又一家車企“暴雷”了

說起斯巴魯，不少車友腦海里都會浮現出森林人（參數丨圖片）、傲虎這些經典車型。憑借扎實的機械調校、水平對置發動機搭配全時四驅的硬核配置，它常年坐穩越野家用跨界市場，更是無數燃油車愛好者心中的情懷品牌。

一直以來，斯巴魯堅持深耕燃油車機械質感，靠著獨有的技術優勢積累了大批忠實用戶，即便整體銷量不算頂尖，也能憑借不錯的產品溢價穩住營收利潤，在汽車市場穩穩立足。

圖為斯巴魯旗下森林人、傲虎車型圖源丨網絡

可誰也沒有想到，這份堅守數十年的硬核品牌形象，在最新一期 2025 財年財報面前徹底失守。

01

斯巴魯利潤大幅下降

近日，斯巴魯公布2025財報稱，公司報告期內營收同比增長2.1%，達4.785萬億日元；但營業利潤僅約401億日元，同比大幅下滑90%；凈利潤908億日元，同比大幅下滑73%。

在全球汽車行業競爭白熱化、原材料價格波動頻繁、貿易壁壘持續增加的大背景下，這份財報一經發布，迅速引發行業熱議。

營收數據與微薄的利潤數據形成極端反差，也讓這家長期低調、主打硬核機械素質的日系車企，徹底暴露了隱藏在光鮮銷量之下的經營隱患。

從財務邏輯來看，營收小幅上漲，說明斯巴魯基本盤并未徹底崩盤，終端銷售保有一定體量，品牌依舊擁有固定消費群體。但營業利潤大幅下滑九成，創下近十年最低盈利水平，足以說明企業盈利能力出現結構性問題。

不同于常見的銷量下滑導致虧損，斯巴魯當前陷入典型的增收不增利困境，也是制造業最懼怕的“有量無利”模式。

從產銷數據來看，本財年斯巴魯全球產量同比下滑7.0%，總產量跌至88萬臺；全球銷量同比下降4.3%，僅為89.6萬輛，產銷雙雙下滑進一步放大了經營壓力。

回顧斯巴魯的發展歷程，這家車企一直是汽車行業中的特殊存在。

堅持水平對置發動機、全時四驅兩大核心技術，執著于燃油車機械質感，在越野、家用旅行、操控性能細分賽道積累了大量忠實用戶。過去多年，斯巴魯憑借差異化技術壁壘，維持著穩定的溢價能力與盈利空間，哪怕全球銷量體量不大，也能保持較高單車利潤。

圖為斯巴魯水平對置發動機 圖源丨網絡

但進入2025財年，曾經的盈利優勢徹底消失，成本不斷攀升、產品溢價減弱、減值損失暴增，多重因素疊加之下，企業盈利泡沫徹底破裂。

如今的斯巴魯，已然陷入增收不增利、被動承壓的經營困局，利潤暴雷絕非短期波動，而是長期隱患集中爆發。

02

美國關稅重擊，七成市場命脈被扼住

斯巴魯此次利潤大幅縮水，并非短期市場波動造成，而是外部市場沖擊與內部戰略失誤雙重作用下的必然結果。

在市場布局層面，斯巴魯的發展隱患早已埋下，品牌銷量高度依賴海外市場，其中美國市場更是占據舉足輕重的地位，常年包攬其全球 71% 的銷量份額，北美市場的一舉一動，都直接牽動著斯巴魯全年經營走向。

隨著海外貿易政策收緊，相關地區正式對進口整車以及核心汽車零部件加征高額額外關稅，這一政策對于極度依賴出口貿易的斯巴魯來說，無疑是沉重一擊。

關稅政策落地之后，斯巴魯出口至當地的每一臺車型，生產成本直接增加 50 萬日元，經過專業測算，此次關稅調整直接給品牌造成超 2200 億日元的利潤損失，損失數額遠超全年營業利潤。

當下海外汽車市場競爭日趨白熱化，本土車企強勢搶占市場份額，其余合資品牌也不斷打響價格戰，市場環境愈發嚴峻。為了保住自身市場份額，留住固有消費群體，斯巴魯根本不敢隨意上調終端售價，高額的關稅成本只能由品牌自身全額承擔，原本微薄的利潤空間被持續擠壓。

除此之外，全球范圍內造車原材料價格持續上漲，鋼材、橡膠、鋁材等核心造車物料成本一路走高，疊加日元匯率波動帶來的匯兌虧損、地緣局勢影響下物流運費上漲等問題，層層成本壓力疊加，進一步加重了品牌的經營負擔。

圖為斯巴魯美國門店 圖源丨網絡

如果說外部市場沖擊是導火索，那內部轉型遲疑、戰略規劃失誤，就是斯巴魯陷入盈利困局的核心內因。

如今全球汽車行業早已全面邁入電動化時代，各大主流車企紛紛加快新能源車型布局，完成產品更新與技術迭代，搶占全新市場風口。反觀斯巴魯，始終固守燃油車發展舒適圈，遲遲不肯徹底轉型，電動化布局節奏遠遠落后行業平均水平。

早前斯巴魯也曾推出電動化發展規劃，投入大量資金搭建純電專屬平臺，研發三電核心系統，意圖憑借自研新能源車型開拓海外市場。但由于對市場趨勢判斷出現偏差，自身新能源技術儲備不足，再加上海外新能源相關政策調整，旗下純電車型上市之后市場表現慘淡，投產之后產能大面積閑置，造成嚴重的資源浪費。

受此影響，斯巴魯在 2025 財年一次性計提 578 億日元的電動車相關資產減值損失，這筆減值金額，甚至已經超過品牌全年營業利潤，直接成為拖累整體盈利的關鍵因素。

固守傳統燃油技術，輕視電動化、智能化發展，讓曾經依靠機械性能出圈的斯巴魯，徹底跟不上當下汽車市場的發展節奏。

03

行業寒冬來襲，七大日系車企集體迎來發展瓶頸

其實斯巴魯的經營困境，從來都不是個例，而是整個日系車企行業發展遇冷的真實寫照。

昔日憑借穩定品質、成熟燃油技術、低故障率風靡全球的日系汽車品牌，如今集體陷入增長停滯的困境，整體盈利水平持續走低，行業發展迎來低谷。

縱觀主流日系車企，多家品牌都深陷經營泥潭：日產受車型更新緩慢、智能配置落后影響，連續兩年出現巨額虧損；本田調整發展戰略，放緩電動化布局節奏，更是迎來品牌上市數十年以來首次凈虧損；行業龍頭豐田雖依舊保持盈利狀態，但海外市場壓力劇增，旗下主力車型增長勢頭疲軟。

除此之外，馬自達、三菱、鈴木等一眾日系車企，同樣難逃銷量下滑、利潤縮減的命運。目前七大主流日系車企整體凈利潤，對比行業巔峰時期近乎腰斬，屬于日系燃油車的黃金發展時代，正在緩緩落幕。

究其根本，一方面是國內自主品牌強勢崛起，依托完善的新能源產業鏈、豐富的智能車載配置以及超高性價比優勢，不僅牢牢守住國內市場，還持續發力出海業務，在全球多地市場不斷擠壓日系車企生存空間。在智能交互、自動駕駛、年輕化用車體驗等領域，自主品牌的發展速度，早已遠超傳統日系車企，牢牢抓住新一代消費者的用車需求。

另一方面，日系車企長久以來形成的發展弊端日益凸顯。多數品牌依舊執著于傳統發動機、變速箱等老舊燃油技術，重硬件研發、輕智能軟件升級，在三電技術、智能車機系統等新興領域短板盡顯，推出的車型難以契合當下主流消費趨勢。

同時市場布局過于固化，過度依賴單一海外市場，市場抗風險能力薄弱，一旦遭遇政策變動、市場行情波動，就極易陷入經營危機。

汽車行業大洗牌的浪潮已然襲來，固步自封終究難以長久立足。對于一眾傳統車企而言，唯有主動順應電動化、智能化發展潮流，平衡經典技術傳承與全新技術創新，及時調整市場布局與發展戰略，才能在激烈的市場競爭中站穩腳跟。

而深陷盈利危機的斯巴魯，未來能否及時調整戰略走出困境，整個日系車企又該如何突破行業瓶頸實現突圍，后續發展依舊充滿未知。