上海
（快消品訊）近年來，泡泡瑪特（09992.HK）作為潮玩行業的領頭羊，經歷了快速擴張并吸引了大量市場關注。然而，伴隨海外市場的放緩，公司近期的表現引發了資本市場的擔憂。在5月13日舉行的一季度財報電話會上，公司管理層透露整體營收同比增長75%-80%，但海外市場表現平平，僅取得兩位數增長，環比顯著下滑。CEO王寧未出席電話會，首席運營官司德坦承海外用戶與運營團隊尚不成熟，這讓泡泡瑪特的全球化擴展面臨挑戰。截至5月15日，泡泡瑪特股價連續五個交易日下滑，最新市值報2044億港元，市值再度蒸發約140億港元（約合人民幣120億元）。
《快消品》了解到，雖然中國市場憑借成熟的線上零售生態實現了翻倍增長，但海外區域的增速驟然降溫顯然讓投資者感到不安。亞太市場同比增長僅25%-30%，歐美市場雖然增長超過50%，但環比卻表現低迷，特別是在前期基數較高的背景下，更顯結構性放緩的問題。原材料價格上漲也加大了成本壓力，新品成本預計增加3%-5%，毛利率或有回落。種種跡象表明，泡泡瑪特的海外擴張紅利進入了疲軟期。
2025年，Labubu大獲成功帶動了海外業績的飆升，但隨著用戶新鮮感消退和其他IP的吸引力不足，公司勢必面臨流量回落的問題。此外，海外用戶對潮玩文化認知程度較低，對流量的持續運營成效有限。管理層最新發言強調，海外市場的增長方式需從過去追求“爆款驅動”和快速擴張店鋪轉向“品牌矩陣+渠道深耕”的長期策略。為更好地迎接挑戰，泡泡瑪特開始調整戰略重點，減少對開店數量的依賴，轉而關注品牌形象提升和旗艦店的精細化運營。今年以來，公司先后在米蘭、倫敦、巴黎和紐約開設旗艦店，試圖通過提供高品質消費體驗來強化全球消費者對其品牌的認同。
為應對全球市場的挑戰，泡泡瑪特在最近實施了管理架構調整。3月，聯席首席運營官文德一不再負責海外業務，由司德全面接手，并推動四大區域的國際化運營。據悉，此次調整旨在理順總部和各區域的管理架構，減少因權責交叉導致的內耗，并通過集中化管理提供更有效的賦能。在IP研發、商品規劃和供應鏈整合等方面，總部將承擔更重要的角色，從而將成熟的商業模式快速推廣到海外市場。
此外，公司還計劃提升會員系統的覆蓋率，以加強對消費數據的分析能力。在現有吸引力較強的區域增設200平方米左右的標準旗艦店，以統一的形象加強品牌認知。通過這一系列組織變革和市場策略調整，泡泡瑪特試圖為海外市場注入新的增長動力，并努力在全球潮玩產業中進一步鞏固地位。盡管泡泡瑪特具備豐富的IP儲備和較強的IP運營能力，但海外市場增速放緩以及挑戰不斷加劇，令外資機構對其未來預期更加謹慎。美銀等機構已下調公司的目標股價，尤其是海外市場環比大幅下降引發了對全球擴張可持續性的質疑。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
