北京
5月18日，理想汽車在港股市場遭遇重挫，股價收盤暴跌14.15%至64.9港元/股，單日市值蒸發約230億港元。5月19日，理想汽車股價繼續下挫4.31%，截至收盤股價為62.1港元/股，創下年內新低。
這與近日港股汽車板塊整體走低有一定關系，蔚來、零跑、吉利、奇瑞等車企同樣出現了波動，但理想汽車的跌幅最大。
除了日漸激烈的行業競爭導致汽車板塊整體信心不足外，理想汽車于5月15日正式上市的旗艦車型L9 Livis，也是引起公司近日股價波動的變量。
全新一代理想L9提供了Ultra和Livis兩個版本，均搭載了72.7度的5C超充電池、理想自研的第三代增程器以及線控轉向和后輪轉向。L9 Livis比L9 Ultra主要增加了800V主動懸架、線控機械制動EMB、一顆馬赫100芯片以及全車Livis專屬設計。由于取消了原先入門的Pro版車型，新一代理想L9的起售價等于比老款高了5萬元。
作為成功驗證理想汽車“家庭市場”戰略的車型，理想L9是助其塑造高端新能源汽車市場話語權的關鍵產品，該車型的走量也帶動了整個L系列的銷量增長。憑借增程技術路線、“冰箱、彩電、大沙發”等配置，理想L9成功切入40萬元以上家用SUV市場并持續熱銷。然而這套產品邏輯逐漸被眾多車企廣泛復制，市場也開始審美疲勞。
在L9 Livis上市前，理想對其“具身智能開山之作”概念的包裝，更是拉高了市場預期。就在上市前一日，理想汽車的股價一度沖到了78.9港元，是公司今年以來最好的表現。市場也在期待理想能跳出同質化競爭，通過技術的躍遷重新書寫“家庭旗艦”的標準，再給整個行業一次沖擊。
只是從整場發布會來看，理想汽車對于L9 Livis的AI能力并未充分闡述，公布的細節不多。從用戶感知層面來看，其與前期預熱的“具身智能”概念存在較大的落差，加之競爭對手也在針對性“出牌”，資本市場的信心回落也在情理之中。
不過“具身智能”只是L9 Livis資本敘事的一半，另外一半是優化銷量結構。2026年1～4月，理想汽車約60%的銷量來自起售價24.98萬元的純電車型理想i6，這款車型的確成功緩解了其轉型陣痛，但也讓公司整體盈利能力出現下滑。更為重要的是，曾經產品線全面出擊的理想，如果靠一款車型支撐大盤，風險實在太大。
理想財報顯示，2025年，其車輛銷售收入為1067億元，同期新車交付量為406343輛。粗略估算，2025年理想的單車收入約為26.3萬元，汽車業務毛利率為17.9%。2023年，理想汽車的車輛銷售收入是1203億元，新車交付量為376030輛，單車收入約為32.0萬元，同期汽車業務毛利率是21.5%。而2023年，正是理想L9的巔峰時期。
截至發稿，理想官方沒有公布全新理想L9的大定數據。據36氪了解，截至5月17日，其全國鎖單數量已超6500輛，而理想汽車內部的期望是，L9重返月銷過萬的巔峰時刻。無論對于資本市場還是理想本身，L9 Livis現階段都沒帶來驚喜，因此后續用戶口碑的發酵將成為關鍵因素。
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