算力一季報集體表現亮眼，天弘全指通信設備基金迎兌現期

今年一季度，光模塊賽道交出了一份不同尋常的業績單。Wind數據顯示，多家光模塊及上游芯片企業凈利潤同比增長超200%，其中芯片供應商源杰科技凈利潤同比增長1153%，光迅科技今年以來股價漲幅超106%，長光華芯漲幅達180.84%。這組數字之所以值得關注，不只在于增速本身，而在于它出現的時間節點——一季度歷來是光模塊行業的季節性淡季，春節期間交付周期壓縮，訂單節奏放緩。在這個傳統低谷期還能交出如此業績，說明驅動力已經不是季節性因素能夠解釋的。

這份業績單真正印證的，是一條持續被討論、但直到季報數據集中披露才得到充分驗證的邏輯：AI大模型訓練與推理對算力基礎設施的需求，正在以超預期的速度被數據中心建設持續吸收，光模塊作為服務器與交換機之間信號傳輸的核心器件，其需求量與AI算力擴張幾乎是同步鎖定的。

算力投入密度決定光模塊需求厚度

理解這個賽道的需求邏輯，有一個關鍵指標：光模塊與AI芯片的配比率。從H100時代的1:3，到B300算力平臺的1:4.5，再到特定ASIC訓練集群的1:8，配比率的持續提升意味著，即便AI芯片銷量階段性放緩，光模塊需求也能依靠配比率上升保持增長韌性。這也是為什么中際旭創能夠在一季度實現凈利潤同比增長262%，并且“訂單已排至2027年”——需求端的能見度已經達到歷史少見的長度。

2026年四大云廠商合計資本開支超6375億美元，同比增長超60%。這些支出的真實指向，是有真實業務營收支撐的算力基礎設施擴建：谷歌云增速48%、微軟Azure增速39%，證明資本開支并非單純押注未來，而是被實際需求驅動。高盛最新預計2026年全球800G以上高端光模塊銷量將同比增長101%，全球光模塊市場價值規模將提升43%。當然，中際旭創逾70%營收來自美國客戶，任何出口管制調整或供應鏈斷裂風險都可能帶來階段性沖擊——這是持有通信設備賽道資產時必須納入的尾部風險。

預付款激增里的產業密碼

光模塊龍頭的一季報中，有一個細節比凈利潤增速更值得關注：中際旭創預付款項環比激增10倍，新易盛預付款項環比激增近40倍。預付款是企業向上游供應商提前鎖定產能和原材料的動作，在原材料充裕的市場中，預付款通常不會出現這種量級的激增。如此大規模的預付，揭示了EML激光器芯片、磷化銦襯底等核心原材料正處于結構性短缺狀態——而龍頭企業選擇用真金白銀提前鎖定，是因為其在手訂單能見度已足夠支撐這一決策。

這種供給收緊對產業鏈的影響是不對稱的。具備穩定供貨能力的上游光芯片、光器件供應商議價權在提升；而受缺料約束的整機企業交付節奏受到影響。從市場已有反應看，中際旭創一季報發布后，部分上游光芯片和器件供應商的漲幅反而超過整機龍頭本身，恰恰印證了這一傳導邏輯：在原材料是瓶頸的階段，卡住供給咽喉的上游環節往往比整機端更先受益。

中國企業完成話語權切換后的格局

LightCounting最新數據顯示，2026年全球光模塊龍頭格局中，中際旭創以約28%~30%市占率穩居第一，新易盛以約15%~18%位居第二，中國頭部企業合計市占率超45%，在800G和1.6T高端數通市場份額已突破65%。這意味著中國光模塊企業已完成從"低端替代"到"高端主導"的躍升，全球光通信市場的定價權正在向國內轉移。

支撐這一格局的，是技術壁壘的系統性建立：中際旭創硅光芯片良率達95%，1.6T光模塊全球市占率超50%；其上游生態也已深度綁定英偉達、谷歌等核心客戶。需要關注的風險是，一旦AI算力需求階段性放緩，或CPO等新技術路線2027年前后加速滲透，行業格局可能面臨重整，現有競爭格局不必然延續，高估值賽道回撤幅度同樣不容低估。

天弘中證全指通信設備指數是一只跟蹤通信設備指數的場外被動型指數基金，通過持有指數成分股，覆蓋光模塊、數據中心網絡設備、光通信芯片及配套上游材料等多個細分方向，為投資者提供在AI算力基礎設施高速擴張背景下系統性參與通信設備賽道的配置工具。據2026年第一季度報告，天弘中證全指通信設備指數規模約12.29億元；據基金定期報告，2025年天弘中證全指通信設備指數A類凈值增長率+118.64%（同期比較基準+117.72%），各完整會計年度業績均優于比較基準。天弘中證全指通信設備指數A類跟蹤誤差約3.02%，該基金C類跟蹤誤差約3.02%，均處于同類較低水平（數據來源：萬得）；基金運作費率（管理費0.45%+托管費0.05%）0.5%，A類申購費1%，銷售渠道通常一折優惠，持有滿30天贖回費低至0.05%，C類份額銷售服務費0.2%，處于同類偏低水平，在符合自身風險承受能力的前提下，C類適合有波段操作需求的用戶，長期持有優先選A類。

對通信設備賽道感興趣的用戶，可在支付寶、天天基金、京東金融等平臺搜索“全指通信設備”，即可找到天弘中證全指通信設備指數（A類：020899，C類：020900），根據自身持有周期選擇合適份額了解詳情。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議。基金及指數過往業績不代表未來表現。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金法律文件，充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上理性決策。基金有風險，投資需謹慎。天弘中證全指通信設備指數成立以來完整會計年度產品業績及比較基準業績為：A類：2025年+118.64%（+117.72%）；C類：2025年+118.21%（+117.72%）。（數據來源：2026年第一季度報告、2025年第四季度報告）