港美股投資-新股分析

大家好，我是量子熊貓。

這是港美股投資攻略的第三篇。

第一篇《》中，我們講了怎么開香港卡和香港券商；

第二篇《》中，道指的是港股打新的基本規(guī)則，術(shù)則是里面實(shí)操過才知道需要特別注意的小技巧；

第三篇也是最后一篇，我們找一只新股來講新股分析。

還是之前說的特別再強(qiáng)調(diào)一下，這篇發(fā)完后整個系列就基本結(jié)束了，剩下就是繼續(xù)“干中學(xué)”，通過實(shí)操持續(xù)反復(fù)驗(yàn)證和調(diào)整我們的邏輯，走的就是一個快速上手快速實(shí)操簡單粗暴的路線，但也正是因?yàn)樯鲜挚焖越ㄗh大家自己控制下風(fēng)險（資金投入量），熊貓希望是大家做到能自己掌控游戲規(guī)則了再去掌握大資金。

接著進(jìn)入第三篇正文，先說大的框架和注意事項(xiàng)：

1，基本面信息，看到新股的第一件事，完整的把招股書說明書核心框架看一遍。

絕大不部分人都不擅長并且也沒耐心會全部看完大幾百頁的pdf，因?yàn)檎泄烧f明書不僅僅是給投資人看的，還是給監(jiān)管過審用的，所以從投資者的角度關(guān)注好核心重點(diǎn)并融入你的分析體系中，才是一套完整且有效的新股分析。

看招股說明書我們重點(diǎn)需要了解公司以下信息：

a，業(yè)務(wù)情況，干什么的，干的好不好，前景怎么樣

特別在港股，如果干的好，干得好那就去A股上市再拆分H股，直接到港股上的大部分都是現(xiàn)在干得不怎么樣，但是前景是可以講故事有想象空間的，好行業(yè)好公司好故事基本就能有好發(fā)行。

這部分一般會在概要章節(jié)會有總結(jié)說明，然后行業(yè)概覽章節(jié)會有詳細(xì)說明。

b，業(yè)績情況

至少要看最近三年?duì)I收和利潤情況，業(yè)績是否穩(wěn)定增長，波動大不大，下滑的話是短期波動還是長期影響；

這部分一般會在財(cái)務(wù)資料章節(jié)會有說明。

基本面跟A股研究類似，不過相比A股，想象空間的權(quán)重要大很多。

2，發(fā)行及認(rèn)購情況

主要包括基本發(fā)行情況，包括發(fā)行數(shù)量和比例、發(fā)行價格、保薦人、回?fù)軝C(jī)制、每手股數(shù)、超額配股權(quán)（綠鞋）幾部分。

發(fā)行數(shù)量和比例、發(fā)行架構(gòu)、保薦人一般會在在開頭重要提示章節(jié)就有概述說明，詳細(xì)說明在股份發(fā)售架構(gòu)章節(jié)，包括回?fù)軝C(jī)制也會在這個章節(jié)詳細(xì)說明。

發(fā)行數(shù)量和比例一般都是1:9，但是會有特殊情況，所以要注意。

發(fā)行價格主要看定價區(qū)間，另外如果是A&H股或者港&美股的，因?yàn)橐呀?jīng)有上市充分定價標(biāo)桿，要看溢價折價情況，這里折價溢價有不同市場流動性的原因也有公司讓利的空間，一般來說可以對比其他公司大概值，多出來的就是公司讓利或者貪利，一般當(dāng)然都是港股折價越多越好。

保薦人和承銷商不一樣，保薦人主要IPO，要承擔(dān)保薦上市責(zé)任，要保證合法合規(guī)，要保護(hù)公司和股東利益（破發(fā)肯定挨罵），同時還要負(fù)責(zé)綠鞋，承銷商就簡單很多，只需要負(fù)責(zé)幫企業(yè)把發(fā)行股票賣出去然后收手續(xù)費(fèi)就行了。

所以這里我們只關(guān)心保薦人，而保薦人主要看一個核心指標(biāo)，就是歷史業(yè)績，按照以往業(yè)績，目前第一梯隊(duì)主要有中信、摩根士丹利，可以在“阿思達(dá)克”這個網(wǎng)站上查保薦人歷史業(yè)績。

回?fù)軝C(jī)制一般會在股份發(fā)售的架構(gòu)章節(jié)會有詳細(xì)說明，雖然有標(biāo)準(zhǔn)但不排除部分公司會申請自定設(shè)定，比如馬上要申購的BOSS直聘，就設(shè)定的是公開發(fā)售認(rèn)購3倍到6倍就回?fù)?0%，6倍到10倍回?fù)?5%，10倍以上就回?fù)?0%。

每手股數(shù)也是在該章節(jié)，港股和A股不一樣，發(fā)行發(fā)可以自由設(shè)定每手?jǐn)?shù)量，因?yàn)槊渴謹(jǐn)?shù)量影響到入場費(fèi)（發(fā)行定價x1手?jǐn)?shù)量）。

一般來說發(fā)行數(shù)量和比例影響后面的中簽率，而回?fù)軝C(jī)制不僅影響中簽還影響后面股票走勢，具體可以看第二篇《》的回?fù)懿糠謱ｉT說明。

超額配股權(quán)俗稱“綠鞋”，一般會在全球發(fā)售的架構(gòu)會有詳細(xì)說明，指發(fā)行人授予承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，一般都是由保薦人擔(dān)任，一般數(shù)量為發(fā)行總量的15%，行使期限為申購截止后1個月內(nèi)，目標(biāo)是穩(wěn)定上市后30日的股價，簡單理解綠鞋就是護(hù)盤機(jī)制，當(dāng)公司股價偏離發(fā)行價的時候（說人話叫破發(fā)），保薦人可以用綠鞋權(quán)利買入股票來支撐股價，雖然不一定管用，但破發(fā)風(fēng)險會小很多。

綠鞋的本質(zhì)其實(shí)是發(fā)行方授予承銷商人的一項(xiàng)認(rèn)購期權(quán)，承銷商當(dāng)然不會自己自掏腰包去買股票，而是會去找一些投資機(jī)構(gòu)把認(rèn)購權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，對公司來說超額分配可以多賣股票，對承銷商來說多賣就能多收手續(xù)費(fèi)或者賺差價，對投資機(jī)構(gòu)來說，如果上市后漲了就直接賺錢，不漲因?yàn)槭情L線投資問題也不是很大。

具體來說就是當(dāng)股價上漲，機(jī)構(gòu)投資者行權(quán)，公司增發(fā)并以發(fā)行價賣給機(jī)構(gòu)投資者者，這時公司多發(fā)股，承銷商多收手續(xù)費(fèi)，機(jī)構(gòu)投資者賺錢，三方共贏。

當(dāng)股價破發(fā)，則是由承銷商從二級市場去買股票（不再增發(fā)）并以發(fā)行價賣給機(jī)構(gòu)投資者，這時公司股價可以有支撐，承銷商可以賺差價，機(jī)構(gòu)投資者原價拿股票，估計(jì)大家也看出來了，承銷商正反都是旱澇保收。

3，其他注意項(xiàng)

a，主要股東，可能會有背書效果也可以留意下

b，基石投資者，代表的是IPO前的原始認(rèn)購方，認(rèn)購后公司必須要將約定股份按發(fā)行價賣給基石投資者。

關(guān)于基石投資者只需要記住一下幾點(diǎn)：

有基石比沒基石好；

基石陣容越豪華越好，因?yàn)榛顿Y者可以起到背書作用；

基石多比基石少好；

基石鎖定期越長越好，代表投資者長期看好企業(yè)發(fā)展；

當(dāng)然也會有一些特俗情況，比如一些mini公司因?yàn)楸旧硪?guī)模就不大，引入基石可能會大幅影響流動性，不過大的方向沒有問題，具體情況我們到時在具體分析就好。

c，大盤行情，牛市易漲熊市易跌，大家都懂，另外申購中頂頭槌人數(shù)越多一般也越好。

4，發(fā)行過程中注意事項(xiàng)

認(rèn)購倍數(shù)，有孖展倍數(shù)和認(rèn)購倍數(shù)，不同券商可能顯示的不一樣，但我們最終要看的都是認(rèn)購倍數(shù)，因?yàn)檫@個直接影響到回?fù)懿僮鳌?/p>

一般來說認(rèn)購倍數(shù)都是越大越好，特別類似IFBH這種2240倍認(rèn)購的熱度爆表，基本很難破發(fā)，不過認(rèn)購倍數(shù)也意味著中簽率降低，這類不考驗(yàn)水平，考驗(yàn)的是運(yùn)氣，而15-100倍認(rèn)購倍數(shù)這個花花腸子很多的區(qū)間才是要特別特別注意的。

5，新股交易技巧

大家都知道，會買的是師傅，會賣的是徒弟，但實(shí)際上沒有人能夠保證一定賣在最高點(diǎn)。

但是有幾個關(guān)鍵操作點(diǎn)值得考慮下：

a，打新不炒新，新股投機(jī)多波動大，脫離基本面了投資意義不大；

b，基于第一點(diǎn)考慮一般可以選擇暗盤賣出或者第一天賣出都可以，熊貓的建議是最好不要留到第二個交易日，因?yàn)楣聿胖蕾Y金會怎么去博弈；

c，中簽后設(shè)定好心里預(yù)期閾值，如果暗盤漲，漲幅夠了甚至差不多了就賣，別貪心，如果暗盤漲幅遠(yuǎn)沒有達(dá)到心里預(yù)期，可以等首日再看看；

d，如果暗盤跌太多也別著急，對于有綠鞋機(jī)制的票可以等首日再看看，一般來說砸盤較多綠鞋就會開始干活，因?yàn)橛?5%的額度，一般市場也不敢對著干砸太狠，這就給出了少虧的逃生空間。

機(jī)智的小伙伴應(yīng)該因?yàn)橄氲搅耍@里面存在一定綠鞋托底的套利空間，不過這屬于高階點(diǎn)的玩法了，等大家熟了再說；

至于沒有綠鞋且下跌的，暗盤早點(diǎn)止損或者首日止損都差不了多少，看運(yùn)氣吧；

新股分析篇主要就這些，如果你成功的把三篇文章全部看完了，恭喜你理論上已經(jīng)入門了，你現(xiàn)在不僅了解了進(jìn)入港股打新的通道，也了解了港股打新的規(guī)則和竅門，同時也能夠獨(dú)立對新股進(jìn)行分析了。

但實(shí)際情況往往比規(guī)則要復(fù)雜的很多，所以熊貓又又又要強(qiáng)調(diào)一下港股“干中學(xué)”實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)重要性，熊貓也建議學(xué)習(xí)能力強(qiáng)且想動手的小伙伴可以嘗試自己著手去分析下，畢竟 真正學(xué)到手的，才是你的。

整個港股打新系列基本完結(jié)，希望大家看完都能有所收獲。

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