桂林銀行遲遲上不了市，“硬傷”遠(yuǎn)不止權(quán)證瑕疵問題

出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

桂林銀行原定于2025年6月完成的上市輔導(dǎo)計(jì)劃，已延期近一年。

輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信證券在2026年4月發(fā)布的第十一期進(jìn)展報(bào)告中指出，該行仍存在部分自有房產(chǎn)土地未辦理權(quán)證、部分租賃房產(chǎn)未備案登記等資產(chǎn)權(quán)屬問題，以及若干未決法律訴訟，這些問題直接影響了輔導(dǎo)驗(yàn)收進(jìn)度。

2025年，桂林銀行營收與凈利潤出現(xiàn)自2014年以來的首次同步下滑。年報(bào)顯示，該行全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入118.89億元，同比下降1.36%；凈利潤17.02億元，同比大幅下降26.63%。資產(chǎn)總額雖突破6000億元，但總資產(chǎn)增速已連續(xù)五年放緩。

圖片來源/天眼查

在此背景下，其長期推進(jìn)的上市進(jìn)程也遭遇了新的阻礙。?桂林銀行的上市之路歷時(shí)漫長，自2014年提出目標(biāo)、2018年正式啟動(dòng)后，直至2023年8月才與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。目前，其原定于2025年6月完成的輔導(dǎo)計(jì)劃已延期近一年。

輔導(dǎo)延期除受銀行上市通道整體收緊影響外，更直接的原因在于銀行自身存在的歷史遺留問題。根據(jù)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信證券于2026年4月發(fā)布的第十一期進(jìn)展報(bào)告，桂林銀行仍存在部分自有房產(chǎn)土地未辦理權(quán)證、部分租賃房產(chǎn)未備案登記等資產(chǎn)權(quán)屬問題，以及若干未決法律訴訟，這些問題直接影響了輔導(dǎo)驗(yàn)收進(jìn)度。

值得注意的是，同樣的資產(chǎn)權(quán)屬問題在2023年10月的首期輔導(dǎo)報(bào)告中已被指出，歷時(shí)逾兩年仍未解決。而另一方面，從近期財(cái)報(bào)來看，桂林銀行還在盈利能力與資產(chǎn)質(zhì)量上存在著核心硬傷。

一季度所得稅激增185倍

盈利基本面承壓，資產(chǎn)質(zhì)量“亮紅燈”

公開資料顯示，桂林銀行成立于1997年，是一家國有控股的城市商業(yè)銀行。作為廣西資產(chǎn)規(guī)模最大的單一地方法人金融機(jī)構(gòu)，其長期深耕城鄉(xiāng)金融服務(wù)，截至2025年末，在廣西擁有近千家網(wǎng)點(diǎn)，區(qū)域渠道根基深厚。

2025年，該行資產(chǎn)規(guī)模突破6000億元，成為廣西首家邁入此梯隊(duì)的城商行。然而，規(guī)模的領(lǐng)先并未帶來相匹配的盈利實(shí)力，“大而不強(qiáng)”的特征日益凸顯。

2025年，桂林銀行經(jīng)營盈利明顯走弱。全年合并口徑歸母凈利潤17.02億元，同比大幅下滑26.63%；母公司口徑歸母凈利潤18.93億元，同比下降16.98%。無論合并還是單體報(bào)表口徑，均為該行啟動(dòng)上市輔導(dǎo)以來，年度歸母凈利潤首次跌破20億元關(guān)口，盈利基本面承壓顯著。

負(fù)債端增長同樣顯露疲態(tài)，截至2025年末，桂林銀行合并口徑吸收存款余額4010.83億元，同比增幅僅2.37%，存款增速已連續(xù)三年逐年回落，負(fù)債擴(kuò)張動(dòng)能持續(xù)走弱，區(qū)域攬儲(chǔ)競爭、低成本核心存款沉淀難度加大。

圖片來源/桂林銀行財(cái)報(bào)

反映盈利效率的核心指標(biāo)同樣不佳。2025 年資產(chǎn)利潤率、資本利潤率大幅下滑，成本收入比 37.27%，顯著高于監(jiān)管參考線。據(jù)《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）》參考標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)利潤率≥0.6%、資本利潤率≥11%、成本收入比≤35%。雖未有強(qiáng)制達(dá)標(biāo)要求，但桂林銀行多項(xiàng)指標(biāo)與參考線差距顯著

圖片來源/桂林銀行財(cái)報(bào)

進(jìn)入2026年，該行“增收不增利”的困局仍未扭轉(zhuǎn)。據(jù)2026年一季度財(cái)報(bào)，桂林銀行該季度營收略有回升，總計(jì)35.38億元，同比上漲12.18%，凈利潤僅10.01億元，同比下降3.05%，營收修復(fù)未能傳導(dǎo)至利潤端。

從利潤構(gòu)成看，一個(gè)關(guān)鍵變化是所得稅費(fèi)用激增。2026年一季度桂林銀行營業(yè)利潤為10.42億元，與2025年同期基本持平，但稅收費(fèi)用同比大幅上漲。高達(dá)3700萬的所得稅費(fèi)用，是2025年第一季度的185倍。對此，桂林銀行并未在財(cái)報(bào)中予以明確說明。

圖片來源/桂林銀行2026年一季度報(bào)

“2025年該行累計(jì)處置收回不良貸款45億元，新生不良?jí)毫^大。若2026年Q1銀行減少減值計(jì)提力度、或監(jiān)管允許調(diào)整撥備政策，可抵扣差異生成放緩，應(yīng)稅利潤增加，說明利潤表上的稅務(wù)保護(hù)墊變薄了?！?/strong>

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析稱，桂林銀行2025年全年所得稅費(fèi)用極低，說明大量利潤依賴稅盾保護(hù)，2026年第一季度所得稅費(fèi)用上漲但有效稅率僅約1.05%，仍處于銀行業(yè)極低水平，本次變動(dòng)大概率標(biāo)志著該行遞延所得稅資產(chǎn)階段性耗盡，開始恢復(fù)實(shí)際納稅，此后其利潤將直面稅務(wù)壓力，真實(shí)盈利能力面臨考驗(yàn)。

“截至2025年末，該行撥備覆蓋率僅132.20%，已逼近監(jiān)管下限。未來通過減值計(jì)提進(jìn)行稅務(wù)籌劃的空間極為有限，低稅負(fù)時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束。”柏文喜直言。

從營收結(jié)構(gòu)來看，2025年桂林銀行合并口徑凈利息收入109.48億元，同比小幅增長5.65%，息差業(yè)務(wù)本身并未出現(xiàn)收入下滑。真正拖累全年業(yè)績的核心因素，在于非利息收入大幅萎縮、金融投資資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)、資產(chǎn)減值計(jì)提增加，多重因素共同擠壓了整體盈利空間。

2026年一季度上市銀行盈利普遍修復(fù)，行業(yè)凈利息收入平均同比增幅達(dá)9.52%，不少區(qū)域城商行增速更是突破20%。在此行業(yè)回暖大勢下，桂林銀行一季度凈利息收入表現(xiàn)平淡，同比未能跑贏行業(yè)均值，盈利修復(fù)節(jié)奏顯著滯后同業(yè)。

規(guī)模做大體量之后，盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債增長三重短板同步凸顯，也為其后續(xù)上市進(jìn)程與估值修復(fù)埋下不確定性。

不良率長期高于同業(yè)均值

多重合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)拷問上市資質(zhì)

資產(chǎn)質(zhì)量與合規(guī)內(nèi)控是評(píng)估銀行穩(wěn)健性、并直接影響其上市進(jìn)程的兩大核心維度。桂林銀行在這兩方面的表現(xiàn)，同樣不容樂觀。

資本充足率是銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的最后防線。截至2025年末，桂林銀行資本充足率為11.34%，一級(jí)資本充足率為10.22%，核心一級(jí)資本充足率為8.08%，其核心一級(jí)資本充足率已連續(xù)三年下滑。

對比同業(yè)來看，截至2025年三季度末84家城商行的平均核心一級(jí)資本充足率為9.38%。同期，城商行整體的核心一級(jí)資本充足率約在9.40%-9.45%?區(qū)間，上市城商行的平均水平約為9.45%。

這意味著，桂林銀行核心一級(jí)資本充足率低于行業(yè)均值，雖然略高于監(jiān)管底線，但其資本緩沖空間已相對有限。在資本充足率連續(xù)三年下降的背景下，這一指標(biāo)反映出該行面臨一定的資本補(bǔ)充壓力，可能制約其資產(chǎn)擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

更值得關(guān)注的是其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的實(shí)際狀況。2025年第三季度數(shù)據(jù)顯示，桂林銀行的不良貸款率一度上升至1.94%，雖然這一數(shù)據(jù)在2026年一季度降至1.67%，但依然高于同期商業(yè)銀行1.52%的平均水平。

圖片來源/桂林銀行財(cái)報(bào)

2025年三季度，桂林銀行撥備覆蓋率僅為120%，2025年末撥備覆蓋率提升至132.20%，略高于屬地監(jiān)管部門130%的要求，但與同業(yè)平均水平相比依然較低，暴露出該行資產(chǎn)質(zhì)量面臨較大壓力，且風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力在同業(yè)中處于弱勢。

不良貸款的攀升并非孤立現(xiàn)象。從并表數(shù)據(jù)看，其母公司自身的資產(chǎn)質(zhì)量也在惡化。截至2025年末，母公司逾期貸款達(dá)64.11億元，同比增加；不良貸款額增至61.08億元，較年初上升近10%。

盡管該行2026年第一季度不良貸款率降至1.67%，核心一級(jí)資本充足率略升至8.18%，但與上市銀行平均水平相比仍有較大差距，改善基礎(chǔ)并不牢固。

從另一方面看，合規(guī)經(jīng)營是銀行上市的“必修課”，但桂林銀行在這方面屢亮“紅燈”。

根據(jù)其2025年年報(bào)，母公司全年收到已公示的監(jiān)管行政處罰8次，罰沒款合計(jì)超過367萬元，沒收非法所得 39,955元。僅2025年9月至12月，其官網(wǎng)披露的行政處罰決定書就達(dá)6份，涉及總行及多家分行，違規(guī)事由包括違反支付結(jié)算、貨幣金銀管理規(guī)定，以及貸款“三查”不盡職、信貸資金被挪用等多項(xiàng)問題。密集的罰單反映出該行在內(nèi)部控制、合規(guī)管理及操作風(fēng)險(xiǎn)防范上存在系統(tǒng)性短板。

綜合來看，桂林銀行正面臨資本補(bǔ)充壓力、資產(chǎn)質(zhì)量下滑與內(nèi)控合規(guī)薄弱的三重挑戰(zhàn)。在IPO審核中，這些問題都將被置于放大鏡下審視，成為其跨越上市門檻必須啃下的“硬骨頭”。

董事長“雙開”余震未了

五家股東陷風(fēng)險(xiǎn)，桂林銀行治理臨大考

在業(yè)績與資產(chǎn)質(zhì)量承壓的同時(shí)，桂林銀行的公司治理層面在2025年至2026年初亦經(jīng)歷了劇烈震蕩與深度重構(gòu)，股權(quán)穩(wěn)定性波動(dòng)、核心高管接連離場，為其上市之路增添了另一重不確定性。

圖片來源/桂林銀行財(cái)報(bào)

2025年，原第二大股東桂林市財(cái)政局大幅減持，持股比例下降2.98個(gè)百分點(diǎn)，退居第三大股東。與此同時(shí)，桂林市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司新增持股，成為第八大股東。2026年1月，桂林銀行披露重大關(guān)聯(lián)交易公告，其第一大股東桂林市交通投資控股集團(tuán)有限公司關(guān)聯(lián)授信規(guī)模較高、股權(quán)存在質(zhì)押，股東層面?zhèn)鶆?wù)與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場關(guān)注。

企查查數(shù)據(jù)顯示，該行當(dāng)前十大股東中，有五家存在股權(quán)出質(zhì)、凍結(jié)或被列為被執(zhí)行人等情況，股東層面的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

圖片來源/企查查

而高層人事震蕩始于2025年4月，桂林銀行原董事長吳東于屆中辭任，并于同年7月因嚴(yán)重違紀(jì)違法被“雙開”并移送司法。此后，銀行內(nèi)部掀起高管離職潮。

僅2025年全年，便有14位高管因辭任或工作調(diào)整而離任，其中包括行長助理、首席運(yùn)營官等重要管理崗位。這場密集的人事變動(dòng)，暴露出桂林銀行內(nèi)部治理的深層不穩(wěn)定。

圖片來源/桂林銀行財(cái)報(bào)

而這場人事巨變的背后，是一場主動(dòng)的治理結(jié)構(gòu)“大手術(shù)”。2025年內(nèi)離任的高管中，有9人原為監(jiān)事會(huì)成員，包括監(jiān)事長鄧明慧。這直接與桂林銀行決定廢除監(jiān)事會(huì)的重大改革相關(guān)。

依據(jù)2024年7月實(shí)施的新《公司法》，公司可選擇在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)行使監(jiān)督職權(quán)，從而精簡架構(gòu)。桂林銀行迅速運(yùn)用了這一規(guī)定。頗具意味的是，卸任監(jiān)事長僅一個(gè)月后，鄧明慧便被選舉為董事會(huì)董事，這既減少了核心人員流失，也反映出新舊治理模式轉(zhuǎn)換中的人事銜接考量。

圖片來源/桂林銀行財(cái)報(bào)

治理改革的另一關(guān)鍵舉措出現(xiàn)在2026年2月。桂林銀行宣布，聘任行長雷鳴兼任首席合規(guī)官。此舉直接呼應(yīng)了將于2026年3月結(jié)束過渡期、正式施行的《金融機(jī)構(gòu)合規(guī)管理辦法》。該辦法允許行長兼任首席合規(guī)官以精簡結(jié)構(gòu)，但此舉在業(yè)界存在爭議。

一方面，由業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人統(tǒng)領(lǐng)合規(guī)，可能削弱合規(guī)管理的獨(dú)立性和制衡效果；另一方面，這也將合規(guī)責(zé)任直接提升至最高經(jīng)營決策層，體現(xiàn)了“合規(guī)從高層做起”的強(qiáng)勢態(tài)度。值得注意的是，雷鳴由副行長轉(zhuǎn)正行長不足半年即兼任此職，時(shí)間安排上略顯緊迫。

這一系列密集調(diào)整，被外界視為桂林銀行在IPO長期輔導(dǎo)與內(nèi)部合規(guī)問題頻發(fā)壓力下的“刮骨療毒”。其2025年年報(bào)中提出的“內(nèi)控合規(guī)提升年”專項(xiàng)行動(dòng)，正通過組織架構(gòu)的徹底重塑來落實(shí)，目的是希望向監(jiān)管和市場證明其完善治理、強(qiáng)化內(nèi)控的決心。

然而，大刀闊斧的改革本身也是一把雙刃劍。在上市審核的關(guān)鍵期，頻繁的高管變動(dòng)與治理架構(gòu)的重大調(diào)整，可能引發(fā)對公司治理連續(xù)性、穩(wěn)定性和內(nèi)控有效性的進(jìn)一步關(guān)注。

截至2026年5月，桂林銀行上市輔導(dǎo)已逾32個(gè)月，這場深刻的自我重構(gòu)能否真正掃清歷史陰霾、贏得監(jiān)管信任，仍是決定其IPO前途的關(guān)鍵變量之一。