自主研發(fā)筑壁壘，募資擴產(chǎn)破瓶頸！長進光子IPO市盈率超40倍

5月8日，武漢長進光子技術股份有限公司（以下簡稱“長進光子”，股票代碼：688635.SH）正式披露了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書。此舉標志著這家特種光纖領域的領軍企業(yè)，正式邁入資本市場上市沖刺階段，有望在國產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)升級浪潮中進一步鞏固行業(yè)細分龍頭地位。

政策紅利加持，卡位摻稀土光纖優(yōu)質(zhì)賽道

招股意向書顯示，長進光子的主要產(chǎn)品摻稀土光纖是特種光纖的重要子類，是各類光纖激光器、光纖放大器、光纖激光雷達的核心元器件，廣泛應用于先進制造、光通信、測量傳感、國防軍工、醫(yī)療健康、科學研究等領域。

根據(jù)發(fā)行安排，長進光子將于2026年5月18日同步啟動網(wǎng)上、網(wǎng)下申購（網(wǎng)上申購代碼：787635）。本次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結合的方式，公開發(fā)行新股2341.75萬股，占發(fā)行后總股本的25%；發(fā)行后總股本將達9367萬股。5月15日公司正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告》，公告顯示，本次發(fā)行價格為40.98元/股，發(fā)行市盈率為44.22倍。

值得一提的是，公司初始戰(zhàn)略配售規(guī)模為468.35萬股，占擬發(fā)行股份數(shù)量的20%，其中包含了高管及員工資管計劃（擬認購不超過234.175萬股，認購上限2500萬元），以及保薦機構國泰君安證券的子公司證裕投資117.0875萬股的跟投。高管及核心員工的直接參與，實現(xiàn)了核心團隊與公司長期發(fā)展的綁定；保薦機構子公司的跟投則以專業(yè)機構背書傳遞出對公司價值與行業(yè)前景的高度認可，為后續(xù)市場表現(xiàn)筑牢信任基礎。

專業(yè)機構的堅定看好，背后有著深厚的行業(yè)發(fā)展邏輯支撐。作為特種光纖的重要品類，摻稀土光纖的作用在于產(chǎn)生特定波長激光、放大光信號，能夠推動實現(xiàn)高功率、高性能激光輸出，以及長距離、大容量、高速率光信號傳輸，契合我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。

政策層面，多部門近幾年先后出臺了《國家數(shù)據(jù)基礎設施建設指引》《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》《中國氣象科技發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》等一系列文件，為包括摻稀土光纖在內(nèi)的特種光纖產(chǎn)業(yè)開辟了廣闊的市場空間。

與此同時，我國特種光纖市場正迎來高景氣發(fā)展周期。頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，2024年我國特種光纖市場規(guī)模已達84億元，預計2028年將攀升至130.6億元，其中摻稀土光纖的表現(xiàn)更為亮眼，預計從2024年29.5億元的市場規(guī)模增長到2028年的47億元。

數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院

自主研發(fā)構筑核心優(yōu)勢，打破海外技術封鎖

從產(chǎn)業(yè)鏈格局來看，我國特種光纖產(chǎn)業(yè)起步較晚，距離全球先進水平還有一定差距。全球特種光纖市場由歐美發(fā)達國家的行業(yè)巨頭主導，主要參與者包括美國Nufern公司、nLIGHT公司、OFS公司以及英國Fibercore公司等，上述企業(yè)擁有長期發(fā)展歷史以及深厚的技術、人才儲備，已實現(xiàn)特種光纖產(chǎn)品在下游領域的廣泛應用。

相較于海外巨頭，國產(chǎn)特種光纖廠商起步較晚，整體技術水平與行業(yè)頂尖水平仍存一定差距，但追趕勢頭強勁，聚焦特定細分領域?qū)崿F(xiàn)突破。與此同時，包括中國電子科技集團公司第二十三研究所、中國科學院上海光學精密機械研究所、中國科學院西安光學精密機械研究所在內(nèi)，國內(nèi)科研院所也在攻關特種光纖的前沿技術。

長進光子是國內(nèi)少數(shù)具備高性能、多品類特種光纖研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)。通過長期技術積累與自主研發(fā)，公司已成功推出超高功率光纖激光器用摻鐿光纖、超寬帶 L 波段摻鉺光纖、保偏摻鐿光纖等一系列產(chǎn)品。

面向光通信系統(tǒng)擴容的市場需求，以及摻鉺光纖向高帶寬、低噪聲、多波段一體化演進的技術趨勢，公司研發(fā)體系快速響應、前瞻布局。根據(jù)招股意向書，長進光子已實現(xiàn)超寬帶L波段摻鉺光纖量產(chǎn)，并順利切入國內(nèi)主流通信廠商供應鏈，有力地推動了該領域的自主可控與國產(chǎn)化替代進程。

截至2025年末，公司擁有57項專利，其中發(fā)明專利37項。此外，長進光子獲得國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、湖北省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)等榮譽，并參與《石英玻璃光譜透射比試驗方法》、《MOPA脈沖光纖激光器》等多項標準編制與重大技術創(chuàng)新項目，技術實力與行業(yè)話語權獲廣泛認可。

為持續(xù)滿足技術攻關與產(chǎn)品創(chuàng)新需求，長進光子構建了完善的研發(fā)組織架構和創(chuàng)新管理體系，下設激光研發(fā)部、通信研發(fā)部兩大專業(yè)部門和機電技術研發(fā)組。與之配套的是高強度的研發(fā)投入，2023年至2025年，長進光子累計研發(fā)費用為8443.21萬元，占同期累計營業(yè)收入比重達14.48%。

表：長進光子2023年至2025年研發(fā)費用情況

數(shù)據(jù)來源：招股意向書

募資加碼產(chǎn)能與研發(fā)，拓寬成長邊界

長進光子本次科創(chuàng)板IPO募集資金，主要投向“高性能特種光纖生產(chǎn)基地及研發(fā)中心”與“補充流動資金”兩大方向。

表：長進光子募投項目

數(shù)據(jù)來源：招股意向書

從經(jīng)營業(yè)績來看，公司目前處于業(yè)務快速成長階段。2023年至2025年期間，長進光子營業(yè)收入從1.46億元穩(wěn)步增長至2.47億元，同期歸母凈利潤從0.55億元提升至0.96億元，展現(xiàn)出強勁的成長能力。

然而隨著業(yè)務規(guī)模擴張，長進光子階段性產(chǎn)能趨于飽和，已無法充分承接下游客戶訂單。公司2023-2025年特種光纖產(chǎn)能利用率分別為99.04%、99.26%、96.74%，連續(xù)三年維持在95%以上的高位水平，擴建特種光纖生產(chǎn)基地已成為保障業(yè)務發(fā)展的迫切需求。

表：長進光子各期制棒設備實際運行工時情況

數(shù)據(jù)來源：招股意向書

作為技術密集型行業(yè)，特種光纖的核心競爭力源于持續(xù)的技術創(chuàng)新。隨著長進光子自主研發(fā)能力提升與產(chǎn)品性能迭代，在下游市場需求的強力驅(qū)動下，公司將迎來規(guī)模化發(fā)展的新機遇，實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。