軟銀清倉英偉達(dá)，孫正義要戳破AI泡沫嗎

58.3億美元套現(xiàn)，300億美元轉(zhuǎn)向OpenAI，軟銀創(chuàng)始人孫正義再次以驚人的資本運(yùn)作向AI領(lǐng)域宣告他的“All in”決心。

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軟銀再清英偉達(dá)

“六年前含淚踏空，六年后斷腕重生”——10月，日本軟銀集團(tuán)悄然清空了其所持有的全部英偉達(dá)股份，套現(xiàn)58.3億美元。就在上月底，英偉達(dá)股價(jià)剛升破210美元/股，創(chuàng)下歷史新高，成為歷史上首個(gè)市值突破5萬億美元的公司。

這已是軟銀第二次清倉英偉達(dá)——2019年，軟銀曾在AI爆發(fā)前夜拋售英偉達(dá)股份，錯(cuò)失后者市值從600億飆升至4萬億美元的超級(jí)行情，被戲稱為“世紀(jì)遺憾”。

而這一次，孫正義有了不同的計(jì)劃。

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戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折

軟銀與英偉達(dá)的戲劇性淵源

軟銀與英偉達(dá)的關(guān)系堪稱AI時(shí)代資本博弈中最富戲劇性的篇章。2017年，軟銀以40億美元買入英偉達(dá)近5%股份，成為其大股東之一。然而就在2019年，軟銀卻選擇以70億美元清空全部持股，錯(cuò)過了英偉達(dá)從千億市值飆升至數(shù)萬億美元的超級(jí)行情。

從去年開始，軟銀再度加碼英偉達(dá)，去年四季度持倉10億美元，今年一季度增至約30億美元，直至此次全部售出。

軟銀此次清倉的時(shí)機(jī)選擇頗具藝術(shù)性。10月底，英偉達(dá)股價(jià)剛創(chuàng)下歷史新高，市值一度突破5萬億美元，成為歷史上首個(gè)跨過這一門檻的公司。軟銀選擇在股價(jià)高位鎖定利潤，無疑是一次教科書級(jí)別的“低買高賣”操作。

與2019年那次主要基于流動(dòng)性需求的清倉不同，本次清倉背后是軟銀對(duì)AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的深刻判斷。孫正義似乎認(rèn)為，AI硬件紅利期已接近尾聲，而生態(tài)控制權(quán)之爭(zhēng)才剛剛開始。

軟銀此次清倉英偉達(dá)遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的獲利了結(jié)，而是其AI戰(zhàn)略棋局中的關(guān)鍵一步“戰(zhàn)略再平衡”，背后蘊(yùn)含著三重戰(zhàn)略深意。

從財(cái)務(wù)角度看，這次出售為軟銀帶來了豐厚的實(shí)際收益。軟銀2025財(cái)年第二季度凈利潤已飆升至2.5萬億日元（約合166億美元），遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。而10月的英偉達(dá)套現(xiàn)收益未計(jì)入該季度財(cái)報(bào)，將體現(xiàn)在后續(xù)季度數(shù)據(jù)中。

此次套現(xiàn)使軟銀獲得了充足的“戰(zhàn)略彈藥”，大幅提升了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力與未來投資的自由度。截至2025年6月，軟銀已持有4萬億日元（約270億美元）的現(xiàn)金儲(chǔ)備，本就處于“非常安全的水平”。

而戰(zhàn)略方面，在清空英偉達(dá)的同時(shí)，軟銀將資源集中投向OpenAI這一核心資產(chǎn)。今年3月，軟銀牽頭對(duì)OpenAI進(jìn)行400億美元融資時(shí)，其估值為3000億美元。到10月，軟銀參與的財(cái)團(tuán)已以5000億美元估值從員工手中收購股份。

路透社獨(dú)家報(bào)道稱，OpenAI正考慮最快于明年以驚人的1萬億美元估值進(jìn)行IPO。這種指數(shù)級(jí)的估值增長(zhǎng)，使得市場(chǎng)對(duì)軟銀的估值已越來越依賴于它與OpenAI的深度綁定。

最引人關(guān)注的無外乎外界認(rèn)為軟銀正在規(guī)避潛在的AI泡沫，軟銀首席財(cái)務(wù)官后藤芳光在財(cái)報(bào)會(huì)上坦言：“我無法斷言我們是否處于AI泡沫之中。”這一表態(tài)暗示軟銀正在采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

多項(xiàng)指標(biāo)顯示，AI投資已滑向極端水位。根據(jù)美國銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，科技巨頭發(fā)行的債券與美國國債的收益率利差已升至0.78個(gè)百分點(diǎn)，為今年4月市場(chǎng)震蕩以來的最高水平。

在英偉達(dá)已成為市場(chǎng)高度擁擠交易的情況下，鎖定58.3億美元的利潤既是為后續(xù)投資儲(chǔ)備彈藥，也是為規(guī)避潛在的市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

03

全力押注OpenAI

孫正義的AI終局之戰(zhàn)

軟銀將出售英偉達(dá)和T-Mobile股票回籠的資金，全部投入到OpenAI的生態(tài)建設(shè)中。這筆數(shù)百億美元的巨額押注，不僅是財(cái)務(wù)投資，更是一場(chǎng)意在掌控AI時(shí)代核心權(quán)杖的戰(zhàn)略投資。

軟銀此次籌資的核心目的之一是支持OpenAI的基礎(chǔ)設(shè)施夢(mèng)想——“星際之門”（Stargate）項(xiàng)目。這個(gè)高達(dá)1.4萬億美元的超級(jí)計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，旨在建設(shè)更大規(guī)模、更先進(jìn)的算力與數(shù)據(jù)中心。

通過深度參與Stargate項(xiàng)目，軟銀旨在獲得對(duì)未來AI算力資源的優(yōu)先權(quán)和控制力，這比單純持有英偉達(dá)的股票更具戰(zhàn)略價(jià)值。孫正義判斷：GPU的軍備競(jìng)賽紅利已大部分兌現(xiàn)，未來幾年，隨著更多定制化芯片和競(jìng)爭(zhēng)者的出現(xiàn)，英偉達(dá)的超額利潤率將逐漸被稀釋。

同時(shí)，軟銀的AI雄心遠(yuǎn)不止于投資OpenAI，而是構(gòu)建一個(gè)“全棧式”AI戰(zhàn)略生態(tài)，涵蓋從底層芯片到上層應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。而且盡管清倉了英偉達(dá)，軟銀并未放棄對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的投資。它計(jì)劃以65億美元收購美國芯片設(shè)計(jì)公司Ampere Computing。Ampere專注于高效能、低功耗的云原生處理器，這一投資與OpenAI的超大規(guī)模算力需求高度契合。

軟銀旗下已擁有英國芯片設(shè)計(jì)公司Arm，加上對(duì)Ampere的收購，表明軟銀希望通過投資定制化、專業(yè)化的芯片設(shè)計(jì)公司，來滿足未來AI工作負(fù)載對(duì)算力效率的極致要求。

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編輯｜張毅

主編｜黎坤

總編輯｜吳新

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