北京
三巨頭，再聚首，924，又春秋。
開會前，大家對這場發布會，寄予了很多期待，同樣是美聯儲降息之后，同樣是是三巨頭一起開會，同樣是924一周年附近：
會不會，能不能，敢不敢，再復刻一個924？
但是，924之所以珍貴，罕見，不可復制，就是因為：
我們在924之前毫無期待。
遙記得，去年9月20日，大盤還在2736點，成交量還在5767億；
一年過去，大盤劍指3900點，成交量突破3萬億；
這一年，沒有白護，沒有白干，沒有白白漲過。
會前的另一種聲音，則認為，這個發布會，會不會對近期火熱的行情有降溫暗示？會不會對杠桿資金的快速攀升和炒作過熱行為有所表態？會不會重啟央行買債？
事實上，潘行長的開場發言，就奠定了會議的基調：
“今日發布會主要介紹十四五時期金融業發展情況，不涉及短期政策調整。
關于“十五五”及下一步金融改革的內容，將在統一部署后作進一步溝通?！?/p>
聽到這里，期待政策的，期待降溫的，都可以散會了。
國債期貨作為發布會期間還在交易的少數品種，應聲跳水又拉起，國債多頭預期的降息、重啟買債，都沒看見；國債空頭預期的政策性工具，也沒看見。
擅自期待， 擅自破防，天生敏感肌。
在吳主席的發言里，總結了十四五A股取得的成果，我們也可以觀察到，高層更為關心的股市指標：
1、8月，A股總市值突破100萬億，目前A股科技板塊市值占比超過1/4，市值前50名公司中科技企業從“十三五”末的18家提升至當前的24家。
（科技牛大勢所趨，科技強國A股擔當，機構持倉的科技占比是否要相應提升？）
2、近5年上市公司通過分紅、回購派發“紅包”合計10.6萬億元，比“十三五”增長超8成，相當于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。
（要保障上市公司融資需求，也要保護中小投資者利益，融資與投資并重，深化投融資綜合改革）
3、“十四五”期間，A股市場韌性和抗風險能力明顯增強，上證綜指年化波動率15.9％，較“十三五”下降2.8個百分點。
（沒有提漲幅，沒有提點位，但是提及了波動率，與投資者持有體驗相關性更高的指標）
4、截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%，外資持有的A股市值達到了3.4萬億元
（長線資金越來越多，中國資本市場朋友圈越來越大）
市場走到現在，無論外資還是內資，賣方還是買方，已經沒有人懷疑這是一場流動性牛市了。
野村在最近的研報中說，中國A股市場正受益于“三股流動性洪流”的推動，
第一股流動性力量來自保險資金，尤其是會計新規下其他綜合收益（OCI）賬戶擴容后，保險機構對高股息央企及銀行板塊的配置吸引力提升。
第二股力量來自理財資金（WMP），而非銀行存款。
第三股力量則來自被動資金的結構性流入，ETF等工具已成為場外資金的主要入市渠道。
我們何時從流動性牛走向基本面牛？從結構牛走向全面牛？
這也許是留給下一個會議的命題了。
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