地產(chǎn)企業(yè)退市并非壞事

近日，有央企地產(chǎn)上市公司準(zhǔn)備私有化退市，引發(fā)媒體多方討論。那么，地產(chǎn)企業(yè)私有化退市是否意味著負(fù)面影響？同策研究院聯(lián)席院長宋紅衛(wèi)認(rèn)為，要正確合理看待這一現(xiàn)象，退市并非是壞事。

一、企業(yè)私有化退市有兩個(gè)原因

一是被動退市。企業(yè)不再符合上市公司的相關(guān)規(guī)定，比如港股上市企業(yè)要求連續(xù)停牌不能超過18個(gè)月，A股上市企業(yè)要求連續(xù)20個(gè)工作日股價(jià)不能低于1元，出現(xiàn)這兩種情況都會面臨摘牌退市的風(fēng)險(xiǎn)。

二是主動退市。主動退市又分幾種情況：一是受到行業(yè)和大環(huán)境的影響股價(jià)長期低迷，股票流動性差，已經(jīng)失去了資本市場融資的功能。二是公司在財(cái)務(wù)壓力下，主動降低監(jiān)管成本。上市公司基于合規(guī)要求，每年需承擔(dān)高昂的合規(guī)費(fèi)用（如信息披露、審計(jì)等），費(fèi)用每年可達(dá)1500萬至3000萬港元。這項(xiàng)成本支出在行情好的時(shí)候可以忽略不計(jì)，一旦面臨壓力成本就凸顯出來。三是企業(yè)市值與公司資產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重偏離，部分公司由于公司股價(jià)較低，股市市值已經(jīng)遠(yuǎn)低于公司凈資產(chǎn)價(jià)值，比如有些公司市值僅二三十億，但是公司凈資產(chǎn)還有七八十億，私有化可以避免估值折讓。

二、企業(yè)私有化退市后有五大優(yōu)勢和機(jī)會

一、降低財(cái)務(wù)成本，緩解運(yùn)營壓力。企業(yè)退市后可免除信息披露、審計(jì)等高額成本費(fèi)用，可以把資源集中在戰(zhàn)略方向上發(fā)力；

二、提升決策效率與靈活性。私有化后，企業(yè)可以擺脫上市公司的各種規(guī)則約束，大大縮短決策周期。市場上有多個(gè)退市后轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)，戴爾就是典型代表。

三、糾正估值偏差與保護(hù)控制權(quán)。部分公司股價(jià)長期低于凈資產(chǎn)，私有化之后可為股東提供35%-42%的溢價(jià)，釋放被低估的價(jià)值?，提升股東對企業(yè)的控制權(quán)。此外，私有化也能防止敵意收購，比如盛大網(wǎng)絡(luò)就是退市之后，避免了被低價(jià)收購的風(fēng)險(xiǎn)。

四、港股中約30%的公司日均成交量不足總股本的0.1%，流動性差限制融資能力?，私有化后，可以幫助中概股企業(yè)規(guī)避做空機(jī)構(gòu)攻擊?，還可以通過引入戰(zhàn)略投資者或債務(wù)重組優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

五、私有化后企業(yè)免受短期業(yè)績波動干擾，可更靈活地制定及實(shí)施長期戰(zhàn)略。

三、地產(chǎn)行業(yè)未來還會有主動退市的企業(yè)

從未來趨勢看，除了少部分被動退市外，房地產(chǎn)領(lǐng)域還會有主動退市的企業(yè)。私有化退市對這些企業(yè)來講并非壞事，他們退市的原因更多是基于企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整以及企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值保護(hù)的角度，我們要正確合理看待這個(gè)現(xiàn)象。

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