影石利潤腰斬背后：一場與大疆的"雙贏"戰爭

為什么一家營收增長75%、創下歷史新高的公司，凈利潤卻在年底直接腰斬？影石創新的2025年財報，給出了一個反常識的答案。

過去九個月，影石與大疆在影像市場的貼身肉搏，正在改寫這個行業的競爭邏輯。這不是一場你死我活的零和博弈，而是一種奇特的"雙贏"局面——市場規模被重新撐大，全景相機從小眾極限裝備走向大眾創作工具，影石的營收也再創新高。但代價同樣刺眼：價格戰、渠道鋪設、研發投入，正在快速侵蝕利潤空間。

2026年的影石，把下一個戰場瞄向了無人機和云臺相機。但問題是，大疆在這些品類里已經筑了十年的高墻。既要守住"全景相機"的舊城，又要筑"無人機"的新墻，影石能撐住嗎？

被低估的"偷家"速度

2022年，影石創始人劉靖康決定做無人機時，其實預想過這一幕：此舉會刺激友商做全景相機"偷家"。市場競爭的前瞻性有了，但當大疆真正下場后，劉靖康顯然低估了競爭的殘酷與速度。

表面看，大疆自去年7月發布8K超旗艦全景相機Osmo 360以來，影石的財報賬面并未受太大影響。2025年全年，影石實現營收97.41億元，同比增長74.76%，創歷史新高；2026年一季度營收24.81億元，同比增長83.11%，勢頭未減。

但細看財報，2025年下半年業績相較上半年明顯放緩。更刺眼的是Q4：消費電子銷售高峰，營收超預期，凈利潤卻直接腰斬。

影石在財報和業績說明會中給出了解釋：研發投入重、存儲元器件原材料漲價，以及市場競爭的余震。受到大疆沖擊，影石線上渠道的市場份額出現松動。

據"久謙中臺"數據，2025年Q3，大疆Osmo 360發布后不到三個月，便拿下中國電商49%的全景相機市場份額，同期影石為47%。"洛圖科技"2026年2月的數據進一步顯示，大疆Osmo 360銷量份額已達52.9%，影石降至45.1%。

價格戰沒有贏家

雙方的交鋒從去年7月就已打響。大疆Osmo 360正式發布時，直接對標影石旗艦X系列，定價低于影石300元。影石反應迅速，X5直接降價500元應戰。

互攻腹地的結果，是價格戰的持續升級：大疆Pocket 3上市以來首次降價，至高直降900元；Action 4運動相機降價1129元；最新的Pocket 4發售價也降了500元。

但令人玩味的是影石的動作。其全球首款8K全景無人機影翎A1，從高調上市的6799元，到2026年3月官方直降1300元至5499元，跳水幅度20%。根據維深Wellsenn XR的拆解報告，影翎A1標準套裝的稅后綜合硬件成本約為5512.52元。

這意味著，影石的舊業務利潤在縮減，新業務也沒賺多少錢——幾乎貼著成本線銷售。

大疆的供應鏈效率極高，龐大的采購規模又能攤薄成本。短暫的刀刃相見，已經讓影石見識到：自己在價格戰之外的供應鏈戰、渠道戰，并不占優勢。

33家供應商的"排他"壓力

去年底，劉靖康發布千字長文內部信，直指大疆供應鏈"排他"。他表示，多達33家核心供應商突遭"排他"壓力，影石不得不緊急切換備用供應商，大規模重構供應鏈體系。

同時，大疆能在短時間內啃下影石的市場份額，得益于其前期在線上線下的全渠道鋪設。大疆在線下擁有十多年先發優勢，2015年就開始系統性布局；目前，國內授權零售店/體驗店已超700家。

影石正在急追。2025年財報顯示，其線下專賣店數量近300家，單店銷售額同比提升近五成。三年時間里，影石國內專賣店實現了50倍增長。但渠道的鋪設，也在增加運營成本和壓力。

短時間內，影石在渠道、供應鏈、價格方面，與大疆仍有差距。

意外的"雙贏"效應

但這并不意味著影石守城失敗。持續快速增長的營收，表明其AI自動剪輯、全景玩法等依舊是極強的壁壘。

競爭也帶來了意外收獲。和去年幾家巨頭的外賣大戰類似，影石與大疆的雙雄競爭，倒逼雙方加速創新——影石的產品更新節奏從2年縮短至1年。

雙方的競爭，也給影像市場帶來了擴容。IDC數據顯示：2025年全球廣義運動相機市場規模同比增長72%，其中全景相機作為核心細分領域，市場規模突破12.12億美元，同比增長88%。

但隨著戰場從全景相機蔓延至運動相機、手持云臺相機、無人機，這種"雙贏"能否持續，仍值得關注。

無人機：更大的想象空間，更高的墻

影石2025年財報透露了一個明顯信號：繼續押注無人機市場。

對于已占據全景相機全球第一的影石來說，品類擴張是一種必然。選擇無人機，是因為這是一個更早期、也更有想象空間的變量。

據Fortune Business Insights數據，2024年全球無人機服務市場價值約合1733億元人民幣，預計2025-2032年將從約2300億增長至超15000億元，年復合增長率達31.1%。市場想象空間比全景相機大了幾十倍甚至上百倍。

技術專利上，影石似乎也有準備。早在2022年11月，影石創新就已開始申請"全景無人機"專利。

但對任何想造無人機的公司，大疆是一堵繞不過的高墻。大疆在飛控系統、圖傳技術、電池管理、避障傳感器、供應鏈整合等方面已建立行業壁壘；其飛控系統能做到厘米級定位，在復雜環境中仍能穩定飛行。

影石沒有直接面對大疆的飛控技術與專利鐵壁，而是打出"空中全景攝影機"的差異化概念，首次將360°全景影像、沉浸式飛行視角與體感操控整合，試圖開創"全景沉浸式飛行"新品類。

這使得影翎A1成為一款具有創新精神、能與大疆錯位競爭的產品。市場也給出了積極反饋：據劉靖康表示，上市首日銷售額達2000萬元。

這也是為什么影翎A1發布后，影石創新總經理劉亮在朋友圈提到，影石無意挑戰大疆無人機的地位，只是給消費者提供另一種可能性。

但影翎A1目前基本貼著成本線銷售，談不上賺錢，更談不上作為第二增長曲線來改善利潤腰斬的陣痛。影石對無人機業務的當前目標，顯然不在于盈利。

結合影石接下來的動作來看，這家公司的野心，或許不再滿足于只做一家硬件公司。