn)讓中，交子工融、敦勤致科、東燊智炫、長(zhǎng)三角投資、高投創(chuàng)盈、龍芯創(chuàng)毅、至誠(chéng)創(chuàng)投、共創(chuàng)接力、新鼎創(chuàng)投、國(guó)海瑞丞、無(wú)錫瓴荊成為公司新股東， 彼時(shí)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為328.13元/股，按照當(dāng)時(shí)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，國(guó)儀量子的估值超過(guò)了96億元。

圖1：公司股權(quán)架構(gòu)圖

來(lái)源：招股書(shū)

部分產(chǎn)品打破國(guó)外壟斷

國(guó)儀量子專注于高端科學(xué)儀器的研發(fā)，面向量子科技、材料科學(xué)、化學(xué)化工、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造等多個(gè)領(lǐng)域，向全球范圍內(nèi)的高校及科研院所、企業(yè)提供科技前沿探索所需的高端科學(xué)儀器裝備；以增強(qiáng)型量子傳感器為代表的核心關(guān)鍵器件以及相關(guān)解決方案。

國(guó)儀量子相繼推出電子順磁共振波譜儀、掃描NV探針顯微鏡、場(chǎng)發(fā)射掃描電子顯微鏡、聚焦離子束電子束雙束顯微鏡等系列產(chǎn)品，打破了國(guó)際巨頭在國(guó)內(nèi)儀器市場(chǎng)部分細(xì)分領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷或主導(dǎo)局面，核心性能指標(biāo)達(dá)到甚至超越國(guó)際競(jìng)品，積極為解決“卡脖子”問(wèn)題貢獻(xiàn)力量。 同時(shí)，公司也是量子科技的探索與應(yīng)用者，基于NV色心傳感器和光探測(cè)磁共振技術(shù)推出的量子鉆石單自旋譜儀、寬場(chǎng)NV顯微鏡等量子信息技術(shù)系列產(chǎn)品，其測(cè)量靈敏度和精度、分辨率和成像能力遠(yuǎn)超傳統(tǒng)測(cè)量技術(shù)，屬于重大顛覆性技術(shù)創(chuàng)新。

圖2：主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品

來(lái)源：招股書(shū)

國(guó)儀量子目前已經(jīng)掌握了量子信息技術(shù)與自旋共振產(chǎn)業(yè)化開(kāi)發(fā)技術(shù)、電子顯微鏡整機(jī)系統(tǒng)集成技術(shù)、高速高精度氣壓采集與控制系統(tǒng)技術(shù)、多象限方位伽馬測(cè)量技術(shù)等核心技術(shù)，形成了適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需求和公司發(fā)展需要的技術(shù)研發(fā)體系和運(yùn)行機(jī)制。

在客戶方面，據(jù)招股書(shū)介紹，國(guó)儀量子的產(chǎn)品已交付至超過(guò)80所985/211高校、超過(guò)150家科研院所，代表性高校及科研院所包括清華大學(xué)、北京大學(xué)、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)、浙江大學(xué)、上海交通大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)、中山大學(xué)、康奈爾大學(xué)、牛津大學(xué)、墨爾本大學(xué)、滑鐵盧大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)工程物理研究院、中國(guó)原子能科學(xué)研究院、中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院、中國(guó)計(jì)量科學(xué)研究院等。

除高校及科研院所外，公司所覆蓋的企業(yè)客戶主要為化學(xué)與材料、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、能源勘探、先進(jìn)制造等領(lǐng)域的知名企業(yè)，包括京東方、比亞迪、寧德時(shí)代、奇瑞汽車、隆基綠能、晶科能源、億緯鋰能、美的、聯(lián)想、網(wǎng)易、成飛集團(tuán)、南方航空、中船集團(tuán)、中核集團(tuán)、中電科、中石油、中海油、恒瑞醫(yī)藥、卡特彼勒等。

國(guó)儀量子主要客戶為境內(nèi)外高校科研院所及企業(yè)，數(shù)量眾多且分布廣泛。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自于前五大客戶的收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.62%、24.62%、17.02%和13.41%，占比較低，且隨著營(yíng)收規(guī)模迅速增長(zhǎng)呈降低趨勢(shì)。 對(duì)此，國(guó)儀量子表示，“由于公司所銷售的高端科學(xué)儀器具有產(chǎn)品單價(jià)高、使用壽命長(zhǎng)的特性，同一客戶短期內(nèi)復(fù)購(gòu)相同品類的情形較少，使得公司客戶群體呈現(xiàn)出較為分散特征，致使市場(chǎng)開(kāi)拓、客戶維護(hù)、售后服務(wù)等方面的難度和成本較高，對(duì)提高經(jīng)營(yíng)管理水平、持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提出了較大挑戰(zhàn)。”

預(yù)計(jì)2026年扭虧

從國(guó)儀量子經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.51億元、4.00億元、 5.01億元和1.71億元，其中2023年和2024年分別同比增長(zhǎng)了163.78%和25.49%。不過(guò)，相比營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)儀量子目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且最近一期期末存在未彌補(bǔ)虧損。從數(shù)據(jù)來(lái)看， 報(bào)告期內(nèi)，國(guó)儀量子扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-1.68億元、-1.69億元、-1.04億元和-0.74億元。截至2025年6月30日，國(guó)儀量子合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為-4.27億元。

附表：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況（單位：萬(wàn)元）

來(lái)源：招股書(shū)

對(duì)于上述情況，國(guó)儀量子認(rèn)為，其主要原因?yàn)椋汗旧刑幱谛录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)化的落地兌現(xiàn)期以及產(chǎn)品線擴(kuò)容及銷售放量、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的初期，作為被外資品牌壟斷市場(chǎng)中的后起之秀，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)以高性價(jià)比產(chǎn)品和優(yōu)異的服務(wù)打造民族品牌影響力并在細(xì)分市場(chǎng)戰(zhàn)略卡位，導(dǎo)致研發(fā)和銷售投入規(guī)模較大。

同時(shí)，國(guó)儀量子還表示：“公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的條件和時(shí)間取決于自身產(chǎn)品力和品牌力的提升、市場(chǎng)開(kāi)拓能力、成本費(fèi)用控制等多方面因素影響，具有一定不確定性。因此，公司存在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配，并可能對(duì)人才團(tuán)隊(duì)引進(jìn)、研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)展、關(guān)鍵業(yè)務(wù)拓展等需要持續(xù)性投入的方面造成不利影響，制約公司業(yè)務(wù)前景及長(zhǎng)期戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，國(guó)儀量子在招股書(shū)中也指出，在關(guān)鍵領(lǐng)域提高國(guó)產(chǎn)化替代水平和應(yīng)用規(guī)模、前瞻性布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)新賽道的政策支持和發(fā)展大勢(shì)下，隨著公司進(jìn)一步擴(kuò)大銷售規(guī)模、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和提升管理水平，預(yù)計(jì)2026年度能夠?qū)崿F(xiàn)合并報(bào)表盈利。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際儀器廠商憑借著歷史積淀、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資金實(shí)力、產(chǎn)品矩陣、技術(shù)水平和品牌效應(yīng)等先發(fā)優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)上擁有絕對(duì)壟斷地位，以賽默飛、丹納赫、安捷倫等廠商為代表，其從事科學(xué)儀器相關(guān)業(yè)務(wù)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，更有蔡司、島津等品牌歷程超百年的儀器巨頭，產(chǎn)品及服務(wù)品類橫跨質(zhì)譜儀、色譜儀、光譜儀、顯微鏡、醫(yī)療設(shè)備、樣品前處理、試劑與耗材、半導(dǎo)體檢測(cè)、自動(dòng)化解決方案等多個(gè)大類、上百個(gè)小類，且早在上世紀(jì)即已在證券交易所上市，當(dāng)前資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模均以百億計(jì)，人員規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)布局亦遠(yuǎn)超國(guó)儀量子。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器制造商憑借著關(guān)鍵技術(shù)的突破和自主研發(fā)能力的提升，逐步獲得下游客戶認(rèn)可并開(kāi)始打破國(guó)際巨頭壟斷，從而涌現(xiàn)出一批具有代表性的民族品牌。 但作為行業(yè)中的后起之秀，國(guó)儀量子在與國(guó)際儀器巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中仍處于追趕者的態(tài)勢(shì)，部分儀器產(chǎn)品在性能指標(biāo)、使用穩(wěn)定性和一致性等方面尚有一定差距，產(chǎn)品譜系和應(yīng)用場(chǎng)景布局仍待進(jìn)一步豐富健全。此外，國(guó)儀量子坦言，由于市場(chǎng)長(zhǎng)期被國(guó)際巨頭壟斷，民族品牌滲透率較低，公司還面臨著品牌認(rèn)知和使用習(xí)慣的遷移障礙，生態(tài)建設(shè)亟需突破。

鑒于上述情況，國(guó)儀量子表示：“如公司不能持續(xù)進(jìn)行技術(shù)突破，提升產(chǎn)品性能和性價(jià)比，保持當(dāng)前主導(dǎo)產(chǎn)品在細(xì)分行業(yè)的位勢(shì)優(yōu)勢(shì)，或在進(jìn)一步延伸產(chǎn)品布局和研發(fā)管線方面出現(xiàn)戰(zhàn)略失誤，則可能導(dǎo)致市場(chǎng)地位和營(yíng)收規(guī)模下滑，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。”