算力巨頭超聚變闖關創業板，80億募資要下怎樣一盤棋？

財聯社5月23日訊（記者 王晨）深交所的創業板受理窗口“上新”，年內最重磅的IPO大單來了。5月22日，深交所官網披露，超聚變數字技術股份有限公司（下稱“超聚變”）創業板IPO申請正式獲得受理，保薦機構為中信證券。

這家公司什么來頭？2025年營收582億元，凈利潤突破10億元，放在A股任何板塊，都是一張含金量十足的入場券。

更引人注目的是，超聚變成立于2021年9月，前身是華為x86服務器業務，脫離華為體系獨立發展僅四年多，便以驚人的速度成長為國內算力基礎設施領域的領軍企業，輔導備案到驗收僅用三個半月。如今正式向A股發起沖刺。

在AI算力需求井噴、國產替代加速的大背景下，超聚變這一次闖關創業板，看點十足。

公司本次計劃公開發行股份不低于9781萬股且不高于2.2億股，預計募資80億元，這將是是創業板近年來受理的規模最大的IPO項目。

營收三年翻兩番，凈利潤10個億

超聚變成立于2021年9月，總部位于河南自貿試驗區鄭州片區，是一家算力基礎設施與數智化服務提供商。雖然成立時間不足五年，但公司憑借對AI算力賽道的精準卡位，實現了爆發式增長。

財務數據顯示，2023年至2025年，超聚變營業收入分別為250.92億元、442.67億元和582.46億元，三年復合增長率高達52.36%。更令市場矚目的是，公司歸屬于母公司股東的凈利潤從2023年的5.07億元躍升至2025年的10.30億元，成功站上“十億級”門檻；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.64億元、6.48億元和9.74億元，盈利能力持續增強。

這一業績體量在創業板已受理項目中頗為罕見。按照《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第2.1.2條規定的上市標準，超聚變以“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6,000萬元”的標準申報，其最近兩年累計扣非凈利潤超過16億元，遠超上市門檻要求。

“國家隊”云集的股東陣容

根據招股書披露，公司共有53名股東。其中，河南超聚能科技有限公司（下稱“超聚能”）持股31.3777%，為控股股東，實際控制人為河南省國資委。超聚能由河南信產算力智能產業發展基金合伙企業、河南信息產業投資有限公司、豫信電子科技集團共同持股，帶有鮮明的河南國資烙印。

第二大股東中移資本持股13.7611%，系中國移動旗下資本平臺。此外，中國電信、中國互聯網投資基金、國調基金等“國家隊”資本，高瓴、中金、招商等頭部機構也陸續入局。

此次IPO前，公司在2025年11月密集完成了一輪老股轉讓與增資。國調二期、金石汐智等機構受讓部分老股，超聚變估值為337億元；隨后，中銀金融、國開基金、人工智能基金、昆侖工融等機構對超聚變進行增資約39億元，每股成本53.75元，投前估值升至430億元。如果以投后估值約469億元計算，這家成立不到五年的公司已躋身超級獨角獸陣營。

“智算數能”全布局，不止于賣服務器

超聚變并不只是一個“賣服務器”的公司。根據招股書，公司將自己定位為“算力基礎設施與數智化服務提供商”，業務覆蓋四大方向：智（AI軟件與解決方案）、算（數據中心服務器）、數（城企數智業務）、能（能源智慧解決方案）。

在算力這一核心賽道，超聚變已經交出了一份漂亮的成績單：

2025年算力業務收入580.38億元，占主營收入99.72%；

其中AI服務器收入296.29億元，通用計算服務器263.42億元；

根據IDC數據，公司標準液冷服務器中國市場占有率連續四年第一；

國產化服務器銷售額位居中國市場第一；

服務器出貨量市占率位居中國市場第二。

尤其值得一提的是液冷技術。隨著AI芯片功耗飆升，傳統風冷已經難以滿足數據中心散熱需求，液冷成為下一代算力基礎設施的“必爭之地”。超聚變在這一領域布局多年，研發了覆蓋冷板、CDU到整機柜的全套液冷技術體系，單芯片散熱功率可達3700W，成為國內頭部互聯網客戶超節點液冷整機柜的首選合作伙伴。

在“數”和“能”這些新興業務上，公司雖然目前體量尚小，但布局思路清晰：將算力業務中積累的AI、電力、熱管理等“根技術”向企業數智化和能源管理場景延伸，為未來打開第二增長曲線。

保薦書披露，公司基于在國產算力領域的長期技術積累，牽頭開展并完成了多款國產算力芯片適配驗證工作，實現百萬片級國產芯片產業化催熟，加速國產芯片落地應用。公司還聯合科研院所與產業伙伴，協同推進智能網卡、高性能時鐘芯片、服務器電源等關鍵部件研發，助力打造安全可控的國產算力產業鏈供應體系。

80億募資怎么花？四大核心戰場落子

此次IPO，超聚變計劃募集資金80億元，投向四個方向：

新一代算力基礎設施研發及產業化項目（40.8億元）

超聚變智慧制造園區及研發中心項目（20.3億元）

面向智能算力、AI以及供電架構的關鍵技術研發項目（8.9億元）

補充流動資金（10億元）

可以看出，超過一半的募資直接砸向研發和產業化。公司在招股書中披露，截至2025年末，研發人員達1321人，占員工總數35.59%，累計獲得授權專利2313項，其中發明專利占比約90%。

公司還設立了12個xLAB實驗室，圍繞材料、熱、供電、高速互連、AI等基礎技術持續攻關，已經成功推出基于氮化鎵技術的3000W鈦金級服務器電源、支持224G信號速率的高速互連方案等一批行業領先的技術成果。

在AI軟件層面，公司打造的大模型加速引擎（AI Space）能夠向下適配多類型AI芯片，向上支持大模型訓練與推理，已應用于豆包、千問、DeepSeek等主流大模型，幫助客戶將模型部署效率和應用開發周期大幅縮短。

創業板改革持續深入，“硬科技”成色迎市場檢驗

超聚變選擇此時沖擊創業板，還有一個不可忽視的背景，創業板改革持續深化，對“硬科技”企業的包容度和吸引力正在提升。

近年來，深交所創業板不斷優化發行上市條件，強調服務“高新技術企業”和“成長型創新創業企業”，尤其歡迎那些擁有自主核心技術、研發投入強度高、成長性突出的公司。超聚變近三年累計研發投入超35億元，手握2000多項專利，年營收從250億增長到580億，完美契合創業板的定位。

同時，國家層面也在持續釋放支持國產算力發展的政策信號。就在公司IPO受理當天，國家發改委公開表態“指導國產大模型加大力度適配國產算力芯片”，算力自主可控已經上升為國家級戰略。超聚變作為國產算力產業鏈的核心企業之一，其上市進程本身就被賦予了更多產業意義。