通威股份仍處虧損，但龍頭底子未失

通威股份現在確實還在虧錢，這是不爭的事實，但只要你稍微梳理下這波光伏行業的低谷邏輯，就會發現，它作為行業龍頭的核心底氣，其實壓根沒怎么被動搖。

行業太冷，虧錢的不止通威一家

2026年4月29日，通威股份披露了2025年年報和2026年一季報，成績單確實不好看，甚至可以說有些慘淡。具體來看，2025年全年營收841.28億元，比上年下降8.55%，歸母凈利潤直接虧了95.53億元；到了2026年一季度，情況也沒明顯好轉，營收121.25億元，同比下滑23.9%，歸母凈利潤依舊虧損24.44億元。

不過也有個小小的積極信號：一季度的虧損幅度，比去年同期收窄了5.72%。雖說還是在虧錢，但至少沒有繼續惡化，算是在低谷里穩住了一點點陣腳，不至于雪上加霜。

但說實話，這事真不能全怪通威自身。過去兩三年，光伏行業經歷了一輪實打實的“寒冬調整”，日子難過是整個行業的常態。前幾年“雙碳”政策風口正盛，不管是頭部企業還是中小廠商，都想著趁機擴產搶占市場，結果大家一哄而上，產能增速直接遠超市場需求，供過于求的局面越演越烈，光伏產品價格一路往下走，幾乎沒停下過。

再加上原材料成本忽高忽低、極不穩定，海外貿易政策也時不時出點變動，多重壓力疊加之下，整個光伏行業基本都在“扛虧”過日子。不光是通威，隆基、TCL中環、晶澳科技這些行業頭部企業，2025年也都陷入了虧損困境。所以說，通威這次的業績下滑，大環境才是主要原因，并不是它內部經營出了什么大紕漏。

龍頭的老底還在，扛得住這波寒冬

盡管行業寒冬來得又猛又急，但通威在最關鍵的三件事上——規模、成本、資金，依舊守住了龍頭的底子，抗風險能力并沒有減弱。

先說說規模優勢，這也是通威最硬的底氣之一。2025年，通威的高純晶硅銷量達到38.48萬噸，國內市占率超過30%，已經連續六年穩居全球第一；電池片銷量更是達到103.03GW，比去年增長17.51%，連續九年拿下全球第一的寶座。就連組件業務，海外銷量也有明顯增長，沒有因為行業低谷就停滯不前。

再看成本控制，這也是通威能在虧損中穩住的關鍵。通威在硅料、電池片的生產過程中，非硅成本、能耗、物耗這些核心指標，在行業里一直處于靠前位置。說白了，成本控得越緊，在產品價格持續低迷的情況下，就比同行多一分扛虧的能力，不至于一下子被行業低谷擊垮。

最后看資金儲備，這相當于企業的“保命錢”。截至2025年底，通威手里的現金加上可交易的金融資產，加起來超過300億元，而且經營活動現金流還是正的，資金面相當穩健。手里有錢，心里就不慌，即便處于虧損周期，通威也沒有縮減研發投入。技術布局上，光伏主流技術路線基本全覆蓋，就連鈣鈦礦/晶硅疊層這些前沿方向，也在持續發力，部分量產技術已經取得了實質性突破，為后續行業回暖埋下了伏筆。

低谷期也沒閑著，逆周期悄悄布局

進入2026年，光伏行業“反內卷”的聲音越來越響，大家都意識到，光靠打價格戰根本走不通。行業里的低效產能正在慢慢被淘汰，政策層面也在引導企業回歸理性，擺脫價格戰的內耗。

通威并沒有趁著低谷期躺平，反而在悄悄做逆周期布局，為后續反彈蓄力。一方面，計劃收購行業內一部分硅料產能，進一步提升自己的市場份額，把規模優勢做得更扎實；另一方面，也在不斷擴大海外業務的占比，盡量降低對國內行業周期的依賴，分散經營風險，畢竟海外市場的增長潛力，也是未來的重要突破口。

短期還得熬，但長期機會仍在

當然，我們也得客觀看待現狀，現在就說行業拐點已經到來，還為時過早。目前光伏行業的供需平衡還沒有真正恢復，技術迭代也在持續推進，海外貿易環境的不確定性也依然存在，所以通威短期內大概率還會繼續虧損，還得再熬一段時間。

但如果把眼光放長遠一點，情況就不一樣了。全球光伏新增裝機量依然在保持增長，國內光伏產業也正在慢慢告別“拼規?！钡拇址拍Ｊ剑D向“拼質量、拼技術”的高質量發展階段。像通威這樣，產業鏈協同能力強、成本控制到位、手里有充足資金、技術儲備也扎實的龍頭企業，一旦行業真正回暖，盈利拐點出現，大概率會是最先緩過來、最先實現盈利反彈的那一批。

其實短期虧錢，對于光伏龍頭來說，幾乎是穿越行業周期繞不開的一道坎。通威能不能順利熬到行業天亮，接下來主要看三件事：一是行業低效產能出清的速度夠不夠快，二是自身的現金流能不能一直穩住、扛住虧損壓力，三是前沿技術的落地進度能不能跟上行業節奏。