OpenAI IPO內(nèi)憂外患纏身，奧特曼能否力挽破局？

作者丨方方

編輯丨六子

馬斯克與OpenAI的官司再曝新進(jìn)展，OpenAI總裁格雷格?布羅克曼被曝出零成本拿下近300億美元的OpenAI股份。

據(jù)悉，奧特曼聯(lián)合一眾創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員，變相掏空原本非營(yíng)利性質(zhì)的 OpenAI，將其徹底轉(zhuǎn)型為商業(yè)化公司。而在這場(chǎng)改制運(yùn)作中，幾位核心高管竟以零成本坐擁數(shù)百億身家。

這一重磅內(nèi)情曝光，也讓馬斯克在與OpenAI的這場(chǎng)訴訟中，勝算再度大幅提升。

這還不算，就在 5 月 6 日，馬斯克突然官宣：xAI正式解散，整體并入SpaceX，更名SpaceXAI！

順手還把xAI的 22 萬(wàn)張GPU 全租給Claude，直接給OpenAI培養(yǎng)最強(qiáng)勁敵。拿到馬斯克的算力后，Anthropic立刻宣布：Claude Code用量翻倍、高峰限速取消、API限制上調(diào)！

馬斯克這波法庭與市場(chǎng)雙重精準(zhǔn)暴擊，山姆奧特曼會(huì)如何接招呢？

01
「內(nèi)部困局：投入與增長(zhǎng)失衡，分歧辟謠難掩經(jīng)營(yíng)隱患」

現(xiàn)在估值高達(dá)8520 億美元的AI巨頭OpenAI， 正站在IPO的十字路口，山姆奧特曼也正雄心勃勃地為推動(dòng)OpenAI今年四季度的IPO努力準(zhǔn)備。

但公司面臨極致的資金投入與疲軟的營(yíng)收增長(zhǎng)之間的尖銳矛盾。OpenAI已承諾未來(lái)五年投入超6000億美元搭建AI基礎(chǔ)設(shè)施，算力采購(gòu)、數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶來(lái)巨額持續(xù)支出，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)其實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流前，現(xiàn)金消耗或?qū)⑼黄?000億美元。

與之相悖的是，公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，原定ChatGPT 10億周活用戶目標(biāo)徹底落空，2025年全年?duì)I收僅131億美元，月度營(yíng)收持續(xù)不及預(yù)期，付費(fèi)用戶不斷流失，盈利能力疲軟，長(zhǎng)期處于大額虧損狀態(tài)。巨額燒錢模式缺乏穩(wěn)定營(yíng)收支撐，讓公司財(cái)務(wù)可持續(xù)性飽受市場(chǎng)質(zhì)疑，也成為IPO落地的最大內(nèi)部阻礙。

而且管理層戰(zhàn)略分歧一度引發(fā)市場(chǎng)熱議，傳出公司或?qū)⑾鳒p算力投入、團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略脫節(jié)的傳聞，嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)信心。

針對(duì)外界質(zhì)疑，OpenAI高層緊急發(fā)聲維穩(wěn)。弗萊亞與奧特曼發(fā)布聯(lián)合聲明，公開(kāi)強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)在算力采購(gòu)層面保持高度共識(shí)，全員每日協(xié)同推進(jìn)相關(guān)工作，并直言外界關(guān)于內(nèi)部分歧、削減算力投入的傳言荒謬不實(shí)。此次官方辟謠，短暫穩(wěn)定了資本市場(chǎng)與內(nèi)部團(tuán)隊(duì)心態(tài)，緩解了輿論危機(jī)。

但紙面的共識(shí)無(wú)法解決實(shí)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)矛盾，激進(jìn)的千億基建投入與停滯的營(yíng)收增長(zhǎng)之間的核心難題，依舊需要奧特曼主導(dǎo)破解。為擺脫單純依賴AI軟件服務(wù)、營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一的困境，尋找全新增長(zhǎng)曲線，OpenAI開(kāi)啟硬件賽道布局。

據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研信息顯示，OpenAI正攜手高通、聯(lián)發(fā)科定制專屬手機(jī)處理器，聯(lián)合立訊精密開(kāi)展整機(jī)研發(fā)制造，計(jì)劃2028年量產(chǎn)自研AI手機(jī)，主打AI Agent全新交互模式，摒棄傳統(tǒng)APP生態(tài)，試圖以硬件終端落地AI技術(shù)、拓寬商業(yè)化場(chǎng)景。但硬件研發(fā)量產(chǎn)周期長(zhǎng)、成本高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，短期內(nèi)無(wú)法扭轉(zhuǎn)公司財(cái)務(wù)頹勢(shì)，僅能作為長(zhǎng)期破局的鋪墊，難以即刻為IPO賦能。

02
「外部承壓：競(jìng)品搶占市場(chǎng)，換局合作鋪路上市」

在內(nèi)部隱患尚未解決的同時(shí)，外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，持續(xù)擠壓OpenAI的生存與盈利空間，進(jìn)一步加大其上市難度。

當(dāng)前全球AI賽道進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，谷歌Gemini持續(xù)迭代升級(jí)，憑借成熟的搜索引擎生態(tài)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷搶占大眾AI用戶市場(chǎng)，分流ChatGPT存量用戶。而競(jìng)品Anthropic聚焦企業(yè)服務(wù)與代碼生成核心賽道，精準(zhǔn)攻堅(jiān)O(shè)penAI的核心商業(yè)化領(lǐng)域，持續(xù)搶奪企業(yè)付費(fèi)客戶。

激烈的競(jìng)品沖擊，直接導(dǎo)致OpenAI用戶增長(zhǎng)放緩、付費(fèi)營(yíng)收縮水，行業(yè)龍頭地位被動(dòng)搖。目前Anthropic二級(jí)市場(chǎng)估值已飆升至萬(wàn)億美元，超越OpenAI，資本市場(chǎng)對(duì)AI企業(yè)的價(jià)值判斷逐步傾斜，OpenAI的估值優(yōu)勢(shì)與行業(yè)話語(yǔ)權(quán)在弱化，給其IPO定價(jià)與資本市場(chǎng)估值預(yù)期帶來(lái)巨大壓力。

為應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)、破除商業(yè)與資本桎梏，奧特曼開(kāi)啟主動(dòng)破局模式，通過(guò)“割肉換自由”的戰(zhàn)略調(diào)整，重構(gòu)企業(yè)合作體系。長(zhǎng)期以來(lái)，OpenAI深度綁定微軟，無(wú)論是技術(shù)迭代、云服務(wù)支撐還是資本融資，都高度依賴微軟體系，單一合作模式不僅限制了公司的商業(yè)化自主性，也讓資本市場(chǎng)擔(dān)憂其獨(dú)立性不足，成為上市短板。

為此，OpenAI逐步弱化對(duì)微軟的獨(dú)家依賴，開(kāi)放合作權(quán)限，對(duì)接亞馬遜、英偉達(dá)等更多頭部云服務(wù)商與芯片廠商，搭建多元化合作生態(tài)。

此次戰(zhàn)略讓步，雖然讓渡了部分商業(yè)利益，但成功擺脫了單一企業(yè)綁定的束縛，完善了資本結(jié)構(gòu)與供應(yīng)鏈體系，提升了公司運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，精準(zhǔn)適配了上市公司合規(guī)治理與多元化經(jīng)營(yíng)的要求，為IPO落地掃清了重要的外部合作障礙。

03
「法律風(fēng)暴：馬斯克訴訟的生死考驗(yàn)」

相較于內(nèi)外經(jīng)營(yíng)壓力，馬斯克起訴OpenAI的司法糾紛，是影響其IPO命運(yùn)的最大、最不確定的外部風(fēng)險(xiǎn)，堪稱OpenAI上市路上的致命攔路虎。北京時(shí)間4月27日，該訴訟正式進(jìn)入陪審員遴選程序，案件持續(xù)審理至5月中旬，硅谷十年恩怨的審判結(jié)果將牽動(dòng)整個(gè)全球AI行業(yè)格局。

*圖源互聯(lián)網(wǎng)

作為OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人，馬斯克指控奧特曼、公司總裁Greg Brockman及微軟三方存在欺詐行為，指責(zé)三方擅自推動(dòng)OpenAI從非營(yíng)利機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為營(yíng)利性實(shí)體，違背企業(yè)創(chuàng)立初衷，涉嫌篡改公司核心架構(gòu)、謀取商業(yè)利益。

而被告方則予以反駁，稱馬斯克系自愿離職，且自身也曾謀求掌控OpenAI商業(yè)權(quán)益。目前雙方各執(zhí)一詞，市場(chǎng)勝負(fù)預(yù)期極度膠著。

而5月4日最新聽(tīng)證會(huì)上，OpenAI總裁Greg Brockman回應(yīng)了馬斯克律師的質(zhì)詢，他承認(rèn)在2019年OpenAI成立已成營(yíng)利性實(shí)體之后獲得了股份，接近300億美元。這一點(diǎn)證實(shí)了，馬斯克對(duì)OpenAI多位高管的質(zhì)疑沒(méi)問(wèn)題，奧特曼聯(lián)合幾位創(chuàng)始人在掏空OpenAI，且0成本獲得了幾千億的財(cái)富。

要知道該案件的審判結(jié)果直接決定OpenAI的上市命運(yùn)。若馬斯克勝訴，法院或?qū)⒉枚ǔ蜂NOpenAI的營(yíng)利性架構(gòu)，恢復(fù)其非營(yíng)利屬性。這將徹底顛覆公司現(xiàn)有商業(yè)模式、資本結(jié)構(gòu)與估值體系，8520億美元的估值或?qū)⒋蠓s水，籌備已久的IPO計(jì)劃大概率被迫擱置甚至終止。

若OpenAI勝訴，則將徹底掃清核心法律障礙，補(bǔ)齊上市關(guān)鍵短板，有望沖刺史上最大規(guī)模IPO，與馬斯克旗下SpaceX角逐資本市場(chǎng)桂冠。除此之外，漫長(zhǎng)的司法流程持續(xù)消耗管理層精力，帶來(lái)持續(xù)的監(jiān)管關(guān)注與市場(chǎng)質(zhì)疑，持續(xù)拖累IPO籌備節(jié)奏。

04
「結(jié)語(yǔ)」

縱觀OpenAI的資本化進(jìn)程，山姆·奧特曼始終主動(dòng)出擊、披荊斬棘，通過(guò)辟謠維穩(wěn)、布局硬件賽道、重構(gòu)外部合作體系等一系列操作，持續(xù)化解經(jīng)營(yíng)與商業(yè)危機(jī)，全力為公司IPO鋪路。

但行路難，內(nèi)部營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、千億投入壓力難以消解，外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)內(nèi)卷，疊加懸而未決的司法訴訟風(fēng)險(xiǎn)，多重難題相互交織，OpenAI能不能如預(yù)期上市一切未可知。