K藥背后，九子奪嫡～

今天承接昨天《》，用實(shí)際案例看看默沙東是如何進(jìn)行管線管理的！

據(jù)2026Q1全球腫瘤藥物營收預(yù)估，默沙東的宇宙大藥K藥單季度狂攬近79億美元，幾乎是第二名O藥21.46億美元的四倍，繼續(xù)以碾壓姿態(tài)統(tǒng)治全球腫瘤市場(chǎng)。

但在亮眼的銷售數(shù)據(jù)背后，也并非波瀾不驚，一場(chǎng)行業(yè)的大地震正在醞釀。

2027年到2030年，以K藥、O藥為首的一批全球Top 10腫瘤藥物，將密集迎來專利懸崖。

面對(duì)即將涌入的平價(jià)仿制藥和生物類似藥，以及患者不可避免的耐藥性困境，MNC們絕不甘心束手就擒。

今天來扒一扒藥王 K藥 背后的豪門太子和終極繼任者都有誰！來看看教科書級(jí)別的Portfolio management。

01

K藥續(xù)命與升維

在PD-1賽道K藥是當(dāng)之無愧的BOSS大王。

胖貓認(rèn)為K藥的繼承者并不是單一一款新藥，而是一個(gè)“1+N”的超級(jí)產(chǎn)品矩陣。最終誰能接棒君臨天下，先看下面九子奪嫡神劇～

默沙東策略很明確，再造一個(gè)完全一樣的大單品很難，只好通過劑型升級(jí)（防守）和聯(lián)合/新型分子（進(jìn)攻）來瓜分和繼承K藥的龐大市場(chǎng)。

具體來說K藥的核心繼承者產(chǎn)品是以下這幾位太子的聯(lián)手：

1、 嫡長子：直接繼承基本盤的防守型產(chǎn)品

它的使命是在K藥靜脈注射版（IV）專利到期時(shí)，無縫轉(zhuǎn)移現(xiàn)有患者，建立新的專利壁壘。

這是最直接的K藥2.0。

它加入了透明質(zhì)酸酶，將幾小時(shí)的靜脈輸液縮短為幾分鐘的皮下注射， 用絕佳的便利性抵御未來廉價(jià)生物類似藥的沖擊，大約 在2028年前后接管K藥龐大基本盤。

皮下制劑意味著全新專利保護(hù)。

默沙東明確預(yù)測(cè)，在獲批（PDUFA日期定在2025年9月）后的18-24個(gè)月內(nèi)，將把 30%-40% 的市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)化為皮下注射。

當(dāng)2028年仿制藥企拿需要去醫(yī)院掛水半天的平價(jià)PD-1搶市場(chǎng)時(shí)，醫(yī)生和患者早已習(xí)慣了“打一針2分鐘就走”的皮下原研藥。

用一個(gè)劑型的微調(diào)，直接讓對(duì)手的仿制藥降維成了過時(shí)產(chǎn)品。（這個(gè)頂級(jí)邏輯可以參考胖貓之前的文章《》）

2、 強(qiáng)力藩王：去化療的聯(lián)合產(chǎn)品

傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)療法是K藥+化療，默沙東試圖用新型小分子或疫苗替換化療，形成獨(dú)家的K藥+X新標(biāo)準(zhǔn)。

MK-1084（新型 KRAS G12C 抑制劑）

針對(duì)非小細(xì)胞肺癌等存在的 KRAS 突變。默沙東將它作為K藥的黃金搭檔，意圖用免疫（K藥）+ 精準(zhǔn)靶向（MK-1084）的雙重打擊，徹底取代化療方案。

V940 / mRNA-4157（個(gè)體化新抗原 mRNA癌癥疫苗）

默沙東/Moderna合作核心管線（業(yè)界公認(rèn)王牌）。

在早期黑色素瘤和肺癌輔助治療中，mRNA疫苗能根據(jù)患者腫瘤突變量身定制抗原，配合K藥喚醒免疫系統(tǒng)。

3、 開疆拓土的新王，ADC軍團(tuán)

K藥在免疫不敏感的冷腫瘤和血液瘤中表現(xiàn)有限，ADC產(chǎn)品線是默沙東買來接班的新一代殺器。終極目標(biāo)是建立全新的 ADC + 免疫 治療范式。

在實(shí)體瘤（如肺癌、乳腺癌）中，Trop2 ADC被視為傳統(tǒng)化療的最佳替代品。

蘆康沙妥珠單抗 / MK-2870（靶向Trop2 的 ADC）是默沙東花重金從科倫博泰引進(jìn)的重磅管線。

默沙東正瘋狂推進(jìn)K藥 + MK-2870的三期臨床，試圖讓這個(gè)組合成為全實(shí)體瘤的新一代萬能公式 。

4、 隱藏的后手，MK-2010 (PD1/VEGF雙抗)

此前康方的依沃西單抗曾在頭對(duì)頭中擊敗K藥，引發(fā)行業(yè)地震。

默沙東極其低調(diào)地展示了自己的同靶點(diǎn)武器MK-2010，向外界釋放了一個(gè)霸氣信號(hào)， 哪怕是顛覆K藥的技術(shù)，最終默沙東也會(huì)用雄厚的資本和自研實(shí)力，把失去的王座奪回來！

未來的市場(chǎng)，K藥不會(huì)一夜消失，但它的接力棒會(huì)逐步交接。

1、對(duì)于醫(yī)院老患者，MK-3475A（皮下K藥）會(huì)成為首選；

2、對(duì)于肺癌等大癌種，MK-1084和MK-2870 (ADC)將與K藥聯(lián)手統(tǒng)治；

3、對(duì)于早期防復(fù)發(fā)，mRNA疫苗V940 可能會(huì)帶來顛覆；

這就是默沙東為K藥打造的復(fù)仇者聯(lián)盟式繼任天團(tuán)。

總結(jié)：雖然我們添油加醋的描述了一個(gè)“九子奪嫡”的故事，但實(shí)際從Portfolio Management視角看，默沙東對(duì)K藥的管線管理堪稱教科書級(jí)別的超級(jí)大單品生命周期管理與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略。

面對(duì)醫(yī)藥史上最龐大、最集中專利懸崖（2028年），默沙東的資產(chǎn)配置邏輯已經(jīng)從傳統(tǒng)的尋找單一替代分子徹底轉(zhuǎn)變?yōu)閲@核心資產(chǎn)構(gòu)建排他性生態(tài)圈。

總體策略總結(jié)為低風(fēng)險(xiǎn)劑型穩(wěn)基本盤 + 中風(fēng)險(xiǎn)組合管線筑高護(hù)城河 + 高風(fēng)險(xiǎn)前沿技術(shù)對(duì)沖尾部危機(jī)的立體化管線配置，將單一藥物面臨的斷崖式衰退，平滑稀釋并轉(zhuǎn)化為“1+N”免疫超級(jí)生態(tài)的長期可持續(xù)生命力。

篇幅所限，我們只寫了藥王 K 藥的 Portfolio Management，其他大產(chǎn)品和大藥企的策略胖貓整理成了表格，歡迎加入知識(shí)星球獲取～